Существуют бизнес-ситуации и гражданско-правовые сделки, которые пока не оцифрованы. С появлением цифровых облигаций стало возможным оперативно размещать инструменты на платформе и привлекать интерес инвесторов при наличии привлекательных условий — таких, как доходность и структура выпуска. Независимо от формы — будь то заем, облигация, ЦФА или краудфандинг — в основе всегда лежит оценка рисков. ЦФА в данном случае представляет собой технологическую оболочку, объединяющую инвесторов и инициаторов проектов, при этом базовые принципы функционирования этих инструментов во многом схожи.

Рассматривая практические кейсы, где ЦФА фактически выступает инструментом, который объединяет в себе эскроу и аккредитив, я могу сказать, что ЦФА в этом смысле сильно выигрывает. Оформление сложных договорных конструкций, работа с уступкой прав требования, а также управление цифровыми обязательствами становятся значительно проще и технологичнее по сравнению с традиционными инструментами.

В чем разница между аккредитивом и оформлением в формате ЦФА? Формально нет никакой разницы, риски хеджируются таким же образом: приказодатель и бенефициар, между ними — банк. Однако двигать цифровое право с точки зрения возможности переставить актив, обособить его, выделить его на какой-то отдельный кошелек, но при этом сохранить по нему такой же объем прав, намного проще. чем делать это с традиционными инструментами.

Особенность платформы «А-Токен» — в том, что она находится в банке, и мы полностью связали все банковские счета пользователей с активами. Поэтому операции можно делать моментально в режиме 24/7. По опыту проведенных нами сделок четко видно, как ЦФА меняют транзакционный бизнес, кеш-менеджмент, основанный на десятках договоров взаимных займов, а также банковские гарантии, аккредитивы и залоговые сделки, предполагающие более гибкое обращение. ЦФА, например, может сильно изменить рынок классического кеш-менеджмента, кеш-пуллинга. Вопрос налоговой квалификации цифровых финансовых активов остается важным элементом развития рынка. В профессиональном сообществе уже сформировано общее понимание подходов к налогообложению, и по ключевым позициям достигнут консенсус. Тем не менее крупные компании с существенными оборотами продолжают внимательно изучать правоприменительную практику, подходя к новым инструментам с осторожностью. Это естественный этап адаптации, который сопровождает внедрение любых инновационных решений в корпоративную среду.

С точки зрения законодательства наибольшие вызовы сегодня возникают в области транзакционного бизнеса. Здесь требуется не только технологическая перестройка, но и изменение устоявшихся процессов внутри банков, которые исторически защищают существующие модели работы.

Важно также вести диалог с клиентами, демонстрируя преимущества новых подходов и их реальную эффективность. Чем больше будет накапливаться успешных кейсов, тем быстрее пойдет процесс трансформации. Рынок однозначно движется в этом направлении, но для этого необходимы изменение подходов, адаптация IT-систем и развитие цифровой инфраструктуры.

Важно понимать, что ни одна платформа сегодня не в состоянии охватить весь спектр потенциальных сделок. ЦФА, хоть и регулируются законом № 259-ФЗ, по своей сути выходят за рамки привычного регулирования, например, закона № 39-ФЗ о рынке ценных бумаг. Это прежде всего цифровое имущество, правовая природа которого ближе к положениям Гражданского кодекса. Приходится просто догонять этот рынок, чтобы гражданские правовые сделки стали цифровыми. Необходимо дозреть и довести платформу до нужного состояния. И таких сфер довольно много.

Клиентский путь потребления цифрового инструмента и гибрида будет встраиваться в цифровые платформы все больше. ЦФА — это инструмент. Вопрос в том, сколько среди пользователей этого инструмента инвесторов. Неинвесторов в стране гораздо больше, чем инвесторов, и надо давать неинвесторам возможность участвовать в товарных составляющих инструмента, встраиваться в их клиентские пути. Цифровое вино — это один из примеров того, что изменит рынок, чтобы товарная составляющая начала превалировать, потому что ЦФА — это инструмент оформления прямых отношений инвестора и эмитента, инвестора с инвестором. В него встраиваются абсолютно разные форматы взаимодействия с рынком.

Товарные рынки любого типа с хеджированием — этот сектор точно будет расти. ЦФА отличаются от облигаций тем, что эмитент приходит к оператору, у которого есть ретейл-база, за долгом, но при этом ему интересно, насколько он может увеличить продажи своей основной продукции в розничную базу, которая одновременно является и средством вложения в ЦФА, и потребителем продукта. Здесь стоит встраивать в движение капитала программы лояльности, кешбэков и дисконтных программ, и это ремесло. Как связать лояльность с получением у физлица капитала и при этом сделать продукт интересным? Как увеличить GMV (Gross Merchandise Value, общий объем оборота товаров. — Ред.) посредством финансового инструмента, как найти нового покупателя на свой продукт? Этим мы будем заниматься вместе.

(По материалам выступления на конференции «ЦИФРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ: Дивный новый мир» 26 июня 2025 года)