Кредитование промышленности и экономический рост

В апреле текущего года Всемирный банк опубликовал меморандум, посвященный экономическому развитию России. В нем, в частности, говорится, что основным фактором развития экономики должен стать процесс ускоренного формирования новых малых и средних предприятий, а также реформирование малоэффективных крупных.

Все страны с переходной экономикой вынуждены проходить через стимулирование развития малого и среднего бизнеса, однако в России этот процесс осложнен неразвитостью финансовых рынков и в первую очередь банковской системы (рис. 1).

Согласно экономической теории развитая банковская система играет существенную роль в стимулировании экономического роста. Она служит своего рода фильтром, перераспределяющим денежные потоки в сектора, имеющие наибольший потенциал роста. Исследования показали, что отрасли экономики, имеющие наибольшие перспективы роста, развиваются быстрее в странах, обладающих развитой финансовой инфраструктурой. Одновременно с этим отрасли, предъявляющие основной спрос на внешнее финансирование, имеют в этих странах больший удельный вес в структуре производства. Для поддержания экономического роста в России необходим опережающий рост инвестиций предприятий в основной капитал (табл. 1).

Фактически предприятия могут либо генерировать необходимые для этого средства самостоятельно, либо прибегать к внешнему финансированию. В России лишь 5% инвестиций в основной капитал финансируются за счет банковских кредитов и 47% — это собственные средства предприятий. В результате локомотивом экономического роста является сырьевой сектор, компании в котором обладают наибольшей рентабельностью в условиях высоких цен на нефть. Развитая банковская система могла бы позволить снизить зависимость экономического роста от конъюнктуры рынка нефти. Однако в российских условиях этого не происходит, и актуальным становится вопрос перераспределения сверхприбыли из добывающей в перерабатывающие отрасли не с помощью рыночных механизмов, а с помощью налогово-бюджетной политики, что снижает эффективность инвестирования. Наконец, хорошо функционирующие финансовые рынки уменьшают стимулы к вертикальной интеграции промышленных предприятий. Чрезмерная концентрация собственности в крупнейших финансово-промышленных группах — это отчасти следствие слабости российских банков. Концентрация денежных потоков внутри групп позволяет более эффективно распределять ресурсы, а серьезные, даже по мировым меркам, размеры российских предприятий в добывающих отраслях позволяют им привлекать дешевые заемные средства на внешнем рынке.

Кредитный бум последних лет

На протяжении последних нескольких лет рост платежеспособного спроса со стороны населения и инвестиции в развитие производства в добывающем секторе создали благоприятную конъюнктуру для развития отраслей промышленности, ориентированных на внутренний рынок. Поэтому спрос на заемные ресурсы со стороны предприятий был очень высок.

Темпы роста кредитов предприятиям опережали рост ВВП. В условиях значительного роста ресурсной базы за счет средств населения банки активно кредитовали промышленные предприятия — альтернативные активы либо не покрывали затраты банков на привлечение средств, либо были связаны со значительными рисками. В результате этого банковские кредиты стали заметным источником оборотного капитала предприятий — в некоторых отраслях доля оборотного капитала, финансируемая с помощью банковских кредитов, достигает 50%. Одновременно удлинялись сроки кредитования. Если по итогам 2000 года 30% кредитов были на срок более 1 года, то по итогам 2004 года этот показатель вырос до 38%. Ставки по кредитам промышленным предприятиям снижались в коридоре, ограниченном снизу ставками по депозитам населения, а сверху рентабельностью предприятий (рис. 2).

В условиях быстрого роста ресурсной базы существовала угроза роста объемов скрытых проблемных кредитов. В официальной отчетности банков объемы просроченной задолженности не увеличивались с увеличением кредитного портфеля (табл. 2), однако в период кредитного бума в случае возникновения проблем с платежеспособностью предприятия могут относительно легко перекредитоваться. Поэтому эксперты высказывали опасения, что если произойдет сокращение притока экспортной валютной выручки или снижение темпов роста депозитов населения, то цепочка банкротств предприятий, которым будет перекрыт доступ к банковским кредитам, может нанести удар по банковской системе.

Влияние банковской реформы на экономический рост

Удар пришелся с другой стороны. Начавшийся в мае и получивший продолжение в июне и июле кризис был спровоцирован действиями властей и развился из-за недоверия как населения к банкам, так и самих банков друг другу.

Июльская ситуация негативно отразится на отношении людей к частным банкам. За несколько дней в Альфа-Банке, по словам его представителей, вкладчики забрали 240 млн долларов, что составляет около 20% всех привлеченных банком вкладов. Объем вкладов в частных банках сократился. Возможно, в целом по рынку изменение будет незначительным из-за перетока клиентов в государственные банки. Однако объемы выданных банками кредитов могут измениться в большей степени. В условиях нестабильности банки были вынуждены иметь больший запас ликвидности, чем обычно, что привело к свертыванию кредитных операций. Поэтому очень тревожной стала информация о возникновении проблем с платежеспособностью у ряда строительных компаний — банковский кризис ударил по отрасли, которая сильнее других зависит от банковских кредитов.

В более долгосрочной перспективе эффект от кризиса будет малозаметен. Уже можно констатировать факт, что сокращение кредитных операций банков не вызвало проблем с платежеспособностью у значительного числа предприятий. А меры, предпринятые Центробанком, способствовали успокоению вкладчиков и ослабили напряженность на рынке. С введением системы страхования вкладов доверие населения к банкам должно полностью восстановиться.

Следует отметить, что Центробанк не поддержал мелкие банки, испытывавшие трудности, но к деятельности которых у него вроде бы не было претензий. Одновременно он выдал ВТБ кредит на льготных условиях для покупки Гута Банка. Причем кредит явно превышает объем средств, необходимых для покрытия разрыва ликвидности банка. Таким образом, Центробанк сам делает шаги в направлении консолидации банковского капитала и сокращения количества банков. Прогноз, сделанный им самим, что к 2010 году в России будет 5—6 «очень крупных банков», работающих с крупным бизнесом, несколько десятков средних банков, несколько десятков ипотечных банков и несколько сотен мелких банков, ориентирующихся на мелкий бизнес, выглядит все более и более правдоподобно.

Но сама по себе реструктуризация банковской системы решает проблемы ее роста и расширения кредитов лишь в той степени, в которой она способствует увеличению ресурсной базы банков. Фактически для этого есть два источника — сбережения населения и иностранные инвестиции. В принципе повышение доверия населения к банкам — это одна из основных целей проводимой реформы и мероприятий, заложенных в «Стратегию развития банковского сектора до 2008 года».

Что касается иностранных инвестиций, то в мае Россия отстояла запрет на открытие филиалов западных банков на переговорах с Евросоюзом по вступлению в ВТО. Разрешение на открытие филиалов могло бы увеличить объем инвестиций западных банков в Россию, однако российские банки были бы вытеснены с наиболее привлекательного сегмента корпоративных клиентов — обслуживания крупных предприятий. При желании развивать бизнес в России иностранные банки должны инвестировать большие средства в создание дочерних банков, но пока риски ведения бизнеса слишком велики для массового прихода западного капитала в банковскую систему. Решающее значение здесь имеют всем известные проблемы: слабая защищенность прав собственности в России, неэффективная судебная система, коррупция. Похоже, что без подвижек в решении этих проблем российская экономика может рассчитывать лишь на внутренние источники инвестиций.

Ситуация усугубляется тем, что слабое развитие рыночной инфраструктуры сдерживает не только развитие банков, но и развитие промышленных предприятий. Образуется замкнутый круг: с одной стороны, не происходит притока иностранного капитала в банковский сектор, а с другой — эти же барьеры препятствуют возникновению инвестиционно привлекательных предприятий. Поэтому без устранения барьеров даже расширение ресурсной базы банков за счет притока средств населения может вылиться не в экономический рост через увеличение инвестиций, а в ухудшение кредитного портфеля банков и повышение рисков банковской системы. Поэтому мы полагаем, что банковская система не станет локомотивом роста даже после проведения банковской реформы. Без улучшения инвестиционного климата экономический рост будет по-прежнему зависеть от цен на нефть.