PRO

Андрей Попов,

генеральный директор

УК «Финам Менеджмент»

SPO Сбербанка и IPO ВТБ стали главными размещениями года. Неудивительно, что они и собрали основную ликвидность фондового рынка. Инвесторы предпочитали акции именно банковского сектора, поэтому другие эмитенты выглядели слабо. Особенно заметны провалы большинства новых публичных размещений, которые прошли по нижней границе: ГК «ПИК», «Дикси», «Росинтер», «Нутритек». Видимо, фонды растратили все свои лимиты на Россию, закупившись Сбером и ВТБ, на другие акции у них денег не хватило.

Конечно, нельзя возлагать всю «вину» за провал российского рынка исключительно на размещения акций Сбербанка и ВТБ. Их влияние оказалось столь заметным потому, что они совпали по времени с некоторыми глобальными факторами. Повышение учетных ставок ЕЦБ, Банком Англии и Банком Японии вызвало волну оттока средств с развивающихся рынков. Высокие процентные ставки притормозили рост мировой экономики и сократили спрос на сырьевые активы. И, основной фактор риска — потенциальная угроза рецессии в американской экономике.

CONTRA

Илкка Салонен,

президент

УК «Ренессанс Управление инвестициями»

Я не согласен с тем, что IPO ВТБ и публичное размещение акций Сбербанка обескровили российский фондовый рынок и спровоцировали его падение. На мой взгляд, такая оценка является слишком категоричной, а потому некорректной. Да, небольшое снижение котировок акций после этих двух размещений действительно наблюдалось, но оно было спровоцировано не столько IPO, сколько тем, что инвесторы в тот момент несколько «поутихли». То есть совпали два фактора: с одной стороны, появление на рынке новых пакетов акций двух крупнейших российских финансово-кредитных структур, а с другой стороны, временный спад инвестиционной активности.

Хотелось бы отметить и еще один момент: последующие события показали, что котировки акции, немного снизившиеся после IPO ВТБ, очень быстро вернулись на утраченные позиции. А в перспективе, возможно, не будет и такого краткосрочного эффекта: ведь банки, которые сейчас планируют проведение IPO, по определению не будут размещать такие крупные пакеты акций, какие разместили в первой половине этого года Сбербанк и ВТБ.

АРБИТР

Евгений Тарзиманов, старший аналитик группы

«Финансовые институты»

рейтингового агентства Standard & Poor's

Публичные и вторичные размещения акций исключительно позитивны для банков, поскольку позволяют привлечь столь необходимый для дальнейшего развития капитал. Уже хотя бы с учетом этого фактора не стоит говорить о гипотетическом негативном влиянии SPO Сбербанка и IPO ВТБ на фондовый рынок.

Если анализировать коррекцию фондового рынка после размещения ВТБ, то нужно признать: рынок «просел» в первую очередь из-за собственных недостатков, из-за своей структурной слабости. Несмотря на то что его глубина и ликвидность значительно увеличилась за последние несколько лет, он по-прежнему не в состоянии «переварить» крупные сделки. Однако это не означает, что российским банкам или другим эмитентам следует воздерживаться от проведения IPO. Напротив, появление на рынке новых эмитентов и инвесторов будет способствовать укреплению рынка, возникновению у него устойчивости к последующим размещениям.

И есть все основания полагать, что последующие банковские IPO уже не будут иметь такого краткосрочного негативного эффекта — во-первых, рынок будет уже подготовлен, во-вторых, такие крупные банковские размещения пока не планируются.