За последний год глава ЦБ Эльвира Набиуллина на различных конференциях и выступлениях неоднократно заявляла, что доверие инвесторов к фондовому рынку необходимо возвращать, бизнес не должен существовать только за счет кредитования. Подобным размышлениям должна была быть посвящена и сессия Конгресса ЦБ «Финансовый рынок России: стратегические вызовы». От лица регулятора выступил зампред Банка России Владимир Чистюхин, его месседж был следующим: с учетом счетов под доверительным управлением на Мосбирже открыто около 30 млн брокерских счетов, а активных инвесторов — всего около 3 млн человек. Это немало, но потенциал стимулирования к активности на бирже всех, кто когда-то открыл брокерский счет, не так уж и велик. Важный вопрос: насколько эти люди готовы сами принимать решение об инвестициях?

Владимир Чистюхин (ЦБ). Фото: Финансовый конгресс Банка России

«Теории поведения личности показывают, что подавляющее большинство населения руководствуется двумя принципами: пассивность и защищенность, — заявил Владимир Чистюхин. — Это означает: “примите за меня решение, что лучше сделать, и гарантируйте (в нашей терминологии) возвратность и доходность”. Я не знаю, что с банковским депозитом может конкурировать, ну просто не понимаю. Все остальное это какие-то искусственные конструкции, когда действительно надо понять, осознать, принять риски и после этого принять самостоятельное решение». Спикер привел бытовой пример с ремонтом квартир: зачем самим клеить обои, покупать технику, заниматься проектировкой, если можно нанять профессионалов?

Аналогия красочная, однако она не отражает ситуацию с монополией на российском рынке. «Когда я нанимаю профессионального дизайнера, все-таки он у меня спрашивает: унитаз я хочу иметь в спальне или в санузле? А банки не спрашивают, куда идти населению, они сами за него решают — идти в страхование жизни или на рынок акций», — парировал тезис В. Чистюхина председатель наблюдательного совета Московской биржи Сергей Швецов.

Сергей Швецов (Мосбиржа). Фото: Финансовый конгресс Банка России

Действительно, главные решения за граждан принимают профессиональные участники рынка — брокеры, не являющиеся банками, банки с брокерской лицензией и управляющие компании. «То, что они решат с точки зрения своей безопасности и своей комиссии наиболее выгодным, то и будет продаваться», — подтвердил Владимир Чистюхин. Перебить их силу невозможно. При этом такой радикальный взгляд ЦБ не отменяет необходимости развития инфраструктуры.

Системная долгосрочная финансовая грамотность, которая должна начинаться со школьной скамьи, может изменить ситуацию. К счастью, такая работа уже идет, но пока до желаемой цели (увеличения самостоятельно мыслящих частных инвесторов) еще очень далеко.

«Пока каждая домохозяйка не инвестирует на рынке ценных бумаг, общество этой страны нельзя считать по-настоящему развитым»

— подтвердил глава Альфа-Банка Владимир Верхошинский.

Владимир Верхошинский (Альфа-Банк). Фото: Финансовый конгресс Банка России

Первый зампред правления СберБанка Александр Ведяхин считает, что некоторые инструменты должны привлечь наибольшее внимание регулятора, например ИИС-3, перезапуск накопительных пенсий, корпоративные пенсионные программы. Производными финансовыми инструментами после ухода иностранных партнеров российские банки уже заинтересовались, но в этом вопросе также необходима поддержка регулятора. Еще надо учитывать опыт стран, ранее сталкивавшихся с подобными санкционными ситуациями. Когда сокращается количество целей для инвестиций, а денег в государстве много, страна встречается с резким ростом фондового рынка, рассказал Александр Ведяхин. Поэтому необходимо создавать условия для того, чтобы компаниям было интересно становиться рыночными и выходить на IPO.

Александр Ведяхин (Сбер). Фото: Финансовый конгресс Банка России

А вот Владимир Верхошинский считает, что в России на рынке капитала проблем нет: «Банковская система суперэффективно перераспределяет средства населения в экономику, в предприятия». По его мнению, состоятельные клиенты брокеров будут инвестировать в IPO, исследовать новые инструменты, а широким слоям это попросту не нужно: «Люди не понимают рынка, потому что это объективно сложно, люди не доверяют, потому что, как только кризис, фигак — и минус 50%». Менять ситуацию представитель банка не считает нужным. Однако Владимир Верхошинский предположил, что было бы неплохо придумать инструмент страхования инвестиций, но конкретных стратегий не представил. Он считает, что свободный рынок, который в России существует уже 30 лет, сам все отрегулирует, а те проблемы, с которыми мы сейчас сталкиваемся, лежат не в плоскости финансовых рынков.

При этом невозможно игнорировать превосходство банков, в частности одного «зеленого» игрока. Можно ли такую ситуацию называть в полной мере свободной и конкурентной? Участники дискуссии ответа не дали.

В рамках сессии Сергей Швецов предположил, что функции банков могли бы выполнять краудфандинговые компании, разделив в коллективе инвесторов маржу между депозитом и кредитом. На что Вадим Кулик, зампред ВТБ, одного из главных государственных банков России, ответил: «“Краудфандинг” — это плохое для меня слово еще с 2010 года. Я думал, как это меня как айтишника и рисковика убьет какое-то страшное название из чужих букв. Думаю: “ни за что в жизни”». Действительно, банки такой конкуренции терпеть не готовы.

В центре Вадим Кулик (ВТБ). Фото: Финансовый конгресс Банка России

Однако на неуспех краудфандинга до сих пор влияли вполне конкретные причины:

• несовершенная оценка риска на инвестиционных платформах;
• отсутствие возможности у «физиков» собрать достаточно диверсифицированный портфель;
• неполнота ответственности краудплатформ за то, что они познакомили инвестора с заемщиком, в случае дефолта.

«Такие платформы строятся на репутации. Как только ты на хайпе, все заходят, стучатся, но как только у тебя начались плохие отзывы, тебе конец», — подытожил Вадим Кулик.

В целом, понятно, что банки не желают упускать возможности заработать, но российский рынок капитала требует конкуренции и разнообразия. ЦБ, хоть и заявляет в официальной позиции необходимость привлечения частных российских инвесторов к фондовому рынку, в действительности хочет добиться внимания дружественных стран, как раз под них и будут создаваться максимально комфортные условия. Таким образом, величия рынка капитала ждать не стоит, кредитование остается наиболее привлекательным путем развития для бизнеса. Но движение в сторону финансового просвещения, безусловно, даст результаты, хоть и не глобальные, в перспективе 10–15 лет.