Так, возобновилось обсуждение использования ЦФА для трансграничных расчетов. По словам главы комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолия Аксакова, во внешнеторговых операциях будут использоваться цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ) и обеспеченные активы, запущенные как российским, так и иностранным бизнесом (ЦФА). Такой подход к трансграничным платежам ранее обсуждался и для криптовалют, но не нашел отклика у регулятора.

Федеральный закон «О цифровых финансовых активах» был принят 31 июля 2020 года, но фактически заработал только в 2022-м, когда Банк России начал выдавать лицензии операторов информационной системы, которые непосредственно осуществляют выпуск и учет ЦФА, а также предоставляют допуск пользователям к информационной системе. На 22 июня 2023 года было выдано восемь лицензий. Кроме того, операторы ЦФА проводят комплексную проверку эмитента, что дает надежную гарантию и защиту инвесторам.

Часто ЦФА сравнивают с криптовалютами, но единственная схожая их черта — использование технологии блокчейн. Основное различие между криптовалютой в классическом понимании и ЦФА — наличие обеспечения у последней.

В соответствии с Федеральным законом цифровыми финансовыми активами признаются цифровые права, включающие денежные требования, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, право участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг путем внесения записей в информационную систему на основе распределенного реестра, а также в иные информационные системы.

В соответствии с комментариями Екатерины Фроловичевой, генерального директора компании «Атомайз», на середину июня 2023 года совокупный объем выпущенных в России ЦФА составил около 4,6 млрд рублей, 45% из которых пришлось на оператора «Атомайз». Самый крупный выпуск в размере 1 млрд рублей был проведен МКБ.

Суть и принципы ЦФА позволяют их использовать в качестве основных финансовых инструментов: как для привлечения финансирования, так и для хеджирования рисков, в том числе во внешней торговле.

Так, в июне 2023 года Экспобанк на платформе «Атомайз» совершил тестовый выпуск цифровых финансовых активов на денежные требования, которые в некотором роде заменили классические облигации. Общий объем выпуска составил 1 млн рублей под 8% годовых сроком обращения семь дней.

В мае 2023 года также на платформе «Атомайз» был проведен первый в России выпуск ЦФА в форме «цифровых квадратных метров», эмитентом которых выступила компания «Самолет Плюс ЦФА», входящая в Группу «Самолет». Выпуск осуществлялся для ограниченного круга квалифицированных инвесторов, заявленных эмитентом. Один цифровой финансовый актив приравнивался одному квадратному метру с оценочной стоимостью 233 тыс. рублей в ЖК «Квартал Западный». Объем выпуска составил 10,4 ЦФА, погашение которых произойдет 31 декабря 2025 года средствами от продажи квартиры, заявленной в качестве обеспечения. Компания «Атомайз» в 2023 году запланировала и другие выпуски ЦФА на недвижимость, в том числе безадресные.

Интересна и программа «Цифровой инвестор» «Норникеля», созданная для поддержки сотрудников компании: каждый сотрудник со стажем более одного года на 1 января 2023-го приобретает на средства, полученные от компании, ЦФА minetoken, приравненные к котировкам акции «Норникеля». Для этих целей предполагается выкуп 400 тыс. акций (0,27% уставного капитала) стоимостью 6 млрд рублей.

Кроме того, ЦФА могут быть использованы на рынке факторинга. Так, в 2022 году была реализована первая сделка по эмиссии токенизированной задолженности при участии «ВТБ Факторинг» и «Лайтхаус». После эмиссии активы были выкуплены компанией «ВТБ Факторинг».

В чем же состоят плюсы использования ЦФА по сравнению с классическими финансовыми инструментами?

Во-первых, это «дробление» единиц инвестирования, что помогает привлечь более мелких инвесторов.

Во-вторых, сокращение времени от идеи выпуска актива до инвестора. При использовании классического инструмента наличие множества посредников и участников, таких как биржа, депозитарий, клиринговый центр, значительно удлиняет процесс. При эмиссии ЦФА в совершении операции участвуют три субъекта: эмитент, оператор и инвестор.

В-третьих, практически в два раза сокращаются затраты на выпуск инструмента.

Как заявил в начале июня 2023 года заместитель председателя Банка России Алексей Гузнов, в России планируется запуск экспериментального режима по проведению трансграничных операций с использованием ЦФА. Реализация пройдет в два этапа.

Для начала эксперимента потребуется прежде всего внести изменения в текущее законодательство о регулировании экспериментальных правовых режимов, которое представлено тридцатью законами. По словам зампреда ЦБ, документ, вносящий соответствующие поправки, готовится к первому прочтению в Госдуме.

В рамках второго этапа будет непосредственно осуществлен сам эксперимент по использованию ЦФА во внешнеторговых сделках, что будет разрешено только при расчетах с трансграничной составляющей и полностью запрещено к использованию в качестве платежного инструмента на территории РФ.

Каким образом ЦФА могут быть использованы во внешнеторговых операциях помимо средства платежа?

Как говорилось ранее, ЦФА обладают чертами фьючерсов, в том числе поставочных: соглашение, в соответствии с которым одна сторона обязуется продать, а другая сторона купить определенное количество актива по заранее зафиксированной цене. Производя эмиссию ЦФА, компания-продавец фиксирует стоимость будущей поставки товаров или групп товаров. При этом данные товары являются так называемым базисным активом, или обеспечением, к стоимости которого привязана стоимость ЦФА. Это так называемая токенизация, представляющая собой определения права требования на какой-либо актив в форме цифрового токена, которое может относиться как к материальному, так и к нематериальному активу. Так, объем токенизированного золота в мире на конец 2022 года составил 1 млрд долларов США. Что касается токенизации в России, то, например, были выпущены токены на палладий, а также на корзину драгметаллов: золото, серебро, платина, палладий, родий, иридий и рутений.

Таким образом, выпуск ЦФА, основой которых служит товар или группа товаров (базисный актив), может предоставлять гарантию сторонам сделки от возможных ценовых колебаний и помимо этого давать возможность участвовать в торговле на фондовом рынке.

Правда, на данном этапе развития ЦФА и соответствующего законодательства такие операций пока не возможны.

Выделяются два типа хеджирования ЦФА:

• «длинный хедж», или хедж покупателя (покупатель, или инвестор, приобретает ЦФА для страхования потерь в связи с возможным повышением цен на базисный актив);
• «короткий хедж», или хедж продавца (продавец, или эмитент, продает ЦФА для страхования потерь, связанных с падением стоимости предмета сделки).

Отмечу, что помимо фиксирования стоимости товара, или базисного актива, эмиссия ЦФА дает дополнительную гарантию покупателю на получение товара или группы товаров в будущем.

В чем же плюсы?

Сокращение издержек при использовании ЦФА также связано с возможностью использования смарт-контракта неограниченно при повторных выпусках, поскольку нет необходимости разрабатывать его снова. Таким образом, работает отдача от масштаба: при совершении все большего количества выпусков затраты на эмиссию на один ЦФА снижаются. Кроме того, в соглашение может быть также включен элемент премии за использование смарт-контракта, разработанного другими эмитентами.

ЦФА помимо расчетной функции открывают большие возможности для развития внешней торговли РФ в текущих условиях, создавая новую среду и новые финансовые механизмы страхования рисков контрагентов. Для достижения эффективного использования ЦФА в трансграничных операциях следует прежде всего разработать критерии для ЦФА, унифицирующие подход между странами — участницами товарооборота, а также создавать условия для запуска пилотных проектов.

Участники конференции «ЦИФРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ: пробуждение силы» обсудят 5 октября что именно планируется сделать в регуляторной среде по ЦФА, в том числе и для трансграничных расчетов.