Банковское обозрение

Сфера финансовых интересов

  • Макроэкономический обзор Saxobank: Новая мантра
29.11.2016 Аналитика
Макроэкономический обзор Saxobank: Новая мантра

Позиция центральных банков мира ясна — денежно-кредитная политика должна быть подкреплена мерами налогово-бюджетного стимулирования правительств. К счастью, исторически низкие процентные ставки делают это вполне возможной альтернативой




C июля по октябрь 2016 года несколько центральных банков мира подчеркивали, что денежно-кредитная политика может помочь лишь выиграть время, но требуются и другие меры. Примечательно, что в своем предыдущем информационном письме Банк Англии показал, что денежный мультипликатор, который обосновывает интервенцию центральных банков, не работает. 

В сложившихся обстоятельствах ход теперь за правительствами. Кардинально изменив свою позицию, все международные организации, особенно Международный валютный фонд и «Большая двадцатка», призывают увеличить объемы государственных расходов, чтобы приблизить показатели роста к докризисному уровню. Тот факт, что бюджетные расходы станут основным вопросом на повестке дня для инвесторов во всем мире, не подлежит сомнению.

Единственная возможность

Условия для увеличения государственных расходов сегодня действительно очень благоприятные. Экономический либерализм, который оказывал внушительное влияние на определение политического курса на протяжении последних тридцати лет, утратил свои позиции, когда разразился глобальный финансовый кризис. С этого момента перестала существовать господствующая экономическая идеология. Более того, роль рейтинговых агентств, которые выступали в качестве хранителей общепринятых бюджетно-налоговых установок, утратила для инвесторов свою важность.

Однако реальный стимул для увеличения государственных расходов связан с исторически низкими процентными ставками на финансовых рынках. Мировые условия...