Обзор рынка: тенденции и прогнозы

Из семи ОИС, участвовавших в опросе, три осуществили более 20 выпусков ЦФА, в то время как два провели от одного до пяти выпусков. Оставшиеся два ОИС разместили от 5 до 10 и от 10 до 20 выпусков. Респонденты отметили, что основной объем выпуска ЦФА касался долговых обязательств и денежных требований.

На какие инструменты пришелся наибольший объем выпуска?

Согласно прогнозам респондентов на 2024 год, аналогичная динамика сохранится, однако они ожидают расширение ассортимента активов, включая сферы девелопмента, золота и драгоценных металлов, а также появление новых инструментов «упакованных» в ЦФА. Так, по их словам, могут появиться ЦФА на спорт и искусство, финансирование конкретных проектов, токенизацию различных денежных потоков (лизинговых, арендных и пр.), редкие или коллекционные товары, трансграничные расчеты, гибридные ЦФА и другие ЦФА, права по которым привязаны к стоимости базовых активов (продукции эмитента, акциям эмитента), новые выпуски на производные финансовые инструменты, цифровые валюты, внутригрупповые займы и цифровые вклады.

Представители ОИС отметили, что видят перспективы использования ЦФА для привлечения финансирования государственных программ, что пока затруднительно из-за неопределенности законодательства да и самого инструмента для этих целей.

Среди преимуществ ЦФА по сравнению с традиционными финансовыми инструментами все респонденты отметили скорость и стоимость размещения, четыре респондента также выделили низкие регуляторные барьеры. Среди других плюсов инструмента два представителя ОИС отметили возможности повторного использования кода смарт-контрактов и качество сервиса платформ для размещения ЦФА. Надо полагать, что все эти аргументы они приводят для потенциальных эмитентов, что, впрочем, не всегда гарантирует их понимание со стороны последних.

По итогам опроса большинство ОИС сообщили, что либо не осуществляли повторные выпуски ЦФА с момента регистрации, либо провели всего один-два таких выпуска. Исключениями стали «А-Токен» и «Атомайз», причем последний осуществил около 190 выпусков совокупным объемом более 20 млрд рублей.

Сколько повторных выпусков ЦФА у вас было с момента регистрации ОИС?

По итогам 2024 года все операторы прогнозируют значительный рост числа выпусков: четыре ожидают произвести более 50 выпусков, три оценивают потенциальное количество выпусков в диапазоне с 10 до 50.

Проблемы и вызовы

Среди основных препятствий для дальнейшего развития рынка ЦФА шесть из семи операторов выделили «регуляторную недоработанность» и ограничения со стороны законодательной базы.

Какие вы видите сдерживающие факторы роста количества и объема размещений?

Среди прочих трудностей респонденты отметили медленный выход на рынок институциональных и корпоративных инвесторов, которые должны создавать основную часть ликвидности на первичном и вторичном рынках, малое количество инвесторов, зарегистрированных в ИС по выпуску ЦФА, а также незначительное участие в сделках профессиональных инвесторов.

Шесть из семи ОИС сталкиваются с проблемой неурегулированности вопросов учета и налогообложения, три из семи отметили в качестве сдерживающего фактора отсутствие инструментов и площадок оборачиваемости и ликвидности ЦФА.

С какими проблемами вы сталкиваетесь при выпуске ЦФА?

Пять из семи опрошенных ОИС обращались или планируют обращаться к брокерам для поиска потенциальных инвесторов.

Еще одной значимой проблемой, на которую указали пять из семи участников опроса, является недостаточная осведомленность потенциальных клиентов о возможностях и рисках, связанных с ЦФА. По их оценкам, потенциальные клиенты испытывают наибольшие сложности с пониманием законодательной базы ЦФА, принципов учета и отчетности, а также перспектив вторичного рынка.

Что является ключевой сложностью понимания ЦФА для клиентов?

Финграмотность по теме ЦФА и отраслевые комьюнити

Решение проблемы неосведомленности потенциальных клиентов об инструменте представители ОИС видят в организации системных программ обучения эмитентов и инвесторов, проведении встреч с ними, лоббировании развития программ финансовой грамотности через регулятора или соответствующие институты.

Что нужно сделать или что вы регулярно делаете для улучшения понимания основ ЦФА среди ваших клиентов?

Что касается какого-то формализованного образования по теме ЦФА, мнения представителей ОИС разделились: четыре респондента предлагают интегрировать курсы ЦФА в уже существующие образовательные программы по блокчейну, три респондента считают необходимым создать государственную программу обучения по теме.

Среди наиболее эффективных решений, направленных на усиление доверия к ЦФА со стороны рынка, четыре респондента назвали популяризацию самого инструмента и его возможностей, три респондента отдали свой голос за доработку законодательной базы.

Говоря о создании и развитии своего комьюнити, шесть из семи ОИС поддерживают общение между собой на регулярных встречах на площадке регулятора (комиссиях, рабочих группах и т.п.) и отраслевых мероприятиях по теме. Пять из семи респондентов сообщили, что регулярно посещают встречи в рамках отраслевых объединений финансового рынка. Также все представители ОИС отметили, что их регулярное общение постоянно идет на уровне личных контактов.

Участники опроса считают возможным профессиональное объединение ОИС и инфраструктурного рынка по ЦФА в рамках площадки на базе регулятора финансового рынка или какого-либо существующего отраслевого объединения. При этом участники опроса не отказались бы от новых форматов взаимодействия — новой площадки и отраслевого объединения участников рынка ЦФА или неформального независимого клуба по теме.

Каким вы видите возможное профессиональное комьюнити ОИС и инфраструктурного рынка по ЦФА, в котором вам было бы интересно принять участие?

Абсолютное большинство респондентов предполагают, что формирование профессионального комьюнити эмитентов и инвесторов рынка ЦФА нужно создать на базе нового отраслевого объединения (например, по аналогии с НАУФОР).

Каким вы видите возможное профессиональное комьюнити эмитентов и инвесторов рынка ЦФА?

Выводы

Несмотря на свою относительную молодость, законодательные и регуляторные ограничения, рынок ЦФА обладает значительным потенциалом и продолжит усиленно набирать обороты.

Ключевые тренды развития ЦФА в 2024 году — рост числа и объемов размещений и появление новых видов финансовых инструментов под ЦФА.

Опрос показал, что основными факторами, способными стимулировать этот рост, станут усиление взаимодействия между участниками рынка и регулятором, доработка нормативной базы, а также развитие инструментов для привлечения и информирования потенциальных клиентов.