Но сами по себе ЦФА не тождественны деривативам — различаются как конструкция, так и механика инструментов. Это создает юридические риски, с которыми следует разобраться перед тем, как использовать ЦФА и деривативы совместно.

Посмотрим, как соотносятся ЦФА с простейшими деривативами и какие риски стоит учитывать.

Конструкция

ЦФА можно использовать как элемент дериватива, а не в качестве его аналога или формы. У дериватива и ЦФА разная правовая природа.

Дериватив (производный финансовый инструмент) — это договор со специфичными обязательствами (п. 23 ч. 1 ст. 2 Закона о РЦБ1). ЦФА возникает на основании договора, но сам договором не является, поэтому дериватив «в форме ЦФА» существовать не может.

ЦФА — это имущественное право (ст. 128 ГК РФ), удостоверенное в специальном реестре. Имущественное право может являться одним из элементов обязательства. Несколько встречных обязательств образуют синаллагматический договор, в том числе дериватив.

Для примера возьмем расчетный опцион. В простейшем виде он представляет собой договор с двумя обязательствами — по одному у каждой из сторон:

сторона договора обязуется заплатить своему контрагенту разницу между оговоренным в договоре показателем и текущим значением базисного актива, если контрагент потребует выплату;

за право потребовать выплату контрагент обязуется заплатить опционную премию.

Имущественным правом в каждых из двух обязательств будет денежное требование — право потребовать передать деньги в погашение...