Банковское обозрение (Б.О принт, BestPractice-онлайн (40 кейсов в год) + доступ к архиву FinLegal-онлайн)
FinLegal ( FinLegal (раз в полугодие) принт и онлайн (60 кейсов в год) + доступ к архиву (БанкНадзор)
В основном предсказания касаются маловероятных и недооцениваемых событий, из-за которых финансовые рынки может накрыть мощной «ударной» волной. Стин Якобсен отметил: «Пандемия COVID-19 и трудный ход выборов в США приблизили то, что могло показаться далеким будущим, ускорили практически каждую социальную и техническую макротенденцию. Попросту говоря, произошедшее в 2020 году означает, что будущее уже наступило».
По его словам, мы все увидели самое быстрое в истории падение и восстановление рынка, а балансы центральных банков и бюджетные дефициты раздувались беспрецедентными темпами. «Таким образом, можно сделать не такое уж шокирующее предсказание: 2021 год заставит усомниться в том, будто можно бесконечно притворяться, что все в порядке, — пусть даже рынки ориентируются именно на это», — утверждает Стин Якобсен.
Пандемия COVID-19 ускорила практически каждую макротенденцию. Важные структурные перемены случатся на рынке труда, но в то же время общий объем экономических благ в мире увеличится, даже в расчете на душу населения. Близится эпоха безусловного базового дохода, означающая новую жизнь и новые приоритеты. Потребуется также новый способ перераспределения благ, иначе все ресурсы сконцентрируются в руках монополий и действующих рантье.
Один из главных факторов, обеспечивающих такое будущее, — увеличение объема доступной энергии на душу населения практически без вреда для окружающей среды. Дополнительной энергии хватит на питание высокотехнологичных систем вроде передового ИИ и квантовых компьютеров.
1. Amazon «купит» Кипр
2021 год заставит Amazon и других информационных гигантов с опаской смотреть на правительства, считающие, что они стали слишком могущественными и платят слишком мало налогов. У этих компаний давно есть целая армия лоббистов, причем некоторые из них даже действуют квазигосударственным образом. Например, Microsoft открыла в Нью-Йорке представительство при ООН и наняла дипломата для работы с европейскими правительствами, а Facebook учредила подобие верховного суда для работы с жалобами пользователей и другими вопросами.
И вот, видя растущую неприязнь со стороны чиновников, Amazon в 2021 году перенесет свою европейскую штаб-квартиру на Кипр. Там с радостью встречают корпорацию и ее налоги, которые помогут стране снизить отношение долга к ВВП, сейчас составляющее почти 100%. Кипр помнит, как авторитарно обращался с ним Евросоюз во время кризиса суверенного долга 2010-2012 годах.
Консультанты Amazon «помогут» Кипру переписать его налоговый кодекс по образцу ирландского, только с еще более низкими ставками налога на прибыль и других налогов. И лидеры, и население страны только рады неожиданному притоку денег и снижению налогов.
Но европейские регуляторы могут быстро принять меры против Amazon, заставив компанию сменить методы, а Кипр — привести налоговое законодательство в соответствие с остальными странами ЕС. США и другие страны в 2021 году тоже пойдут в наступление на монополии, возомнившие о себе слишком много.
2. Германия заплатит за Францию
В ближайшие годы Франция окажется в числе европейских стран с самой тяжелой долговой нагрузкой. Несмотря на крупный пакет стимулирования в объеме 100 млрд евро и программу государственных гарантий на 90% корпоративных кредитов, Франции не удается избежать волны банкротств, так как многие компании в сфере услуг не выдерживают серии карантинных закрытий.
Из-за плохого состояние государственных финансов, а также огромной задолженности у Франции не остается иного выбора, кроме как обратиться за помощью к Германии, чтобы ЕЦБ напечатал достаточно евро для массового выкупа долгов французской банковской системы и предотвратил системный обвал.
3. Блокчейн уничтожит фейковые новости
В 2021 году угроза распространения дезинформации и подрыв доверия даже к хорошо известным новостным агентствам достигнут критического уровня. Крупные СМИ и социальные сети будут вынуждены принять новые меры против лжи и манипуляций в новостях. В этом поможет общая блокчейн-сеть, объединяющая новостной контент и позволяющая публиковать новости защищенным образом, с проверкой содержания и источника. Технология распределенного реестра сделает каждое изменение контента видимым для всех, а происхождение любой новости позволит проследить до первоисточника, подавляя ложную информацию, не подтверждаемую другими источниками.
4. Новая китайская цифровая валюта спровоцирует тектонические сдвиги потоков капитала
«Цифровое средство электронных платежей» (DCEP) — это цифровая версия юаня, основанная на блокчейне. В 2019 году 80% всех платежей в Китае проводилось через WeChat Pay и AliPay. Народный банк Китая намеревается сделать следующий шаг и повысить эффективность монетарных и фискальных мер за счет дальнейшего отказа от наличных денег и обеспечения финансовой инклюзивности. Предоставление иностранцам полного доступа к китайским рынкам капитала ослабит главный аргумент иностранных инвесторов против использования юаня для торговли и инвестирования — сомнение в его ликвидности и в прямом доступе к их вложениям внутри Китая. В то же время стабильность китайской валюты и присущая технологии блокчейна транспарентность и контролируемость практически устранят риск оттока капитала и незаконного вывода средств из страны.
Эта идея хорошо сочетается с принятой Китаем стратегией «двойной циркуляции», поскольку увеличивает прозрачность внутренних операций и стимулирует использование юаня во внешних, делая его альтернативой доллару США. Цифровой юань будет по-прежнему считаться «необеспеченной валютой», но с точки зрения Китая это плюс, так как допускает отрицательные процентные ставки на «наличность» и облегчает таргетирование номинального ВВП.
Раскрытие китайского рынка капитала и создание валюты, конкурирующей с американским долларом за статус резервной, обеспечит рост внутреннего потребления, финансирование совершенно новой пенсионной системы и углубление рынка капитала страны.
5. Революционная термоядерная технология принесет человечеству энергетическое изобилие
Чтобы мировая экономика продолжила расти быстрыми темпами, нужно намного больше энергии. Новые альтернативные и зеленые энергетические технологии не являются решением проблемы. Миру срочно нужен прорыв в энергетике.
В наступающем 2021 году передовые системы ИИ будут решать сложнейшие нелинейные задачи физики плазмы. Откроется путь к коммерческому использованию ядерного синтеза. Освоение термоядерной энергии устранит нехватку воды и пищи в мире благодаря опреснению морской воды и вертикальному сельскому хозяйству. Мы увидим мир дешевого транспорта, всеобщей роботизации и автоматизации, а нынешняя молодежь станет последним поколением, которому приходится работать по необходимости.
6. Безусловный базовый доход приведет к запустению больших городов
Финансиализация экономики приводит к тому, что дохода одного человека уже недостаточно для содержания семьи: развитие технологий, программ, ИИ и автоматизация снижают зарплаты и уничтожают рабочие места во множестве отраслей. Угроза полного разрушения общества заставляет осознать, что меры, принятые в ответ на пандемию, были не просто панической реакцией, а началом новой эпохи безусловного базового дохода (ББД).
Устранение лишних рабочих мест и переход на работу из дома, ставший более привычным из-за COVID-19, приближает загруженность городских офисов к нулю. Стремительно падают цены на коммерческую недвижимость, в том числе и на площади, занятые магазинами и ресторанами, которые ранее обслуживали офисных работников.
Введение ББД изменяет также отношение к роли работы в жизни, так что многие молодые люди останутся жить там, где выросли. Тем временем профессионалы и малоквалифицированные работники в больших городах начнут увольняться, потому что предложение на рынке труда падает, а с ним и качество жизни. Тесные квартиры в криминализованных районах потеряют привлекательность.
7. Фонд гражданских технологий как следствие технологического прорыва
Высокие технологии при поддержке принципов свободного рынка уже подрывают общественный договор и саму ткань социума: пандемия только ускорила эти тенденции. Если мы хотим избежать усиления несправедливости, политических конфликтов, массовых беспорядков и системных угроз, в 2021 году и далее обществу придется найти новый путь экономической политики. Потребуется новый подход к снижению неравенства, и речь идет не о поправках в налоговые кодексы.
Будет создан Фонд гражданских технологий, выделяющий каждому человеку долю владения капитальными активами, причем дополнительные доли пойдут потерявшим работу и дадут им — как и всем остальным — выгоду от роста производительности в цифровую эпоху.
8. Успешная вакцинация от COVID-19 разрушит компании
Пандемия резко усилила накопление долговой нагрузки в мировой экономике, которое приобрело опасный размах еще во время финансового кризиса 2008 года. Политика практически неограниченного обеспечения ликвидности и смягчения условий финансирования увела доходности государственных и высокорейтинговых корпоративных облигаций на исторические минимумы, заставив инвесторов переходить на рискованные активы.
Склонность к риску поддерживается и ожиданием эффективной вакцины, которая должна запустить маховик экономического роста. Задним числом оказывается, что во время пандемии экономика была чрезвычайно перестимулирована, и после вакцинации она очень скоро перегревается. Инфляция растет, а безработица падает так быстро, что ФРС позволяет доходностям длинных казначейских бумаг уйти вверх, потянув за собой и более рискованные облигации. В результате условия финансирования ужесточаются за счет длинных доходностей быстро, а контроль кривой доходности Федеральной резервной системы США не применяется.
9. Спрос на солнечные батареи благоприятен для серебра
2021 год приносит благоприятные изменения для серебра как материального актива и драгоценного металла: ослабление доллара США и отрицательные реальные доходности без надежды на восстановление. Также инфляция резко идет вверх, а регуляторы задерживаются с реакцией, желая поддержать свои не полностью восстановившиеся экономики. С массовой вакцинацией от COVID-19 к середине года избыточная ликвидность и сверхмягкая экономическая политика задают высокий спрос на твердые активы. Больше всего цены на серебро тянет вверх быстро растущий спрос на его промышленное применение. В 2021 году начнется нехватка серебра на рынке, и это подорвет политическую поддержку инвестиций в солнечную энергетику при президенте Байдене, а также «Европейское зеленое соглашение», программу Китая по достижению углеродной нейтральности к 2060 году и т.д.
10. Взлет развивающихся и пограничных экономик за счет технологий нового поколения
Темпы экономического роста во многих странах с пограничной и развивающейся экономикой в последние годы катастрофически недооценивались. Анализ показывает, что некоторые технологии могут обеспечивать гораздо большее повышение производительности в частном секторе, чем наблюдается в последние десятилетия в развитых странах.
Во-первых, внедрение спутниковых систем раздачи интернета обрушит цены на связь и повысит скорости обмена данными. Первой будет группировка Starlink от SpaceX — 1,5 тыс. спутников к концу 2021 года. В выигрыше на развивающихся и пограничных рынках окажутся эффективное образование и производительный бизнес. Во-вторых, уже сейчас идет революция финтеха и электронных банковских систем, которая дала миллиарду людей доступ к цифровой экономике через мобильные устройства.
Наконец, развитие беспилотников произведет революцию в доставке, снизив издержки на жизнь вдали от крупных городов. Беспилотные технологии вместе с автоматизацией будут применяться и в сельском хозяйстве, повышая производительность труда в слаборазвитых сельских регионах во всем мире.
На сегодняшний день Банком России и Агентством по страхованию вкладов подано множество исков к контролирующим лицам банков о привлечении их к субсидиарной ответственности. Все эти иски объединяет то, что у банков отозваны лицензии, они признаны банкротами, в них введено внешнее управление, в ходе которого было выявлено, что причиной финансового ухудшения и банкротства банка стали действия (бездействие) контролировавших его лиц1
В 2015 году, когда законодатель предпринимал попытки по ужесточению наказания за неправомерный оборот средств платежей, мало кто предполагал, что подобная инициатива станет очередной лазейкой для недобросовестных предпринимателей и правоохранителей. Прошло больше пяти лет с последней редакции, поэтому можно подвести промежуточные итоги: чем обернулись «благие намерения» законодателя и как ст. 187 УК РФ стала дополнительным инструментом давления на бизнес
Регулирование финансового сектора стремительно развивается на протяжении последних 20 лет. Особое внимание стоит уделить подходам, которые регулятор использует для обеспечения прозрачности структуры собственности финансовых организаций: с развитием законодательства методы регулирования сначала распространялись на кредитные организации, а затем охватили и весь финансовый сектор. Проанализируем законодательное регулирование в динамике, противоречия, кот проявляются в результате различий в регулировании деятельности разного рода организаций и финансовых рынков