Дезинфляционные факторы продолжают оказывать значительное влияние на инфляцию. После снижения в мае-июне инфляционные ожидания населения и бизнеса стабилизировались. Хотя смягчение ограничительных мер способствует оживлению экономической активности. В этих условиях сохраняется риск отклонения инфляции вниз от 4% в 2021 году. 

• Дезинфляционное влияние слабого спроса связано с экономическими эффектами ограничений. В июне динамика потребительских цен была неоднородной. По оценке на 20 июля, годовая инфляция составила около 3,3%. 
• Денежно-кредитные условия смягчились с момента предыдущего заседания Совета директоров Банка России. Спреды доходностей корпоративных облигаций к ОФЗ уменьшились, приблизившись к уровням начала года. Продолжилось ужесточение неценовых условий кредитования в ряде сегментов рынка. Объем депозитов продолжает расти при сохранении положительных реальных процентных ставок по ним с учетом ожидаемой инфляции.
• Экономическая активность. Происходящее оживление деловой активности остается сдержанным и неоднородным по отраслям и регионам. Траектория дальнейшего восстановления экономики может быть неустойчивой в связи с произошедшим падением доходов, сдержанным поведением потребителей, осторожными настроениями бизнеса, а также ограничениями со стороны внешнего спроса. В этих условиях ВВП снизится на 4,5–5,5% в 2020 году. В дальнейшем прогнозируется восстановительный рост российской экономики на 3,5–4,5% в 2021 году и 2,5–3,5% в 2022 году. 
• Инфляционные риски. Дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными. 

Банк России будет принимать решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

Источник: Банк России