Микаэл Горский,

член совета директоров корпорации «Баркли»

Фата Моргана — волшебница, насылающая чудные движущиеся миражи, видения чудных дворцов и прекрасных земель.

С августа 2009 года, когда начались разговоры о скором восстановлении экономики, «зеленых ростках» и волшебном росте ВВП, злая обманщица Фата Моргана строит свои коварные миражи. Эти сказочные замки сами по себе безвредны. Но околдованный чарами Фата Морганы бизнес теряет чувство реальности.

А реальность состоит в том, что прогнозируемый (в проекте бюджета РФ на 2010 год) рост ВВП составит не более 2% при 10% инфляции. Дефицит бюджета — почти 100 млрд долларов. Цена же российской нефти на ближайшие годы (в проекте бюджета — 58–60 долларов за баррель) лишь немногим выше точки бездефицитности бюджета, в связи с чем уже к концу 2010 года Резервный фонд будет исчерпан.

«Зеленые ростки» в Штатах, о которых мы много слышали летом, с наступлением осенне-зимнего сезона увяли. Бурный рост продаж автомобилей в Америке остановился, как только правительство перестало доплачивать 4,5 тыс. долларов за утилизацию старых автомобилей. Рост цен и объемов сделок по недвижимости также прекратился одновременно с прекращением государственной программы налоговых послаблений. Совместный прогноз Urban Land Institute и PricewaterhouseCoopers предсказывает в 2010-м дальнейшее падение цен на американскую коммерческую недвижимость — до 50% от уровня 2007 года. А если посмотреть на фьючерсные контракты на американскую недвижимость (площадка CME Group), то по большинству развитых территорий они показывают негативную динамику.

У моряков считается, что встреча с Летучим голландцем означает близкую гибель. Мы должны относиться к нашим Летучим голландцам менее эмоционально, ибо в 2010 году они будут окружать нас со всех сторон.

Не стоит рассчитывать и на рост развивающихся рынков — по прогнозам профессора Рубини из Stern School of Business, рост китайского ВВП в 2010 году может составить 5–6%, что существенно ниже темпов роста в 2005–2007 годах, и означает ослабление и замедление китайской экономики и, как следствие, дальнейшее сокращение потребления сырья. Соседи Китая по BRIC — Индия и Бразилия — также прогнозируют продолжение понижательных тенденций 2009 года.

Новый опасный сценарий мы увидели в примере с Dubai World. После того как эта девелоперская госкорпорация предупредила своих кредиторов о возможном невозврате долгов, все инвесторы начали бурно выходить из дубайских проектов. Российские госкорпорации такая судьба не ждет, но легко можно себе представить громкое и шумное банкротство какой-нибудь гигантской структуры, вызывающее панику иностранных инвесторов, которые гурьбой побегут с российского рынка.

Фата Моргана же склонна выдавать краткосрочный избыток ликвидности у спекулятивных инвесторов за долгосрочный и позитивный тренд.

Огни Святого Эльма — волшебное свечение предметов в грозу и шторм, предрекающее спасение от непогоды.

В трудные минуты неизбывно желание видеть позитивные сигналы. Их нам и несут Огни Святого Эльма, вспыхивающие в разных местах экономической реальности.

На мой взгляд, ко второй половине 2010 года эти огни загорятся в американской строительной индустрии — когда деньги из обамовского stimulus package дойдут до подрядчиков работ по строительству мостов, дорог, энергетической и коммуникационной инфраструктуры, на которые выделено в общей сложности 275 млрд долларов.

Нельзя забывать и о том, что бизнесы, адекватные наступившим экономическим реалиям и ориентирующиеся на скаредного покупателя — такие как IKEA, Auchan, McDonald's, — сегодня процветают и бурно растут как в мире, так и в России. Рост сопровождает и неименитые компании и даже старт-апы, ориентирующиеся на экономный и суперэкономный сегмент рынка. И сами эти компании и все контрагенты этих компаний видят Огни Святого Эльма.

Летучий голландец — умерший корабль, плывущий по волнам и нередко встречаемый другими кораблями.

У моряков считается, что встреча с Летучим голландцем означает близкую гибель. Мы должны относиться к нашим Летучим голландцам — компаниям, которые перестали исполнять свои обязательства, компаниям, перешедшим в руки кредиторов, компаниям, распродающим свои ключевые активы для расчета с долгами, — менее эмоционально, ибо в 2010 году они будут окружать нас со всех сторон.

Фата Моргана склонна выдавать краткосрочный избыток ликвидности у спекулятивных инвесторов за долгосрочный и позитивный тренд.

Летучие голландцы начали бурно появляться в начале 2009 года, но основной рост их числа — в будущем году. Причина этому — в том, как в 2009 году решались проблемы неплатежеспособных бизнесов. Банки, поставленные перед угрозой отзыва лицензии в связи с высоким уровнем просроченных долгов, проводили срочную реструктуризацию кредитов, которая не сопровождалась серьезными мерами по финансовому оздоровлению. Эти действия лишь отложили ненадолго коллапс заемщиков, но заложили своего рода мину замедленного действия — угрозу более масштабного дефолта.

Летучие голландцы «бороздят просторы» экономической жизни наравне с живыми компаниями — в них рутинно работают бизнес-процессы, идет взаимодействие с контрагентами, обслуживаются потребители. Однако внутренняя смерть бизнеса отражается в том, что менеджмент настроен на скорое закрытие компании, сотрудники спешно разбегаются по конкурентам, а все планы по развитию имеют горизонт в один-два месяца. Всякое близкое общение с Летучими голландцами приводит их контрагентов в такое же состояние, ибо несостоятельность Летучего голландца создаст для его поставщиков и смежников экономические проблемы.

Сирены — чарующими песнями манят на гибель, обещая неземное блаженство.

Неудивительно, что в эпоху экономического кризиса наш внутренний голос может звучать, как голос легендарных сирен. В ожидании обещанного роста доходов населения мы можем начать тратить последние деньги на рекламу премиальных продуктов. В предвкушении роста банковского кредитования мы можем финансировать проработку проектов, которые без банковских кредитов нам не осилить. Поверив в «окончание кризиса», мы можем выйти из режима сокращения расходов. Новости о «скором восстановлении экономики» толкают нас к назначению заоблачных компенсаций для менеджмента.

Увы, в 2010 году все эти решения могут привести лишь к одному — к банкротству, к гибели компании и превращению ее в очередного Летучего голландца.