Президент России Владимир Путин 5 сентября 2025 года выступил на пленарном заседании Восточного экономического форума (ВЭФ) и коснулся вопроса финансирования инновационных идей. «Здесь важны усилия не только государства, но прежде всего частных инвесторов, привлечение венчурного капитала», — заявил он.

В качестве примера была приведена деятельность фонда «Восход», якорным инвестором которого выступает холдинг «Интеррос». Для представителей банковского сектора страны этот фонд интересен тем, что запускает совместные инициативы с другими инвестиционными структурами, например научно-техническим IT-фондом, а также совместным фондом «Восхода», Альфа-Банка и Т-Банка для подготовки компаний к IPO.

Отрицательный рост

Но что думают на тему венчурных инвестиций другие банки? Интересно ли им вкладываться в финтех? А еще представляет интерес оценка влияния динамики ключевой ставки на состояние рынка венчурных инвестиций, включая выход из проектов посредством IPO.

Что представляет собой сектор венчурных инвестиций сегодня? Об этом 8 сентября в деталях говорилось на презентации исследования «Венчурная Евразия: итоги первого полугодия 2025 года», проведенной аналитической компанией Dsight при поддержке Группы компаний Б1, Московского венчурного фонда и Газпромбанка.

Согласно результатам исследования, отечественный венчурный рынок к концу 2024 года показал уверенный двукратный рост, однако первая половина 2025 года характеризовалась сжатием рынка и консолидацией фокуса инвесторов на технологиях для стратегически важных отраслей. Несмотря на поддержку государства, скачкообразного роста рынка не случилось, и одна из главных причин тому — высокая ключевая ставка, снижение которой открывает возможности и для инвестплатформ, и для венчурного рынка.

«Рынок венчурных инвестиций в России сейчас переживает серьезные изменения. Мы видим, что прежняя тенденция вложений в зрелые проекты и частых M&A-сделок теряет свою силу. На ранних стадиях сделок по-прежнему мало, но интерес к импортозамещающим проектам в зрелых компаниях остается высоким», — сделал вывод Арсений Даббах, основатель компании Dsight.

Антон Устименко, партнер Группы компаний Б1, руководитель группы по оказанию услуг по подготовке к IPO, добавил: «2025 год пока что остается периодом высоких процентных ставок и геополитической неопределенности. Это не могло не оказать негативного влияния на все стадии венчурного рынка и технологического предпринимательства — замедление инвестиций на всех стадиях, от посевной до M&A и IPO».

В первом полугодии 2025 года состоялось 54 венчурные сделки (–30% к аналогичному периоду 2024-го) с суммарным объемом 78 млн долларов (+87%) со средним чеком 1,4 млн долларов (увеличение в 3 раза). По продуктовым направлениям доминируют секторы корпоративного ПО и импортозамещающих технологий (офисные редакторы, low-code, кибербезопасность и промышленная автоматизация).

В сегменте M&A наблюдаются сдвиг от 46% полных выкупов (в первом полугодии 2024-го) к 16,7% (в первом полугодии 2025-го), а также рост приобретений блокирующих пакетов (доли 25–50%) в 3,5 раза (от 15% до 54,5%).

В первом полугодии 2025 года состоялось всего одно IPO против четырех годом ранее, а также не зафиксировано ни одного Pre-IPO, тогда как в первом полугодии 2024-го их было три. Это говорит о том, что в условиях высокой ключевой ставки ЦБ публичные размещения дороги, а pre-IPO находятся на стадии «выжидания», поскольку инвесторы минимизируют риски.

По данным управляющего партнера фонда «Восход» Руслана Саркисова, рынок венчурных инвестиций в России сейчас мал — всего 0,01% ВВП, в Европе — 0,1%, в США — 0,6%. А по подсчетам Dsight, объем всех венчурных инвестиций в России за 2024 год составил 177 млн долларов (около 16,4 млрд рублей).

Вывод, который делают аналитики:

«Высокая ставка ЦБ и государственные приоритеты изменяют логику инвестиций. В случае снижения ставки ЦБ до уровня 15% ожидается рост объема инвестиций до 40% к первому полугодию 2025 года. Количество сделок может вырасти до 10–15%».

Финтех нужен, но неинтересен?

Анализ доли финтеха в общем объеме инвестиций, а также динамики всего венчурного рынка активно обсуждается в экспертном сообществе. Что касается сегмента финтеха, то это «поляна крайностей».

Например, аналитики Dsight, анализируя сделки со стратегическим влиянием (в том числе M&A) в первом полугодии 2025-го, выяснили, что в общем объеме распределения инвестиций финтех и IndustrialTech заняли последнее место с показателем 0,9%. А на первых местах оказались B2B ПО (57,9%) и PropTech (33,3%). При этом на единственное IPO вышел именно финтех: краудлендинговая платформа JetLend, привлекшая около 500 млн рублей.

В ходе презентации аналитики признали, что в финтехе инвесторам на сегодня интересны лишь два направления: платежи и финансовая кибербезопасность. При этом представители банков расширяют этот список в пользу технологий управления риском и работы с данными.

Заур Мамедьяров, начальник центра аналитики департамента аналитики и внедрения технологий Газпромбанка, комментируя эту часть исследования Dsight, отметил: «С выходом венчурного рынка на стадию восстановления в 2024 году крупные заказчики фокусируются на проектах с подтвержденной технологической готовностью. Наличие как минимум прототипов, проверенных в реальной среде, — пожалуй, ключевой фактор. Также важно понимать потенциальный рынок сбыта и риски при масштабировании».

Что же представляет собой рынок финтеха? Агентство Smart Ranking дает следующую информацию: «В первом полугодии 2025 года выручка финтех-компаний из топ-100 составила более 129 млрд рублей — это на 15,71% больше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года. Лидер рынка по размеру выручки за отчетный период — “ЮMoney” (14,13 млрд рублей, +16,38%), в топ-3 также входят Saby (10 млрд рублей, +31,24%) и “Банки.ру” (7 млрд рублей, 14,78%)».

Финтех растет за счет ускоренной автоматизации расчетов внутри компаний, расширения embedded finance и смещения потребительского поведения в онлайн. Еще одна точка роста — трансграничные платежи.

Чем же лечить венчурный рынок?

«Для развития критически важных технологий нужны венчурные фонды с очень высокой степенью толерантности к рискам, Таким фондам, в свою очередь, трудно возникнуть независимо или на основе только среднего бизнеса, но достаточно просто на основе крупного холдинга», — уверен аналитик «Финама» Леонид Делицын.

Многие участники отрасли подчеркивают, что трудности связаны не столько с доступностью финансирования, сколько с отсутствием соответствующего правового регулирования.

На сессии «Стратегический запас смелости: как финансировать критически важные, но не проверенные технологии?» в ходе ВЭФ 2025 Тарас Скворцов, заместитель председателя правления СберБанка, высказал позицию своей организации: «Чтобы в России создавались прорывные технологии, нужен отдельный всеобъемлющий закон о венчурных инвестициях». По его мнению, государство должно обеспечить прозрачный режим и для стартапов, и для венчурных фондов. В передовых странах, где активно развиваются венчурные инвестиции, есть соответствующие законы. У нас как будто такого направления вообще не существует. Вторая важная задача государства — поддержка инфраструктуры венчурных инвестиций.

Помимо законодательной помощи от государства ждут активизации программ поддержки и культивирования предпринимательства среди школьников и студентов. Особое место в этом ряду занимают молодежная программа FINOPOLIS.365 и «Финтех Хаб» Банка России. Ждем прорывных инноваций и активности венчурных инвесторов!