Дискуссия об источниках финансирования экономического роста разгорелась на Петербургском международном экономическом форуме. Экономические власти страны единодушия не показали.

Поставленная Владимиром Путиным задача перехода к экономическому росту будет реализовываться за счет снижения налогов («на которые жалуется бизнес» — возможно речь идет о социальных страховых взносах), административных послаблений и госинвестиций в инфраструктурные проекты. Об этом заявил вице-премьер и министр финансов Антон Силуанов. При этом принципы макроэкономической политики трогать не будут, «бюджетное правило» останется в силе, подчеркнул он. Инфраструктуру будут финансировать за счет наращивания госдолга.

Антон Силуанов, Минфин РФ

Наравне с инфраструктурой для экономического роста потребуются существенные вливания в человеческий капитал — медицину и образование, подчеркнул председатель Счетной палаты Алексей Кудрин. Он напомнил о своем собственном предложении, разработанным в Центре стратегических инициатив, по которому на эти цели предлагалось направить деньги от поднятия цены отсечения нефти на 0,5%.

Алексей Кудрин, Счетная палата РФ

Эту идею новый вице-премьер не поддержал. «Если бы Вы по прежнему возглавляли Минфин, то были бы более консервативны. Еще недавно мы испытывали проблемы с версткой бюджета при цене выше 100 долларов за баррель», — напомнил АнтонСилуанов.

Еще более консервативно, даже по сравнению с главой Минфина, высказалась Председатель ЦБ.

«Ключевой вопрос смогут ли эти расходы увеличить темпы роста, — заявила Эльвира Набиуллина. — Мы уже сейчас растем на уровне желаемых темпов роста. Поэтому любое стимулирование рынка может привести к его перегреву. Мы получим краткосрочный рост и затем обвал. Эту ситуацию мы видим во многих странах, которые применяли фискальный стимул без структурных реформ».

Эльвира Набиуллина, ЦБ РФ

В той или иной мере она подвергла сомнению многие предлагаемые чиновниками пути привлечения средств. Изменение «бюджетного правила» может подорвать доверие инвесторов, повышение уровня заимствования имеет границы (и судя по интонации главы ЦБ, они не велики), а налоговая система в России вполне конкурентна.

По мнению Эльвиры Набиуллиной ЦБ скорее всего удержится от увеличения процентной ставки при растущих денежных вливаниях в экономику. Но окончательное решение будет зависеть от конкретных шагов Правительства. «Сейчас у нас умеренно-консервативная денежно-кредитная политика. Есть люфт снижения ставки до нейтральной планки, но конечно многое зависит от окончательной ясности в вопросе как будут привлекаться деньги на исполнение майских указов и как они будут тратиться», — заявила она.

В идеале, по мнению Набиуллиной, экономический рост и структурные реформы должны проводить за счет прямых инвестиций основного капитала, т.е. «длинных денег». Для этого в стране должны появиться «длинные деньги», источник которых — пенсионные накопления, фонды коллективных инвестиций и долгосрочное страхование жизни.

Антон Силуанов, Минфин РФ

С этим согласен и Антон Силуанов, который заявил, что хотя к старой схеме обязательной накопительной пенсии решено не возвращаться, но в Правительстве намерены развивать добровольный индивидуальный пенсионный капитал.

Впрочем и без пенсионных денег банковская система России готова справиться с финансированием экономического роста. «Капитала и ликвидности хватит», уверена Эльвира Набиуллина. «Оздоровление банковской системы еще не окончено, но уже принесло плоды, — считает она. Капитал банков стал более ликвидным и менее фиктивным». Главный вопрос хватит ли им квалификации для трансформации сбережений в эффективные инвестиции, считает глава ЦБ.

Помимо банковского надзора ЦБ также будет уделять внимание равенству доступа банков к государственным средствам (тут пока есть проблемы – признала глава ЦБ) и развитию банков с базовой лицензией. По замыслу ЦБ они должны ориентироваться на финансирование малого и среднего бизнеса, который имеет худшие условия в этой сфере чем крупные компании.

«При ужесточившемся надзоре банковская система показала, что способна продолжать кредитовать экономику, — считает Набиуллина. — На это работает в том числе и ипотека — это спрос на жилье и смежные отрасли. И потребительское кредитование — это тоже мера поддержки спроса».

Она также отметила, что далеко не любое корпоративное кредитование оказывает позитивное влияние на экономику. Так кредитование слияний и поглощений желаемого благотворного эффекта не имеет, и поэтому ЦБ будет дестимулировать банки кредитовать сделки M&A. Дестимулировать будут также необеспеченные потребительские кредиты и валютное кредитование. «мы верны политике девалютизации балансов», — подчеркнула г-жа Набиуллина.

Об еще одном риске новой инвестиционной политики Правительства на пути к экономическому росту упомянула директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристин Лагард.

Кристин Лагард, Международный валютный фонд (МВФ)

«Наблюдается разница до 40 процентов в эффективности расходов на инфраструктуру в зависимости от корректности расходования средств», тактично намекнула Лагарт на особенности русской национальной экономики.

Это хорошо понимали и участники форума. Когда зал спросили способна ли Россия при реализации новой политики сохранить макроэкономические преимущества (низкий долг, большие ЗВР и т.д.) только половина ответила «да».