Финансовая сфера

Банковское обозрение


  • Денег все больше, а кредитов все нет
01.04.2010

Денег все больше, а кредитов все нет

Период острого кризиса в экономике и в банковском секторе миновал, но его последствия еще ощущаются. Проблема ликвидности успешно решена, но кредитный портфель продолжает снижаться. На смену беспокойству о качестве кредитного портфеля пришла проблема низкого спроса на кредиты. Управление избыточной ликвидностью в таких условиях становится основным приоритетом денежной политики в 2010 году.


Наталия Орлова

Кредитное сжатие продолжается, несмотря на рост ликвидности

Год назад правительство пошло на беспрецедентные меры поддержки банковского сектора в расчете на то, что это поможет предотвратить сжатие объемов кредитования для реального сектора экономики. Была расширена система рефинансирования. В условиях роста плохих кредитов был упрощен порядок создания резервов по просроченным ссудам. Были запущены программы поддержки сегментов автокредитования и ипотеки. Создан механизм использования госгарантий для корпоративного кредитования. Были предоставлены субординированные кредиты и принят закон по докапитализации банков через внесение в их капитал ОФЗ.

По динамике кредитного портфеля в 2009 году Россия существенно отстает от стран БРИК. В Китае и Бразилии портфель банков вырос на 30–40%, в Индии – на 10%

Результаты оказались достаточно скромными. Хотя восстановление экономики началось со второй половины 2009 года, в значительной степени оно основывалось на росте экспортно ориентированных отраслей. Объем корпоративных кредитов за весь 2009 год вырос на 0,3% в номинальном выражении: если очистить этот показатель от динамики курса рубля, то фактически корпоративный кредитный портфель стагнировал в течение всего предыдущего года. Очевидно, если бы не реструктуризация проблемных кредитов, то масштаб кредитного сжатия мог бы оказаться более существенным. Как показывает статистика, в основном только госбанки, большинство из которых показывают минимальный уровень просроченных кредитов, смогли продемонстрировать рост кредитных портфелей. Частные банки, которые показывали гораздо более существенные уровни просрочки, снижали объем своего корпоративного кредитного портфеля.

Объемы розничного кредитования за прошлый год сжался на 11%. Такое резкое сжатие по сравнению с динамикой корпоративных кредитов следует объяснить разницей в подходах к обслуживанию обязательств: если частные лица предпочитали сокращать объем кредитного плеча в период кризиса, то компании, напротив, искали возможности для отсрочки. Если бы банки не реструктурировали 20–30% корпоративного кредитного портфеля, то вполне возможно, что темпы сжатия корпоративного кредитования могли бы существенно превзойти скорость сокращения розничной кредитной активности.

Следует отметить, что по динамике кредитного портфеля в 2009 году Россия существенно отстает от стран БРИК. В Китае и Бразилии кредитный портфель банков в прошлом году вырос на 30–40%, а Индия показала увеличение кредитов на 10%. Не следует забывать о том, что темпы инфляции в этих странах были существенно ниже 10%, в то время как в России темп роста цен составил в прошлом году около 8,8%. Таким образом, в реальном выражении кредитный портфель российский банков сжался на 8–9% за прошлый год.

Как ни парадоксально, кредитное сжатие продолжается и в последние месяцы, несмотря на значительное увеличение короткой ликвидности. Уровень межбанковских ставок вернулся на докризисный уровень. Российские банки почти погасили весь объем рефинансирования ЦБ, привлеченного во время кризиса: из 3,5 трлн. рублей, предоставленных банкам в начале 2009 года, на данный момент обязательства банковского сектора перед ЦБ составляют только 1,1 трлн. рублей. В последние месяцы российские банки активно снижают процентные ставки по привлекаемым средствам. Сильно подешевели розничные депозиты и упала доходность на рынке рублевых облигаций. Даже ставки для крупных, по сути, безрисковых заемщиков демонстрируют тенденцию к снижению. Но никакого роста кредитного портфеля пока не происходит.

Сложность ситуации заключается в том, что в банковской системе налицо ограничения как со стороны предложения кредитов, так и со стороны спроса на них

Текущая ситуация показывает, что экономика и денежные власти стоят перед непростым выбором. С одной стороны, продолжающийся рост денежной массы должен со временем привести к возобновлению кредитного роста. Но если причина текущей стагнации кредитного портфеля в том, что реальный сектор не готов увеличивать кредитный рычаг, то стимулирование кредитной активности через денежную накачку может привести к накоплению дополнительных кредитных рисков в банковской системе. С другой стороны, ограничивая рост денежного предложения, например, через повышение резервных требований, ЦБ рискует отсрочить и так затягивающее возвращение кредитного роста. Ближайшие кварталы покажут, какой из двух сценариев станет реальностью.

Слабость спроса или слабость предложения?

Сложность ситуации заключается в том, что в банковской системе налицо ограничения как со стороны предложения кредитов, так и со стороны спроса на них.

С точки зрения факторов предложения, следует, конечно, обратить внимание на существенный рост кредитного мультипликатора с 2000 года. Если в начале периода экономического роста соотношение кредитов и депозитов в банковской системе составляло около 60%, то в 2003–2004 годах, когда начался бум розничного кредитования, этот показатель вырос до 80%, а в 2007 году он составлял уже 100%. В течение 2008 года он поднимался до уровня 110–130%. Но очевидно, что степень развития финансовых услуг в России пока не позволяет поддерживать его на таком высоком уровне. По состоянию на текущий момент этот показатель составляет около 100%.



Рисунок 1



Рисунок 2



Рисунок 3



Рисунок 4

Интерпретируя этот показатель, можно говорить о том, что у российских банков по-прежнему отсутствуют источники долгосрочного фондирования. В период 2003–2008 годов нехватку внутренних ресурсов можно было компенсировать за счет внешних займов. Тем не менее этот источник оказался не таким уж устойчивым; кроме того, внешнедолговое привлечение сопряжено с валютными рисками, которые банки вынуждены перекладывать на клиентов в силу жесткого мониторинга открытой валютной позиции.

На данный момент к этому риску прибавляется еще и опасение того, что рано или поздно правительство захочет ограничить объем внешнего долга через введение ограничений на иностранные заимствования или через введение специальных норм резервирования, что приведет к удорожанию этого источника финансирования активов. Возможное повышение резервных требований по валютному привлечению является ярким подтверждением этого риска.

Избыток ликвидности в системе сохранится до тех пор, пока не возобновится рост спроса на кредиты

В то же время предложение длинных денег на внутреннем рынке по-прежнему весьма скудное: снижение темпов роста доходов населения говорит о том, что рассчитывать на резкий рост депозитной базы не приходится. Слабый внутренний спрос, в свою очередь, приводит к снижению оборотных средств российских компаний.

Тем не менее, важным положительным изменением 2009 года стал выход реальных процентных ставок в положительную плоскость. Благодаря снижению темпов инфляции сберегать стало выгодно, и это, даже в условиях падающих доходов, может поддержать приток частных вкладов в российские банки. При одном условии: если снижение процентных ставок через какое-то время не опередит темпы замедления инфляции. Из этого следует, что сохранение реальных положительных процентных ставок было бы важной мерой поддержания предложения кредитных ресурсов.

Кроме того, балансы российских банков, безусловно, обременены накопленными на данный момент «плохими» кредитами. Значительный объем неработающих активов делает невозможным серьезное сокращение кредитных процентных ставок, даже в условиях снижающихся ставок привлечения. В сочетании с отсутствием долгосрочных ресурсов этот фактор говорит о том, что предложение кредитов будет сфокусировано на коротких сроках и останется достаточно дорогим.

Буквально несколько месяцев назад возникла новая тема, связанная с наличием спроса. Российские компании в 2009 году лишились почти трети своих годовых прибылей. В обрабатывающей промышленности падение годовой прибыли по сравнению с 2008 годом составило 40%. Если до начала кризиса в промышленности годовая выручка покрывала объем краткосрочных кредитов, то в 2009 году она составляла только 60% от этих краткосрочных обязательств. Кроме того, если раньше доходы населения росли на 20–30% в год в номинальном выражении, то теперь в лучшем случае они будут увеличиваться на 10–15% в год.

Это кардинально меняет перспективы роста внутреннего потребления. К тому же продолжается и рост безработицы. Многие компании рассматривают этот индикатор как основной показатель состояния спроса населения. Если в предыдущие несколько лет российская промышленность работала в условиях поддержания высоких запасов на уроне 3–4% ВВП, то в течение всего 2009 года запасы сокращались, и теперь их можно будет поддерживать на уровне 1–2% ВВП. Неясные перспективы спроса заставляют компании оптимизировать издержки. Стоимость персонала и обслуживание долга – два основных направления, в которых происходит сокращение.

Ценовой фактор тоже играет не последнее значение. С того момента, когда произошла стабилизация валютного курса, внешние заимствования опять стали более привлекательными. Существующие в настоящее время низкие процентные ставки в мире многими заемщиками рассматривается как окно возможностей для дешевого фондирования. Это означает рост латентной конкуренции иностранных и российских банков, так как возможность привлечения внешних займов часто означает желание произвести досрочное погашение кредитов в российских банках.

Управление избыточной ликвидностью – новый приоритет

Во втором полугодии могут понадобиться уже дополнительные меры по стерилизации рублевой ликвидности, то есть повышение резервных требований по рублевому привлечению

Очевидно, что пока еще ЦБ РФ может рассчитывать на успешную стерилизацию денежного предложения через сжатие механизма рефинансирования. На данный момент банки все еще должны ЦБ РФ около 1,1 трлн. рублей, включая 500 млрд. рублей субординированного кредита Сбербанка. Это означает, что в этом году российские банки могут направить на погашение обязательств перед ЦБ около 600 млрд. рублей из роста своей депозитной базы.

Тем не менее в банковскую систему в этом году придет сумма, существенно превышающая эту величину: резервный фонд составляет около 2 трлн. рублей и будет полностью потрачен. Вероятно, Россия зафиксирует также и приток капитала. Это означает, что избыток ликвидности в системе сохранится до тех пор, пока не возобновится рост спроса на кредиты.

Избыточная ликвидность опасна по двум причинам. Во-первых, она приведет к дальнейшему снижению процентных ставок, в частности, ставок по депозитам, которые в реальном выражении могут опять уйти в отрицательную плоскость. Такая тенденция угрожает снизить темпы роста розничных депозитов и может привести к сжатию внутренних источников фондирования. Во-вторых, продолжающееся снижение процентных ставок со временем заставит банки увеличивать кредитование рискованных заемщиков. Накопление новых рисков в балансах, где и так 35–40% кредитного портфеля является потенциально проблемными, может дополнительно ухудшить финансовое состояние банковской системы.

Учитывая эти риски, ЦБ РФ направит усилия на ограничение притока капитала, особенно краткосрочного. Возможное повышение обязательных резервов по иностранным заимствованиям нацелено как на ограничение излишней волатильности курса рубля, так и на ограничение понижательного давления на ставки. Ограничение притока капитала решает проблему избыточной ликвидности на ближайшие полгода, пока финансируется незначительная часть бюджетного дефицита. Во втором полугодии года могут понадобиться уже дополнительные меры по стерилизации рублевой ликвидности, то есть повышение резервных требований по рублевому привлечению.

Ключевой вопрос, тем не менее, состоит в том, как стимулировать спрос на кредитные ресурсы. Начиная с 2000 года экономическая политика в России опиралась на стимулирование экономики через кредитный рычаг, а бюджетная политика играла роль сдерживающего фактора благодаря созданию стабилизационного фонда. Теперь, когда кредитный мультипликатор сопоставим с уровнем многих других стран развивающихся рынков и налицо ограничения по спросу на кредиты, необходимо более активно задействовать бюджетный рычаг для стимулирования инвестиционной активности и поддержке долгосрочного спроса.

Создание новых источников спроса на кредиты само по себе позволило бы банкам очистить свои балансы и постепенно избавиться от бремени проблемной задолженности. В условиях низкого спроса на кредиты «плохие» кредиты останутся на балансах и существенно ограничат перспективы восстановления банковского сектора и всей экономики.






Новости Новости Релизы
Сейчас на главной

ПЕРЕЙТИ НА ГЛАВНУЮ