Прошедший год для рынка коллективных инвестиций был достаточно хорошим: в находящиеся под управлением управляющих компаний (УК) паевые инвестиционные фонды (ПИФы) за счет набравшего популярность в 2024 году инструмента биржевых ПИФов (БПИФов) денежного рынка пришло много клиентов. У негосударственных пенсионных фондов (НПФ, их средствами тоже по большей части управляют УК) впервые за многие годы появились новые деньги. Но почивать на лаврах пока рано, столь ожидаемого бума не произошло, считают в УК и НПФ.

Фонды без бума

Выбор граждан в пользу самостоятельного инвестирования через брокеров — это миф, попытался успокоить представителей рынка коллективных инвестиций в начале организованного рейтинговым агентством «Эксперт РА» Форума лидеров рынка управления активами лоббист и президент НАУФОР Алексей Тимофеев.

Алексей Тимофеев (НАУФОР). Фото: «Эксперт РА»

В последние годы активно растет число брокерских счетов — их, согласно данным Московской биржи, насчитывается уже почти 36 млн, в то время как, например, держателей паев ПИФов во много раз меньше. Впрочем, как рассказал в начале форума на пленарной сессии «Рынок УК: растущий, закрытый, перспективный» директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Яковлев, только 10% обладателей брокерских счетов совершают сделки ежемесячно, при этом 80% активов приходится лишь на 0,8 млн брокерских счетов.

Алексей Яковлев (Минфин). Фото: «Эксперт РА»

«Реально розничных инвесторов на рынке около 7-8 млн [человек] с учетом зафондированных брокерских счетов», — поддержал коллегу Алексей Тимофеев. По его словам, если учитывать совпадение клиентской базы владельцев БПИФов и брокерских клиентов, а также около 2 млн владельцев открытых ПИФов (ОПИФов), то получится суммарно те же 7-8 млн пайщиков паевых инвестиционных фондов, то есть институтов коллективных инвестиций.

Но именно ПИФы, в частности ОПИФы, — это наиболее удобный способ привлечения средств населения на фондовый рынок, считает Алексей Тимофеев: индустрия паевых фондов в выборе между депозитами и рынком ценных бумаг может дать «более убедительные аргументы в пользу выбора институтов коллективного инвестирования» на фондовом рынке.

Таким образом, по его мысли, ПИФы могут стать инструментом выполнения президентского поручения по увеличению капитализации фондового рынка до 66% ВВП к 2030 году.

С такой позицией солидарны и на Мосбирже. «По нашему мнению, рынок коллективных инвестиций и УК может стать якорным инвестором. Наш рынок акций… в основном формируется физическими лицами… Безусловно, это не признак развития [рынка]. Безусловно, на смену розничному инвестору должны прийти УК», — заявил управляющий директор по фондовому рынку торговой площадки Борис Блохин.

Борис Блохин (Мосбиржа). Фото: «Эксперт РА»

Чтобы действительно пошло развитие рынка управляющих компаний, нужно его дерегулировать, считает топ-менеджер: «Сейчас он более зарегулирован, чем рынок брокерских услуг». Частичное дерегулирование, по его мнению, в частности, может вызвать развитие новых инструментов: фондов на цифровые финансовые активы (ЦФА), фондов на товары, плечевые фондов… С необходимостью дерегулирования согласились гендиректор УК «Альфа Капитал» Ирина Кривошеева и Алексей Тимофеев.

Ирина Кривошеева («Альфа Капитал»). Фото: «Эксперт РА»

Также для развития индустрии ПИФов необходимо расширения налоговых льгот: увеличение лимита для льготы на долгосрочное владение ценными бумагами (ЛДВ) с нынешних 3 млн рублей в год; а также сокращение срока владения с запущенного недавно нового инструмента — индивидуального инвестиционного счета (ИИС) в форме ОПИФ с нынешних пяти лет, полагает гендиректор УК «Первая» Андрей Бершадский.

Пока же развитие показывали прежде всего инструменты БПИФов денежного рынка, отметил он. Новые клиенты, которые опробовали для себя через УК инструменты денежного рынка, составили около 60% в УК «Альфа Капитал», поделился данными этого управляющего Алексей Яковлев. «[Этот показатель] говорит о потенциальном объеме клиентов, с которыми можно работать по другим инструментам, когда [ключевая] ставка пойдет вниз», — отметил чиновник. «Это некий вызов для нас [управляющих компаний]: привлекая средства в денежный рынок, [понимать] куда они пойдут дальше», — заявил Андрей Бершадский.

«Бума розничных инвесторов еще не случилось, несмотря на большие номинальные показатели розничных инвесторов, открывших свои счета у брокеров или проголосовавших за ПИФы», — заключил Алексей Тимофеев. Поэтому, по его словам, предстоит сделать еще многое, чтобы привлечь на рынок средства домохозяйств.

Год великого недолома

«Впервые в истории наших опросов все без исключения опрошенные участники рынка [негосударственных пенсионных фондов] оценивают состояние рынка, на котором они работают, позитивно… Влияние ПДС (программы долгосрочных сбережений. — «Б.О») очень оживило рынок и дает ему огромный импульс для развития», — рассказал о настоящем пенсионного рынка на пленарной сессии о его будущем директор по страховым и инвестиционным рейтингам «Эксперт РА» Алексей Янин.

Алексей Янин («Эксперт РА»). Фото: «Эксперт РА»

В 2024 году впервые за много лет у НПФ появился новый продукт — ПДС. Он может быть сформирован гражданами как из собственных личных взносов («новые деньги»), так и за счет перевода туда средств из накопительной компоненты обязательного пенсионного страхования (ОПС), взносы куда в России были заморожены еще в 2014 году («старые деньги»). Кроме того, государство софинансирует личные взносы россиян (максимальная сумма составляет 36 тыс. рублей в год).

НПФ, хотя и не без внешнего давления (задачу в первый год обеспечить взносы в ПДС в общем объеме 250 млрд рублей поставил перед правительством и ЦБ президент России), воспользовались появившимися новыми возможностями. Согласно собранным «Эксперт РА» данным (их предоставили только шесть из 33 работавших с ПДС на 31 декабря 2024 года фонда), в 2024 году было заключено немногим более 2,8 млн договоров долгосрочных сбережений (ДДС), по которым было внесено 97,7 млрд рублей «новых денег».

О будущем (по крайне мере, в видении самих пенсионных фондов) рассказала председатель совета директоров НПФ «Будущее» (на его базе объединяются шесть НПФ, входящих в пенсионный дивизион группы компаний «Регион») Галина Морозова. По ее мнению, «нужно честно сказать, что ОПС умерло много лет назад, когда перестали туда отчислять новые деньги.. и его нужно подарить гражданам, отдать даром… и забыть про то, что это какие-то государственные деньги (пенсионные накопления, согласно 111-ФЗ, являются федеральной собственностью. — «Б.О»)».

То есть, как полагает топ-менеджер, нужно автоматически перевести пенсионные накопления граждан из системы ОПС в форму пенсионных резервов ПДС, «чтобы сосредоточиться (на одном продукте. — «Б.О»)… пенсионным фондам, клиентам... для того, чтобы достать из-под подушки деньги, которые кто-то продолжает там складывать». «Нужно гражданам сказать: ваши ОПС, пенсионные накопления мы вам решили передарить: вот у вас этот счет стал ПДС, инвестируется он по таким-то правилам, заберете в таком-то режиме, и вы можете его пополнять на условиях такого договора», — описала схему Галина Морозова.

В альянсе с ней выступил гендиректор НПФ «Альянс», а также по совместительству председатель совета лоббиста отрасли пенсионных фондов, Национальной ассоциации НПФ (НАПФ) Аркадий Недбай: «Нам необходимо определиться с дальнейшим развитием накопительного элемента ОПС… Идеологически, с нашей точки зрения, государство, предлагая гражданам ПДС, видело эту программу как некое продолжение ОПС».

Поэтому, как осторожно выразился лоббист, перед отраслью сейчас стоит «глобальная задача», которая заключается в том, чтобы государство окончательно приняло подход, что «ПДС — суть продолжение ОПС». То есть, по сути, лоббист также видит развитие пенсионных накоплений в переводе их в программу долгосрочных сбережений.

Аркадий Недбай (НАПФ). Фото: «Эксперт РА»

Впрочем, по его словам, есть и другая глобальная задача — «зайти в дискуссию об участии НПФ… в совокупном коэффициенте замещения», то есть об отношении зарплаты к пенсионным выплатам граждан. «Зарплаты сейчас растут, пенсии растут, но не такими темпами, а значит, падает совокупный коэффициент замещения», — объяснил он. НПФ могут помочь выровнять эту ситуацию через тот же ПДС, через корпоративные пенсионные программы (КПП).

В частности, для этого, по мнению Аркадия Недбая, «ареал КПП» нужно расширять: включить в эту сферу «средних и малых работодателей», рассмотреть возможность отраслевых пенсионных программ. В целом, по его словам, нужно проработать создание «квазидобровольных или квазиобязательных КПП… по примеру многих зарубежных стран... где есть базовый уровень пенсионного обеспечения и дополнительный уровень пенсионного обеспечения».

В мае 2024 года с идеей квазидобровольных корпоративных пенсионных программ выступил Минфин, о чем писали «Ведомости» со ссылкой на презентацию начальника отдела регулирования НПФ Минфина Наталии Каменской, которую та делала на конференции Investfunds Forum. По словам чиновника, в среднесрочных планах Минфина — законодательно предусмотреть корпоративное пенсионное обеспечение как отдельный вид добровольного пенсионного обеспечения.

Все эти инициативы, по мысли представителей пенсионных фондов, должны стать стимулом по привлечению в индустрию «новых денег». «Конечно, красивые цифры [представлены «Эксперт РА»] по заключению договоров [долгосрочных сбережений], но больше двух третей — это переводы из обязательного пенсионного страхования. Это значит, у меня в одном кармане было 100 рублей, их переложили во второй карман, но новых 100 рублей на рынке не появилось», — пожаловалась Галина Морозова.