Банк России опубликовал проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы, в котором разъяснил ее цели и ключевые принципы.

Помимо опубликованного в июле базового сценария развития экономики на ближайшие три года, в документе представлены еще три альтернативных — дезинфляционный, проинфляционный и рисковый. Сценарии отличаются предпосылками по внутренним и внешним условиям и учитывают как текущие тенденции, так и возможные риски.

В дезинфляционном сценарии производительность растет быстрее, чем в базовом, а производственные возможности экономики расширяются сильнее. Этому должны способствовать более эффективное распределение ресурсов, внедрение технологий и освоение уже сделанных инвестиций, что позволяет поддерживать рост без усиления инфляции. Инфляция в 2027 году составит 3–4%, что позволит ЦБ проводить более мягкую политику: средняя ключевая ставка будет на уровне 9–11%.

В проинфляционном сценарии спрос оказывается выше, а предложение — ниже, чем в базовом. Из-за этого для возвращения инфляции к цели Банку России придется проводить более жесткую ДКП. Инфляция в 2027 году составит 4,5–5,5% и вернется к цели позже, чем в базовом сценарии. При этом часть проинфляционных факторов связана с предложением и не может быть устранена мерами ЦБ, однако ДКП будет сдерживать ускорение цен и рост инфляционных ожиданий; а ключевая ставка будет достигать 13–15%. Вероятность этого сценария выше, чем дезинфляционного.

В рисковом сценарии предполагается резкое ухудшение внешних условий из-за мирового финансового кризиса, сопоставимого по масштабу с кризисом 2007–2008 годов. Ухудшение условий торговли, усиление санкционного давления и длительное выбытие мощностей ведут к снижению уровня и темпов роста потенциала экономики. В этом сценарии ВВП будет сокращаться в 2027–2028 годах, что вызовет резкое ускорение инфляции и потребует существенно более жесткой политики. Ключевая ставка в 2027 году может достичь 19 – 21%. Вероятность реализации сценария — низкая.

Во всех сценариях денежно-кредитная политика нацелена на возвращение годовой инфляции к 4%. Для этого Банк России будет принимать необходимые меры с учетом состояния экономики, динамики цен и ситуации на финансовых рынках.

Источник: Банк России