Банковское обозрение (Б.О принт, BestPractice-онлайн (40 кейсов в год) + доступ к архиву FinLegal-онлайн)
FinLegal ( FinLegal (раз в полугодие) принт и онлайн (60 кейсов в год) + доступ к архиву (БанкНадзор)
Дожив свои последние дни, «Бреттон-Вудский мир» — символ свободного капитализма исчез. Хотелось бы сказать, что этот мир изменился, но не получается. Он действительно попросту исчез, оставив один вопрос: «Что дальше?»
Алексей Островский,
Шеф-редактор Издательского дома «Регламент»
Cмерть по причинам несостоятельности Бреттон-Вудскому миру за последние десятилетия пророчили неоднократно. Но политическая воля создателей охраняла эту систему, которая продолжала болезненно существовать и обслуживать все возрастающие аппетиты большой семерки. Однако всему, даже возможностям крупнейших экономик, есть предел.
Отсрочка не смогла остановить кризис, лишь только усугубила его последствия.
Каков был прежний финансовый и политический мир? Охарактеризовать его можно одним словом — искусственный. ВТО, Всемирный банк, МВФ, ООН, ОБСЕ — все эти организации с каждым годом все больше и больше отрывались от реальности, их решения политизировались, а система управления оставалась неизменной. У руля стоит все та же «великолепная семерка», которая, правда, теперь уже активно брала в долг у своих бывших сателлитов. А в качестве благодарности продолжала «экспортировать» им демократию.
Сложилась парадоксальная ситуация: закредитованные государства, некоторые уже в преддефолтном состоянии, определяли правила игры для своих кредиторов. Вычислить, кто к какому лагерю относится, легко. Надо от G20 отнять G7.
Ощущение несправедливости сложившейся ситуации накапливалось у многих. В июле 2008 года Дмитрий Медведев, формально входя в G8, которая скорее G7+1, поднимал этот вопрос. Но никаких решений не приняли — у «семерки» ведь не было и не могло быть этого чувства несправедливости. Потом случился кризис. Возмущенных голосов стало больше. В ответ на это возмущение в столице G7 — Нью-Йорке — собрали в октябре уже «двадцатку». Но все равно ни о чем не договорились.
Крупнейший финансовый проект последнего времени под названием «глобализация» окончательно провалился.
Генри Моргентау, американский министр финансов середины сороковых прошлого столетия, охарактеризовал произошедшее в Бреттон-Вудсе в июле 1944-го, как «конец эпохи экономического национализма». Через 65 лет этот «национализм», по всей видимости, стал единственным, что может спасти слетевшую с катушек мировую экономику. Положив более полувека на алтарь экономической интеграции, участники процесса вдруг осознали, что цели в этом процессе у всех разные. А заодно — и правила.
Но по ту сторону Атлантики так еще не думают. Барак Обама, выступая в Чикаго сразу после оглашения результатов выборов, заявил: «На пороге восход новой эры американского лидерства. Я обращаюсь ко всем, кто пытается расколоть мир на части, — мы вас сокрушим». Вот так. Там хотят продлить действие прежней модели.
Но уже начались другие процессы. Субрегиональные союзы, построенные по политическим, территориальным либо экономическим мотивам, — это та модель, которая не устраивает Запад и к которой мир движется сейчас. Полюсов у нее может быть много — ими могут стать как отдельные государства, так и региональные объединения. Но общее направление движения одно — разглобализация мировой экономики.
Самым свежим примером может служить российско-венесуэльская история. Сначала были контракты на вооружение, военные маневры, потом визит российского президента (что показательно — почти сразу после встречи в Нью-Йорке) и топливно-энергетические договоренности. В качестве финального аккорда — решение о создании российско-венесуэльского банка, который будет заниматься обслуживанием двусторонних операций. Капитал банка, кстати, планируется сформировать в валютах двух стран.
Предложение о расширении перечня резервных валют президент России уже выдвигал, но оно не очень понравилось американцам. Не оценили в Вашингтоне и высказывание Дмитрия Панкина, замминистра финансов и, по большому счету, нашего главного глобального финансового архитектора, который, обсуждая реформу во Всемирном банке, сказал: «Сегодня мы ищем союзников, которые помогут нам провести реформу в банке в другом, не зависящем от США фарватере».
Похоже, недостатка в этих союзниках не будет и по иным вопросам. Еще один пример — недавняя встреча глав правительств России и Китая, где договорились о совместном финансировании инвестиционных проектов через ВЭБ и Банк развития КНР. Такие же договоренности почти одновременно были достигнуты во Вьетнаме, а в декабре — в Аргентине. Понадобится ли в таких двусторонних отношениях широкое международное участие или капитал? Вряд ли.
Запущенный не так давно проект ACU (Asian Currency Unit) — не что иное, как попытка государств Азиатско-Тихоокеанского региона, накопивших огромные ресурсы, не только создать новый финансовый полюс на карте мира, но и обособиться от финансовой политики США. Реализация этой идеи ведет к прямому ослаблению влияния доллара в одном из самых быстрорастущих регионов мира. Похоже на глобализацию? А каковы цели и интересы ШОС? Ответ очевиден.
Азия — это самый жаркий район ближайшего будущего во всех смыслах. Желание отстраниться от США проявляется здесь гораздо острее, чем где бы то ни было. Этим объясняется и инициатива Экономической и социальной комиссии ООН для Азии и Тихого океана о создании Азиатского инвестиционного банка в противовес контролируемому Америкой Азиатскому банку развития. Идея поддержана Россией, Китаем, Южной Кореей, Индией.
Китай и Индия не горят желанием видеть США доминирующими в Юго-Восточной Азии, Россия — в Средней Азии, на Кавказе и в Европе, у Бразилии свои виды на Южную Америку, у ЮАР — свои интересы в Африке и так далее. Идея политической многополярности благодаря кризису распространилась и на финансово-экономические отношения.
Сложилась парадоксальная ситуация: закредитованные государства определяли правила игры для своих кредиторов. Вычислить, кто к какому лагерю относится, легко. Надо от G20 отнять G7.
Конечно, «парад экономических суверенитетов» и бегство от доллара вряд ли устроит отцов-основателей «глобального мира». Как они себя поведут в этих условиях — пока не совсем ясно.
Но если вернуться все к той же чикагской речи Обамы, то можно попробовать поискать ответы там: «Для того чтобы добиться успеха, мы должны осуществлять новую стратегию, которая искусно использует, балансирует и интегрирует все элементы американской мощи — наши вооруженные силы и дипломатию, нашу разведку и правоохранительные структуры, нашу экономику и силу нашего морального примера». Что это значит, мы узнаем уже в наступившем году.
От продуктовой полки к роли Chief Wealth Officer
15 сентября сессия «Инструменты для private- и состоятельных клиентов: эволюция сегмента» на четвертом форуме РБК «Кэпитал Маркетс» начиналась вполне ожидаемо — с вопроса, куда пойдут деньги по мере снижения депозитных ставок. Но почти час разговора довольно быстро вывел дискуссию далеко за пределы инвестиционной полки
Репутация как искусство
Если финансовая отчетность показывает текущее состояние бизнеса, то репутационные риски помогают оценить вероятность будущих потерь. Отток клиентов, проверки регуляторов или санкции могут быстро снизить стоимость компании. Как репутация влияет на инвестиционную оценку бизнеса и на какие сигналы стоит обращать внимание?