Денежно-кредитное регулирование в 2010 году в целом будет сохранять свою реактивную природу. Финансовые власти будут реагировать на изменившуюся макроэкономическую ситуацию, которая в значительной степени зависит от внешнеэкономической конъюнктуры. Безусловно, мы будем наблюдать уменьшение ставок ЦБ вслед за снижающейся инфляцией. Весь вопрос в том, насколько долго продлится этот снижающийся тренд и не приведет ли возобновление роста потребительского спроса к его исчерпанию или даже развороту.

Что касается валютной политики, то в условиях зависимости страновой и корпоративной способности отвечать по внешним обязательством от сальдо счета текущих операций, Банк России вряд ли окажется готов перейти на режим свободного плавания, о котором в последнее время много говорят.

Конечно, в банковском секторе ожидают, что ЦБ будет активнее участвовать в разрешении ситуации с проблемными активами или, говоря конкретнее, «плохих» долгов. Системных мер здесь явно не хватает.

Дорогое фондирование от Центрального банка будет все больше вытесняться другими инструментами. Та же участь, в случае улучшения положения в корпоративном сегменте, может ожидать и розничные депозиты. В то же время прирост вкладов населения будет сохраняться на довольно высоком уровне из-за инерционного поведения граждан, которые пока больше озабочены сбережением, а не потреблением.

Кстати, те банки, что переборщили с привлечением дорогих денег населения по фиксированным ставкам, могут столкнуться с существенным давлением на доходность своих процентных операций. Стабилизация также может способствовать более активному выходу кредитных учреждений на внутренний и даже внешний долговые рынки.

Ситуацию рационирования кредитов, когда банки финансируют только ограниченный круг надежных заемщиков, можно изменить только в двух случаях. Первый — выход мировой экономики из кризиса, что в свою очередь повлечет за собой восстановление глобального спроса. Второй — это проактивная политика финансовых властей с точки зрения работы с проблемными активами и создание предпосылок для роста внутреннего спроса, опирающегося на российские источники. Одними процентными ставками и гарантиями тут не обойтись. Если государство стимулирует выдачу денег фабрикам и заводам, то стоит подумать и о том, где и как их продукция будет находить сбыт. Конечно, не в приказном, а системном порядке.

Все будет зависеть от продолжительности кризиса. Если он будет длиться долго, то стать локомотивами скорее есть шансы у секторов, ориентированных на внутренний рынок. Если уже в середине следующего года в глобальной экономике начнется рост, то экспортоориентированные отрасли опять окажутся на первых ролях.

Читайте на страницах Банковского обозрения материал на тему фондирования банков: Источники фондирования вряд ли сильно изменятся к 2015 году