26 января топ-менеджеры банка поделились своим видением относительно инфляции, снижения ключевой ставки, динамики курса рубля, а также тенденций на инвестиционном и рублевом долговом рынках.

Инфляция и действия ЦБ

В 2021 году тенденция сплетения бюджетной и монетарной политики закрепится. Бюджетная политика будет стимулирующей, а монетарная сыграет немалую роль в ее трансмиссии в экономику. В этом году появятся первые признаки ускорения инфляции. Именно с ними будут ассоциироваться новый цикл и рост экономики. Недооцененным фактором является риск роста издержек после возвращения к нормальной активности.

На конец 2021 года ожидается инфляция 3,8–4,0%. Сценарий замедления инфляции до 3,5% или ниже к концу 2021 года остается популярным, но замедлить темпы роста цен трудно.

Изменение поведения населения и резкий переход к накоплению сбережений — один из потенциально проинфляционных факторов. Отложенный спрос может как вывести экономику из кризиса, так и спровоцировать рост цен.

Период нестабильных скачков на валютном рынке будет сдерживать стабилизацию инфляционных ожиданий. Потенциально это может помешать ЦБ придерживаться мягкой риторики и снижать процентные ставки.

«Выход из такого нестандартного кризиса будет иметь нестандартную траекторию», — отметил главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев.

Перспективы рубля  

Движение капитала в условиях геополитической напряженности — все еще нерешенный вопрос. Балансовая модель демонстрирует тренд на укрепление рубля относительно доллара США в направлении 68,0 в течение 2021 года. Перспектива евро выглядит противоположной.

Денежный, долговой и инвестиционный рынки

В связи с изменением бюджетной модели с акцентом на долговое финансирование в 2020 году возник дисбаланс на денежном и долговом рынках и увеличился разрыв между рыночными доходностями и ключевой ставкой. Вместе с тем присутствует сужение профицита структурного баланса ликвидности. В данной ситуации востребованной будет политика низких ставок с оговоркой на инфляцию. То есть ключевая ставка в течение 2021-2022 годов будет не выше 4,5%.

В 2020 году у инвесторов большим спросом пользовались облигации эмитентов с наилучшим кредитным качеством. Активность продемонстрировали и российские эмитенты на рынке евробондов.

В течение нескольких лет выпуск зеленых облигаций стал трендом на мировом рынке. Тема ESG в будущем станет определяющей для развития экономики России.

«Российский рынок зеленых/социальных облигаций находится на начальном этапе своего развития. В 2020 году мы наблюдали прирост объема выпусков, однако он остается пока очень скромным. Кроме того, не все выпуски полностью соответствуют одновременно и новому регулированию Банка России, и лучшим международным практикам. Мы ожидаем, что в средней и долгосрочной перспективе произойдут положительные сдвиги в данном сегменте. Росбанк планирует в ближайшем будущем зарегистрировать первую программу биржевых облигаций, которая будет отвечать обоим критериям, мы надеемся, что наш опыт поможет другим эмитентам выйти на этот рынок, соблюдая все необходимые передовые стандарты и требования», — отметила Татьяна Амброжевич, директор департамента рынков долгового капитала Росбанка.

Источник: «Банковское обозрение»