Финансовая сфера

Банковское обозрение


  • Децентрализованные и «оцентрализованные» финансы
28.04.2022 FinRegulationFinTechАналитика

Децентрализованные и «оцентрализованные» финансы

О роли DeFi, цифровых финансовых активов и «классических» ценных бумаг 


Децентрализованные финансы (DeFi) — это новая модель финансовой системы, которая стала активно развиваться в мире в последние годы. В теории — финансы без посредников (хотя на практике без них обойтись пока сложно). Например, в традиционных финансах вы можете положить деньги на вклад под процент, а банк за счет этих денег выдаст кому-то кредит, заработав на разнице ставок. А теперь представьте, что банка нет, а вы «общаетесь» с компьютерным кодом, который берет на «вклад» криптовалюту и выдает займы автоматически. И еще он может управлять полученными средствами, вкладывая их в различные инструменты, обеспечивать страхование от определенных рисков и так далее.

Часто пишут, что автоматическое исполнение сделок нивелирует риски, вызванные необходимостью доверять посредникам в традиционных финансах. Но пока это не совсем справедливо.

Такие сделки зачастую не распознаются законодательством, а значит, и не могут быть защищены в суде. Описанные в Гражданском кодексе «смарт-контракты» по-прежнему рассчитаны на взаимодействие «лиц», а не роботов.

Но, если стороны как раз доверяют друг другу и все работает, то почему бы и нет? Важно до заключения сделок разобраться в теме, в том числе понять, как работает компьютерный код.

Степень децентрализации финансов может быть разной и никогда не бывает абсолютной: за разработкой финансового продукта всегда стоят люди, интерес которых состоит в получении прибыли, а значит, за ними, по крайней мере до установленного ими этапа, будет сохраняться и контроль над продуктом.

В российском правовом поле в качестве DeFi зачастую рассматриваются цифровые финансовые активы (ЦФА), то есть определенные в законе права (прежде всего денежные требования), зафиксированные, как правило, на блокчейне. Это справедливо лишь до определенной степени: для передачи ЦФА с кошелька на кошелек можно обойтись без таких посредников, как, например, брокеры. Но все равно это невозможно без централизованных платформ, которые предоставляют специализированные операторы.

Недавно Банк России представил для дискуссии концепцию биржевых торгов ЦФА: «Нововведением подхода стал возможный допуск к рынку бирж и центральных контрагентов», — пишет «Коммерсантъ».

Если представить, что ЦФА будут обращаться на классических биржах с классическими посредниками, то тогда они мало чем будут отличаться от обычных ценных бумаг. При этом у рынка появится больше возможностей для структурирования продуктов — может сформироваться целый рынок «гибридных» инструментов, не ограниченный акциями или облигациями. В то же время соотнести классические ценные бумаги и биржевые ЦФА можно будет только после появления позиции законодателя по множеству вопросов, прежде всего: будут ли на такие ЦФА распространяться ограничения, предусмотренные Законом о рынке ценных бумаг?

Из этого вытекают и другие вопросы. Нужно ли инвесторам проходить тестирование? Как будет осуществляться процедура квалификации инвесторов по финансовым продуктам? Будет ли ограничен перечень ПФИ? Потребуется ли эмитентам раскрывать проспект ценных бумаг? Будет ли ограничен перечень предметов залога по долговым инструментам? Потребуется ли представитель владельцев долговых инструментов?

Децентрализация нужна в том числе и для удешевления, а также для ускорения процессов. Инвесторы в таких случаях готовы принять на себя дополнительные риски, связанные с отсутствием посредников, но хотят заработать на этом. Смогут ли предложить такие условия операторы небиржевых платформ, в которых осуществляются выпуск и обмен ЦФА? Судя по всему, у них появляются мощные конкуренты.

 

Подготовлено по материалам Telegram-канала «Право на деньги»






Новости Новости Релизы
Сейчас на главной

ПЕРЕЙТИ НА ГЛАВНУЮ