Обзор рынка факторинга России по итогам 2024 года, опубликованный Ассоциацией факторинговых компаний в феврале, зафиксировал очередной конфликт между долгом и чувством. В роли долга выступила погоня за темпами роста экономики и ее кредитования (факторинг годами не проигрывал в этой гонке, выиграл и сейчас). За чувства же отвечало воздействие на банковскую систему мер ужесточения денежно-кредитной политики Банка России, достигшего апогея в конце года.

Согласно обзору, на 1 января 2025 года портфель рынка факторинга составил 2,96 трлн рублей, увеличившись за год на 31%, или на 703 млрд рублей. За 2024 год 18,7 тыс. клиентов получили 10,5 трлн рублей факторингового финансирования, что на 36%, или 2,8 трлн рублей, превысило объем 2023 года. Все индикаторы рынка, кроме числа профинансированных поставок, по итогам 2024 года сохранились в «зеленой зоне». А наиболее впечатляющей динамикой отличились сделки по продуктам финансирования цепочек поставок (SCF) и объем собранных комиссий. В SCF портфель за год вырос на 69%, превысив 1 трлн рублей, а выплаченное финансирование увеличилось на 64% по сравнению с 2023 годом. Доход участников рынка в 2024 году вырос на 140%, до 400 млрд рублей, несмотря на то, что не все лидеры раскрывают данный показатель.

Таблица 1. Индикаторы рынка факторинга

Источник: АФК

Как отмечается в обзоре, в 2024 году темп роста портфеля за четвертый квартал (+9%) впервые с 2014 года оказался не двузначным. После рекордного четвертного квартала 2020 года (+52%) в 2021–2023 годах динамика портфеля «высокого сезона» — с октября по конец декабря — сохранялась в диапазоне 20–26%. Это обрушило оптимистичный прогноз, данный АФК по итогам девяти месяцев года, согласно которому портфель рынка на 1 января 2025 года ожидался в объеме 3,25 трлн рублей с темпом роста 44%. И хотя ранее данный пессимистичный прогноз (27% роста) также оказался превзойден, у аналитиков рынка появилась новая информация для размышления о взаимном влиянии финансовой системы страны и факторинга как ее составной части.

Диаграмма 1. Динамика рынка факторинга

Источник: АФК

Окрик с Неглинной

Как неоднократно отмечалось при анализе динамики рынка факторинга, этот финансовый инструмент наиболее оперативно подстраивается под смену экономических трендов благодаря сочетанию в себе рычага для развития продаж клиентов и защиты от риска несвоевременной оплаты со стороны их контрагентов. Поэтому востребованность факторинга остается высокой и в период роста экономики, и в период повышения ее рисков. Однако факторинг по своей сути — не более чем альтернативный инструмент трансмиссии ликвидности из финансовой сферы в торговую, причем лишь в одной узкой нише торговых операций — там, где сроки поставки и платежа разнесены во времени.

Если упрощенно представить трансмиссию ликвидности в форме пирамиды, то на вершине ее мы находим эмитента денежной массы, а у подножия — граждан. Чуть выше последних располагаются микробизнес и малый бизнес, развиваемый этими гражданами, дальше ступенями вверх идут средний, затем крупный частный бизнес, еще выше — государственные компании и монополии, и у самого пика — бюджетная сфера.

Мы пришли к ситуации такого финансового разнообразия, что у каждой ступени пирамиды — свой нишевый финансовый рычаг, набор инструментов, обеспечивающих интенсификацию трансмиссии ликвидности от ее источника. Движение налогов и сборов вверх по пирамиде налажено, а вот движение вниз привело экономику туда, где она находится сейчас: высокая инфляция, двузначные ставки денежного рынка, сжатие частного сектора экономики. Причина: у трансмиссионной пирамиды отросла конкурирующая вершина — федеральный бюджет.

Две вершины пирамиды еще не борются между собой, но в 2024 году они уже начали спорить. И это изумляет обитателей подножья пирамиды ликвидности, шокируя одних и мотивируя действовать еще более активно других. Несмотря на решительность мер эмитента денежной массы по сдерживанию инфляции, население продолжает активно потреблять, получая ликвидность у другой вершины. В результате в экономике создан тренд на лихорадочное ускорение финансового оборота под условным девизом «один раз живем».

Именно в таких условиях наиболее востребованным финансовым инструментом оказывается факторинг. Темпы роста рынка в течение трех первых кварталов 2024 года (57, 45 и 52% соответственно) это подтверждают. Темпы же четвертого квартала — лишь следствие «окрика с Неглинной», адресованного в первую очередь банкам, которые в пирамиде ликвидности находятся на ступень выше факторинговых компаний. Именно банки приморозили «высокий сезон» для рынка факторинга. Причем не только за счет трансляции повышенной стоимости ликвидности, но и ужесточением лимитной политики и риск-политики в отношении крупнейших заемщиков, благодаря которым факторинговый портфель рос более высокими темпами, чем традиционное корпоративное кредитование…

Точки роста и точки измерения

С чем же рынок факторинга входит в 2025 год?

Во-первых, с высокой как никогда долей сделок без регресса к клиенту в портфеле. И динамика этой доли — заслуга продуктов SCF: реверсивного и агентского факторинга, где финансирование получает не поставщик, а покупатель. Так, благодаря началу измерения SCF в отраслевом разрезе портфеля в 2024 году по его итогам портфель по сделкам SCF в розничной торговле (торговые сети и маркетплейсы) стал третьим по объему, достигнув 237 млрд рублей.

Диаграмма 2. Топ-5 отраслей с полярной динамикой в 2024 году

>Источник: АФК

Во-вторых, с более продвинутой статистикой по отраслям и регионам. Например, в число отраслей-лидеров по динамике портфеля наряду с розничной торговлей по итогам 2024 года вошли торговля автотранспортными средствами (рост на +324% до 160 млрд рублей за 12 месяцев) и логистика (+227% до 207 млрд рублей). И если рост первой — во многом заслуга изменения методологии (в 2024 году в категорию включены поставки российских автопроизводителей, ранее учитывавшиеся в машиностроении), то впечатляющая динамика логистики — следствие стечения двух внутриотраслевых трендов: цифровизации электронного документооборота в грузоперевозках и высокой кредитной нагрузки в секторе, сформировавшейся значительным объемом лизинговых платежей.

В антилидерах динамики среди отраслей в портфеле рынка неслучайно оказались производство бытовой техники и электроники и непродовольственных товаров — именно эти сектора пережили наиболее существенный спад продаж в 2022 году, но, в отличие от автомобильного сектора, замещение ушедших зарубежных производителей здесь прошло более низкими темпами, а продажи продолжили стагнировать в 2024 году из-за ужесточения нормативов потребительского кредитования.

В географическом распределении портфеля рынка факторинга отраслевая диверсификация его также играет существенную роль. Так, высокие темпы роста портфеля в химической и нефтехимической отраслях коррелируют с ростом регионального портфеля Омской области с 4,4 на 1 января 2024 года до 61,5 млрд рублей на 1 января 2025 года. Доминирование добывающего сектора среди отраслей определяет место в топ-5 регионов портфелей факторинга Ханты-Мансийского и Ямало-Ненецкого автономных округов. При выросшей до 45% доле Москвы в портфеле рынка в клиентской базе существенные доли приходятся на Приволжский и Центральный федеральные округа, где факторинг пользуется повышенным спросом у малого и среднего бизнеса.

Таблица 2. Топ-20 субъектов РФ с наибольшим числом клиентов на факторинговом обслуживании в 2024 году

Источник: АФК

Флуктуации в четверть такта

При всей неоднозначности четвертого квартала 2024 года в год нынешний участники рынка факторинга входят с умеренным оптимизмом, ожидая продолжения роста портфеля до 3,6 трлн рублей по его итогам. Такой прогноз (+25% за год) дает почти половина опрошенных АФК факторинговых компаний.

Предпосылки для роста, как было сказано выше, уже заложены: в 2025 году из факторингового микса клиенты будут чаще выбирать защиту от риска неплатежа и финансирование под кассовые разрывы, нежели финансовый рычаг для наращивания продаж. А значит, рост объемов выплаченного финансирования продолжится настолько, насколько хватит капитала банков, фондирующих факторов. При высокой оборачиваемости активов факторинг имеет преимущество не только в доходности размещаемой в дебиторскую задолженность ликвидности, но и в механизмах ее возврата при неблагоприятном развитии финансовых событий у торгующих сторон. Спрос на эти компоненты факторинга будет тем выше, чем успешнее две вершины отечественной пирамиды ликвидности будут секвестировать субсидии и льготы для малого бизнеса, с одной стороны, и охлаждать корпоративное кредитование — с другой.