Финансовая сфера

Банковское обозрение


  • Синдикационный бум
01.12.2006

Синдикационный бум

Пока что доля рублевых синдицированных кредитов по сравнению с кредитами, выданными в долларах, очень мала.Однако аналитики прогнозируют предстоящий стремительный рост этого сегмента рынка. Произойдет он, вероятно, за счет сокращения доли долларовых кредитов.


Ситуация на рынке

В настоящее время рынок синдицированных кредитов в России стремительно развивается. Хотя полностью оправиться от последствий августовского кризиса 1998 года ему удалось лишь два-три года назад. На рынке четко прослеживаются две тенденции. Первая – российские банки и компании активно выходят на международные рынки. Вторая — развивается внутренний российский рынок синдицированного кредитования.

Если говорить о международных синдицированных займах, привлекаемых российскими банками, то можно отметить устойчивую тенденцию к снижению маржи, особенно для крупных банков с государственным участием, смягчение условий, а также удлинение сроков заимствования, отмечает Андрей Иванов, вице-президент Московского кредитного банка (МКБ). С другой стороны, низкая маржа при кредитовании крупных банков делает их кредитование все менее привлекательным для зарубежных финансовых институтов: количество кредиторов сокращается, а их доли индивидуального участия, наоборот, увеличиваются, что вполне естественно при низкой марже и низком кредитном риске, рассказывает эксперт МКБ. В этой ситуации кредиторы обращают все больше внимания на средние частные банки, которые предлагают более высокую маржу при разумном кредитном риске.

Пока что ведущая роль в схеме совместного кредитования принадлежит иностранным банкам, у которых есть нужный опыт и широкие финансовые возможности, а отечественные банки в основном являются соорганизаторами синдикаций. Однако эксперты прогнозируют, что число синдикаций, организуемых российскими банками, в ближайшее время будет быстро расти.

Специалисты утверждают, что на российском рынке синдицированных кредитов еще очень много «подводных камней»: сохраняющийся дефицит взаимного доверия, возникший после кризиса 1998 года и после летних событий в банковской системе в 2004 году, недостаточная культура организации синдикатов, отсутствие унифицированных процедур кредитования и неотработанность в российской юридической практике процедур. Именно об этих проблемах и еще о многих других актуальных вопросах шла речь на IV Международной конференции «Синдицированное кредитование: Россия и СНГ», которая была организована компанией Infor-media Russia и проходила в октябре этого года.

Преимущества синдикаций

Практика двусторонних межбанковских займов на международном рынке носит ограниченный характер — это, как правило, связанные сделки на цели торгового финансирования под конкретный контракт либо классическое предэкспортное финансирование. По сравнению с ними синдицированный заем — инструмент более гибкий, он может использоваться для финансирования торговых операций без привязки к конкретным контрактам, а также просто на общие цели, подчеркивает Андрей Иванов (МКБ).

«Синдицированное кредитование обладает рядом преимуществ как для заемщиков, так и для организаторов и кредиторов. Заемщик привлекает серьезные ресурсы — «длинные» деньги по более низким ставкам», — рассказывает Анатолий Лемперт, начальник управления по организации финансирования Банка Москвы. Кроме того, ему предоставляется возможность получить определенную известность на рынке, поскольку кредит выдают крупные известные банки и это является определенным «знаком качества».

Конечно, для дебютного займа маржа всегда будет существенно выше, а условия (ковенанты) жестче, поскольку новый заемщик еще не имеет кредитной истории. По мере же создания кредитной истории на этом рынке маржа будет неизбежно снижаться, а ковенанты — смягчаться, хотя это процесс довольно долгий. Кстати, если заемщик привлекает кредит в первый раз, то ему выплачивается дебютная премия (размер ее определяется участниками синдиката в индивидуальном порядке).

Кредиторы и организаторы, со своей стороны, помимо процентного дохода получают комиссионные от предоставления средств. Кредиторы, вовлеченные в этот процесс, избавляют себя от проблем и расходов, связанных с поиском заемщика, проведением предварительного анализа заемщика, согласованием и составлением сопровождающей сделку документации, так как все это является обязанностью организатора, подчеркивает Денис Тарадов, старший менеджер компании «БДО Юникон». Кроме того, в таких сделках, как правило, принимает участие большое количество банков-кредиторов, поэтому у каждого из них риск на одного заемщика получается меньше.

Олег Панарин, вице-президент–директор департамента структурного и торгового финансирования Транскредитбанка, преимущества синдицированного кредита и его популярность для банков объясняет следующими факторами: оперативностью и быстрыми сроками организации (от пяти-шести недель), относительно низкой стоимостью привлечения средств фондирования (если сравнивать с другими видами межбанковских кредитов), наличием стандартной кредитной документации, что позволяет минимизировать юридические расходы. Эксперт подчеркивает, что синдицированные кредиты обладают меньшей чувствительностью к колебаниям конъюнктуры по сравнению с еврооблигациями, поскольку мотивация банков-участников синдиката обусловлена их желанием укреплять сотрудничество с банком-заемщиком. Правда, при небольших размерах кредитов ощутимее становятся некоторые фиксированные расходы. У заемщика остается меньше маневра для торга с лид-менеджерами по ставке комиссии за организацию кредита. «И все же синдицированный кредит — это в любом случае хороший способ диверсифицировать источники фондирования и сделать свое имя известным более широкому кругу кредиторов», — говорит Олег Панарин.

Рублевое синдицированное кредитование

Для России рублевые синдикации — достаточно новый вид кредитования, публичная история которого началась лишь в 2005 году. По данным Cbonds, доля синдицированных кредитов в рублях пока не превышает 1% от общей доли кредитов. Объем локальных рублевых сделок еще рано сравнивать с объемом международных. Однако эксперты прогнозируют бурный рост рублевых синдикаций в ближайшие годы. Их объем и количество за 9 месяцев 2006 года уже превысили аналогичные показатели за весь 2005 год. Возможно, увеличение доли рублевых синдицированных кредитов произойдет за счет снижения числа кредитов, выданных в долларах.

Рублевые займы очень удобны для банков, активно кредитующих малый и средний бизнес. А синдикации во многом выгоднее облигаций, ведь договариваться с ограниченным кругом банков всегда проще, чем с неизвестным кругом держателей бондов. По мнению экспертов, выгоду синдицированных рублевых кредитов вскоре по достоинству оценят многие банки. Их можно организовать за три-четыре недели, то есть в несколько раз быстрее облигационных займов, при этом регистрации проспекта эмиссии не требуется. Специалисты прогнозируют, что даже банки, прибегавшие к зарубежным заимствованиям, заинтересуются рублевыми синдикациями.

Илья Малый, начальник отдела синдицированного кредитования и секьюритизации Райффайзенбанка, среди факторов, стимулирующих активное развитие этого рынка, называет следующие. Во-первых, повышенный спрос на рублевые ресурсы со стороны российских финансовых институтов и компаний. Компании, ориентированные на внутренний рынок и обеспечивающие значительную долю роста ВВП, предпочитают получать финансирование в рублях, чтобы избежать валютных рисков. В их число входят компании, а также банки, которые по различным причинам не могут или не хотят привлекать рубли через иные инструменты, например CLN (credit linked notes) или рублевые облигации.

Другим фактором, подталкивающим развитие рублевых синдикаций, стало появление индикатора плавающей ставки по рублям — индекса Mosprime. «Необходимость в объективном индикаторе для рублевого рынка назрела довольно давно, — рассказывает Илья Малый. — В апреле 2005 года в рамках дебютного выпуска рублевых облигаций ЕБРР с плавающей ставкой купона (организатор выпуска — Райффайзенбанк) и при поддержке Национальной валютной ассоциации банки начали котировать Mosprime для сроков в 1,2 и 3 месяца (c августа 2006 года котируется шестимесячный Mosprime)». Методика расчета ставки Mosprime напоминает методику расчета по ставке LIBOR.

Нельзя не отметить общий интерес к продукту на рынке, отмечает эксперт Райффайзенбанка: «Синдицированное кредитование позволяет заемщику привлекать значительно большие объемы финансирования по сравнению с двусторонним кредитованием. Структура синдицированного кредита является более гибкой по сравнению, например, с облигационными займами, а ставки менее волатильны, чем на рынке долговых ценных бумаг. Кроме того, низкая капитализация российской банковской системы в целом ограничивает возможности банков устанавливать значительные лимиты финансирования на заемщиков или группу связанных заемщиков (норматив «Н6»). Поэтому банки предпочитают объединять свои усилия для того, чтобы удержать клиента от перехода в более крупный банк или просто иметь возможность кредитовать крупную компанию». «И, наконец, эффект публичности — факт закрытия синдикации обычно освещается в средствах массовой информации, в отличие от двустороннего кредита. Это способствует узнаваемости заемщика на рынке капиталов и улучшает перспективы на будущие успешные займы», — говорит Илья Малый.

Проблемы и перспективы рублевых синдикаций

Несмотря на активный рост рынка синдицированного кредитования, существует ряд очевидных проблем, сдерживающих развитие рублевых синдикаций. Среди них несовершенство законодательной базы и отсутствие судебной практики, недостаток опыта среди участников рынка, отсутствие общепринятых правил делового оборота, а также определенный дефицит взаимного доверия, отсутствие стандартной кредитной документации.

На международных рынках такая стандартная документация явилась результатом совместной работы участников рынка и юридических компаний (имеются в виду известные и широко распространенные во всем мире стандарты Loan Market Association – LMA). В российских локальных сделках банки-организаторы используют либо документацию, основанную на стандартах Loan Market Association и адаптированную для российского рынка, либо свою собственную кредитную документацию, разработанную внутренними юристами банков. Поэтому в нашей стране остро стоит проблема унификации законодательства и документации.

Тем не менее прогнозы развития российского рынка синдицированных кредитов остаются положительными. «В конечном счете, мы можем надеяться, что при активном взаимодействии участников рынка и регулирующих органов законодательная база и кредитная документация будут унифицированы», — говорит Илья Малый (Райффайзенбанк).

По мнению Дениса Тарадова («БДО Юникон»), российские банки все активнее будут вовлекаться в этот бизнес и увеличится число кредитов, предоставляемых в рублях.

Недавняя либерализация валютного законодательства будет стимулировать интерес иностранных инвесторов к рынку локальных рублевых синдикаций. В ближайшие два-три года эксперты ожидают увеличения темпов роста рынка (более 100% ежегодно), сопровождающегося увеличением доли кредитов для корпоративных клиентов. В то же время достижение значительных объемов станет основным фактором развития вторичного рынка и интеграции международных и локальных сделок.

Сбербанк побил рекорд Внешэкономбанка

Сбербанк смог побить все рекорды и привлек крупнейший необеспеченный синдицированный кредит, который когда-либо был предоставлен финансовой организации России и других государств СНГ, а также стран Восточной Европы, Ближнего Востока и Африки. Сумма кредита составила 1,5 млрд долларов. Соответствующее соглашение с синдикатом из 30 зарубежных банков, включая банки-организаторы ABN AMRO Bank N.V., Barclays Capital, J.P. Morgan plc и Sumitomo Mitsui Banking Corporation Europe Limited, было подписано в конце октября 2006 года.

По словам президента – председателя правления Сбербанка Андрея Казьмина, первоначально планировалось занять 1 млрд долларов. Однако ввиду того, что предложения со стороны банков достигли 1,7 млрд долларов, значительно превысив тем самым запрашиваемую сумму, Сбербанк увеличил объем заимствования до 1,5 млрд долларов. Кредит привлечен на три года с единовременным погашением в конце срока. Его ставка – LIBOR+0,3% годовых – является самой низкой для трехлетних синдицированных кредитов российских заемщиков. Прежний рекорд принадлежал Внешэкономбанку (ВЭБ), который в начале июля привлек трехлетний синдицированный кредит на 800 млн долларов под LIBOR+0,35% годовых.

Андрей Казьмин отметил, что привлеченные средства будут направлены на корпоративные цели – кредитование реального сектора экономики. «Эти средства успешно поработают на благо российской экономики», – сказал он. При этом глава Сбербанка добавил, что сделка совершена в «рекордно короткие сроки»: общая синдикация кредита началась в середине сентября этого года и была завершена уже в октябре.

Конъюнктура рынка синдицированного кредитования:

• За 2005–2006 годы российские заемщики привлекли синдицированных кредитов на общую сумму около 65 млрд долларов. Объем размещения еврооблигаций составил 32 млрд долларов.

• 94% кредитов выдано в долларах, 5% – в евро, 1% – в рублях.

• В среднем кредит предоставляется на два-три года под LIBOR +1–1,5%, по СНГ – на один-два года под LIBOR+2,5–3%.

• В качестве букраннеров организации кредитов в 2006 году выступили более 40 банков. На банки из топ-10 приходится более 65% рынка.






Новости Новости Релизы
Сейчас на главной

ПЕРЕЙТИ НА ГЛАВНУЮ