Банковское обозрение

Финансовая сфера

  • Нуриэль Рубини об экономической обстановке в мире и России
01.07.2016 Аналитика
Нуриэль Рубини об экономической обстановке в мире и России

Тезисы выступления генерального директора Roubini Macro Associates (США) на Международном финансовом конгрессе 1 июля 2016 года в Санкт-Петербурге



Как можно расценивать Brexit

Это серьезно повлияет на Великобританию, поскольку негативно скажется на уверенности инвесторов. Скорее всего, последует снижение темпов экономического роста. Великобритания составляет лишь 3% глобальной экономики, поэтому шок от Brexit региональный, а не глобальный. Проблемы с Brexit рано или поздно, возможно, приведут к дезинтеграции Евросоюза и еврозоны. Центробанки разных стран будут реагировать на Brexit.

Сценарии дезинтеграции Европы

Если Великобритания все-таки выходит из Евросоюза, то Шотландия и Северная Ирландия может отделиться от Великобритании. Глядя на отделение Шотландии, к ним могут присоединиться каталонцы и отделиться от Испании. Миграционный кризис может привести к распаду Шенгенского соглашения.

Китай

В Китае в связи с падением роста экономики не будет мягкой посадки, но и жесткой посадки тоже не ожидается. В Китае не будет роста в 7%, а будет 6%. И постепенно рост будет снижаться к 5%. Китай намерен проводить структурные реформы и расчищать финансовый сектор. Но рассчитывать на рост в 6,5% не реалистично в течение ближайших пяти лет. Каждый раз когда рост уменьшается проблема избыточного левериджа и чрезмерных инвестиций усугубляется. Финансовая волатильность, избыток инвестиций, плохие активы и плохие долги могут привести к финансовой хрупкости. Проведение структурных реформ обязательно решит эти проблемы.

США

В американской экономике низкий рост в 2%. Это лучше чем остановка экономического роста. Однако рынок труда стал более вялым, прибыли в корпоративном секторе несколько снизились и это влечет за собой снижение инвестирования в капиталовложения, что еще больше затормозит рост экономики в США. ФРС понимает, что, учитывая слабость американской экономики и встречные ветры в виде Brexit на глобальном уровне рост будет гораздо меньше и в декабре может состояться еще одно повышение ставки.

Рост экономик

Почему актуальный рост будет еще ниже чем потенциальный? Большие государственные и частные долги влекут за собой ограничение по расходам. В результате глобального кризиса произошел коллапс расходов вследствие чего снизилось ВВП и капитальные расходы еще не восстановились. Ситуация ухудшилась не только с трудовыми ресурсами, но и с капиталом. Там рост очень медленный и потенциальный рост также снижается. Еще один фактор — если человек долго остается без работы он теряет человеческий капитал, навыки. Большое количество технологических инноваций включены в новые капитальные продукты и от потери человеческого капитала наблюдается меньший производительный рост, что опять влечет за собой снижение потенциального роста.

Ответ на глобализацию рынков

От глобализации выигрывают только те, кто имеет финансовый капитал, квалифицированную рабочую силу и хорошую систему образования. Неквалифицированная рабочая сила теряет доход и поэтому начинают появляться националистические силы, крайние левые.

Экономические вызовы и возможности в российской экономике

Даже если в конечном счете санкции будут постепенно сняты и если кривая роста стабилизируется потенциальный рост не сильно увеличится в отсутствие необходимых структурных реформ. Несмотря на большое количество структурных препон к устойчивому росту общая макроэкономическая система более стабильна и менее уязвима, чем несколько лет назад.

В отличие от Саудовской Аравии Россия по-другому отреагировала на нефтяной шок. Например денежно-кредитная политика сменилась на инфляционное таргетирование и коэффициент инфляции скорее всего будет до 4%, что является важным показателем для макроэкономической стабильности. Кроме того Россия ввела плавающую ставку курса рубля и это стало большим демпфером шоков, поскольку снижение обменного курса национальной валюты с макроэкономической точки зрения приводит к меньшей уязвимости страны.

Сохранение независимости Центробанка имеет большое значение поскольку денежно-кредитная политика и бюджетная политика являются основой экономической стабильности, но всегда существует риск того что политическое вмешательство может заставить Центральный банку уйти на другую дорогу.




Присоединяйся к нам в телеграмм