По оценкам Минэкономразвития, в 2020 году ВВП России сократится на 4,8%. НРА скорректировало прогноз доходности по пенсионным накоплениям с 7,5–10% годовых до 4–4,5% (доходность НПФ является одним из бенчмарков). Мировые фондовые индексы в марте снижались до –37% к уровню начала 2020 года, и ожидания второй волны коронавируса никто не отменял. Тем не менее на инвестиционном рынке нет паники, считают эксперты. Индексы уже в значительной степени восстановились, а отдельные инструменты в течение последних трех месяцев показали впечатляющую динамику. Так, на акциях «Яндекса» за этот период можно было заработать 60% годовых, отметил президент Аналитического агентства «БизнесДром» Арсений Поярков

«Пока самые пессимистические прогнозы не сбываются, жизнь продолжается, и есть явный интерес людей к финансовым инструментам», — отметила модератор дискуссии, генеральный директор НРА Алина Розенцвет.

Индивидуальные стратегии вместо «коробок»

По словам старшего вице-президента Росбанк L’Hermitage Private Banking Дмитрия Енукова, большая часть клиентов подразделения восприняла нынешний кризис как повод переосмыслить свои инвестиции и создать долгосрочные портфели. Для многих из них приобрели актуальность стратегии с горизонтом инвестирования три года, пять или семь лет, а не один-два года, как это было раньше. Появился запрос на индивидуальные решения, в то время как спрос на стандартные коробочные продукты снижается.

В отличие от событий 2014-2015 годов, кризис-2020 глобален, поэтому клиенты не видят смысла переводить большую часть накоплений в валюту. Напротив, с учетом снижения ставок на иностранные инструменты российских инвесторов стали больше интересовать инструменты в рублях. Портфели клиентов в структурных продуктах между рублями и долларами делятся поровну.

Среди других тенденций private banking Дмитрий Енуков отметил рост открытости клиентов и готовности к доверительному управлению (ДУ), а также потребности в качественной аналитике на фоне огромного количества лишней информации и неточных прогнозов. Как считает старший директор НРА Юрий Ногин, объем активов в ДУ по итогам 2020 года увеличится до 8–8,2 трлн рублей.

Лакомый кусок банковского пирога

В период самоизоляции особое значение приобрело дистанционное взаимодействие с клиентами, которое не ограничивается использованием торговой платформы, но также включает в себя вебинары, видеоконференции и индивидуальное общение по Zoom, Skype и другим удаленным каналам. По словам заместителя генерального директора «Открытие Брокер» Андрея Салащенко, несколько лет назад через личный кабинет и мобильное приложение торговали всего 13% клиентов, а сейчас их доля возросла до 53%.

Все эти факторы внушают уверенность в ускорении развития российского рынка инвестиций. Если на 1 января 2019 года небанковский финансовый сектор по активам занимал 11% финансового рынка, то на 1 января 2020 года — уже 16%, напомнил председатель Совета ТПП РФ по финансово-промышленной и инвестиционной политике Владимир Гамза. По его мнению, в текущем году небанковские финансовые организации могут «отнять» у банков еще 5% или более. Причина — снижение процентов по вкладам и «не очень активная работа банков с заемщиками». Средневзвешенные процентные ставки в российских банках из топ-10 уже снизились до 4,6%. По мнению Юрия Ногина, в ближайшие четыре-пять лет за счет истечения срока банковских депозитов высвободится 2,5 трлн рублей, часть из которых будет направлена на фондовый рынок. В качестве одного из направлений своей деятельности НРА устанавливает некредитные рейтинги УК и брокеров, для того чтобы потребителям было проще ориентироваться в многообразии предложений.

Одно неверное движение — и у вас ИИС

Наибольшим интересом со стороны частных инвесторов на фондовом рынке пользуются индивидуальные инвестиционные счета (ИИС). На сегодня их открыто уже около 2,5 млн, в то время как общее число брокерских счетов составляет более 5 млн. По прогнозам НРА, в 2020-2021 годах ожидается рост количества ИИС в 2,5 раза по сравнению с показателем 2019 года (т.е. до 3,2–4 млн). Статистика была бы великолепной, если бы не низкая доля зафондированных счетов — по данным НАУФОР, на конец 2019 года были заполнены всего 27% ИИС. И эта доля с каждым годом падает. Происходящее неудивительно, говорят участники рынка: в некоторых банковских приложениях достаточно «случайно» нажать кнопку, чтобы открыть ИИС. Доля зафондированных ИИС «второго типа» (с предоставлением налогового вычета на инвестиционный доход) и вовсе ничтожно мала. «Для того чтобы этот тип счетов стал выгодным, годовая доходность по ним должна составлять не менее 30–35%, а на это никто не рассчитывает», — прокомментировал Андрей Салащенко. 

В Государственной думе РФ рассматривается законопроект, который улучшает условия ИИС «второго типа» — увеличивает максимальный взнос до 3 млн рублей в год и дает инвесторам возможность частичного изъятия средств без потери права на налоговый вычет. Документ может быть принят уже в осеннюю сессию, рассказал председатель экспертного совета по законодательному обеспечению развития рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов Госдумы Алексей Лященко. Еще одна инициатива рынка направлена на создание ИИС «третьего типа» — долгосрочных пенсионных счетов. Кроме того, по словам депутата, со временем понадобится внедрить механизм гарантирования средств на индивидуальных инвестиционных счетах.

Консервативная классика и High Yield

Что касается конкретных инвестиционных инструментов, которые клиенты могут приобретать на ИИС (и не только), то неизменным спросом пользуются инвестиционные облигации. Они подходят вчерашним «депозитчикам» — клиентам с нулевой толерантностью к риску, считает управляющий директор по инвестиционному бизнесу Private Banking ВТБ Евгений Береснев. Причем особый интерес клиенты стали проявлять не к стандартным инвестиционным облигациям («завязанным» на индекс РТС или стоимость золота), а к тематическим «клубным» облигациям, в основе которых лежит актуальная инвестиционная идея. Одной из таких идей, например, является рост глобального рынка финтех.

Инвесторы с более высоким аппетитом к риску обращают внимание на рынок высокодоходных облигаций (ВДО, или High Yield Bonds). Как правило, их выпускают малые и средние предприятия. На Московской бирже для таких эмитентов создан «сектор роста» — при выходе на публичный рынок они получают господдержку (субсидирование ставки купона по облигациям, подготовки к листингу и т.д.) и особые условия от биржи. В 2018-2019 годах на Мосбирже разместился 21 новый эмитент из сферы МСП, сообщил исполнительный директор по рынку инвестиций и инноваций Московской биржи Геннадий Марголит. В этом году биржа планирует выходить с предложением ВДО в сегмент private banking. Вскоре также может быть запущен индекс высокодоходных облигаций.

Впрочем, не следует ожидать от ВДО слишком многого. Инвестирование в бумаги второго эшелона хорошо в ограниченном временном интервале, пока рынки расширяются, отметили эксперты. Кроме того, финансовая прозрачность деятельности субъектов МСП относительно низка, с учетом чего, а также ряда других факторов, инвестиции в них подвержены высоким кредитным рискам. Об этом на мероприятии говорил управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин. Эту ситуацию помогут разрешить, и повысить привлекательность инвестирования в МСП, кредитные рейтинги для таких предприятий, полагает эксперт.

Особые рейтинги для МСП

Именно наличие рейтинга является своего рода знаком качества для компании. С октября 2020 года для эмитентов МСП его получение становится обязательным — таково условие Московской биржи. Некоторые компании решили получить рейтинг, не дожидаясь часа икс. У независимой факторинговой компании Global Factoring Network это заняло 2,5 месяца. В процессе получения рейтинга стало ясно, что нужно разрабатывать инновационный подход — стандартные методологии российских рейтинговых агентств не подходят для оценки МСП, рассказал управляющий партнер Global Factoring Network Алексей Примаченко. На данный момент компания выпускает корпоративные облигации, на которые отмечается высокий спрос. «Отчасти это объясняется быстрой оборачиваемостью средств в компании, — считает Алексей Примаченко. — Пандемия обнаружила очень большой спрос на факторинговые услуги со стороны качественных клиентов, которые до этого кредитовались в банках».

В ближайшие четыре-пять лет за счет истечения срока банковских депозитов высвободится 2,5 трлн рублей, часть из которых будет направлена на фондовый рынок

Простым и понятным большинству россиян инвестиционным инструментом остается золото. С начала года металл прибавил в цене 27%. На этом фоне растут акции золотодобывающих предприятий, как и бумаги других компаний, связанных с золотом. Потенциально интересными могут быть, например, акции ломбардов, считает директор по инвестициям Мосгорломбарда Евгений Городилов. IPO компании намечено на конец 2021 — начало 2022 года. Компания уже прошла аудит по стандартам МСФО и планирует получать рейтинг. Подтвержденная оценка стоимости Мосгорломбарда на конец 2019 года — 1,4 млрд рублей. Сейчас сеть имеет 25 отделений, к концу года планирует увеличить их количество до 50, а к 2023 году — до 200. «Мы прошли самые разные этапы развития: брали займы, работали с краудфандинговыми компаниями, частными инвесторами. Теперь наступило время претендовать на более дешевые деньги за счет выпуска облигаций и допэмиссии акций», — прокомментировал Евгений Городилов.

Чем сердце успокоилось: инвестиции в недвижимость

Инвесторы обращают внимание и на альтернативные инструменты инвестирования, в том числе фонды. Для большинства консервативных клиентов следующим по популярности выбором после депозитов является недвижимость, считает руководитель дирекции альтернативных инвестиций УК «Альфа-Капитал» Екатерина Ганцева. Если сбережений недостаточно, чтобы инвестировать в недвижимость напрямую, можно делать это через закрытые ПИФы. Имея небольшую сумму — от 300 тыс. рублей — можно получать регулярный рентный доход от коммерческой недвижимости. Средний чек в закрытых ПИФах недвижимости составляет 450 тыс. рублей, причем последние три месяца показали высокую готовность к инвестированию онлайн. «Недвижимость, как и металлы, понятнее розничным инвесторам, чем акции и облигации», — уверена Екатерина Ганцева. Что же касается прогнозов о грядущем снижении цен на недвижимость, то они могут сбыться разве что в сегментах офисов класса А и помещений под кафе и рестораны. А в сегментах офисов класса В и складской недвижимости скорее можно ожидать повышения цен, считает представитель УК «Альфа-Капитал».

Повышать доверие, искоренять недобросовестные практики

Несмотря на очевидный прогресс инвестиционного рынка, уровень доверия к нему со стороны клиентов по-прежнему очень низок, свидетельствуют данные НАФИ. Причина недоверия во многом кроется в непонимании основных механизмов. «Клиенты приходят на фондовый рынок не только из банковских депозитов, но и с нерегулируемого рынка — недвижимости или инвестиций в серой зоне», — пояснила заместитель директора ассоциации НЛФС Дарья Андрианова. Ситуацию призван был исправить Закон об инвестиционных советниках, однако создания индустрии независимых советников не произошло — помешал высокий «входной порог». Своего рода выходом может стать формирование стандартов работы финансовых советников, занимающихся не столько инвестициями, сколько общими вопросами финансовой грамотности — долгосрочного планирования, налогового администрирования, защиты капитала и т.д. Правовое поле, в котором работают инвестсоветники, тоже будет дорабатываться. По словам президента СРО НФА Василия Заблоцкого, рынок готовит предложения по расширению перечня инвестиционных продуктов, с которыми может работать советник, а также освобождению его услуг от НДС. «Кроме того, мы хотели бы задуматься о подходах к ограниченному исследованию инвестиционного профиля клиента в случае определенных потребностей. Такие исследования помогут людям разобраться в том, куда бы они хотели вложить свои средства», — добавил Заблоцкий.

Особый интерес клиенты стали проявлять к тематическим «клубным» облигациям, в основе которых лежит актуальная инвестиционная идея. Одной из таких идей является рост глобального рынка финтех

В России достаточно низкий порог входа в премиальный банкинг — 15–20 тыс. долларов, а в некоторых банках он еще ниже. Это зачастую приводит к непониманию клиентами ряда инструментов, которые им предлагают, считает начальник управления регулирования Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России Алексей Чирков. ЦБ получает жалобы на мисселинг, которые в большей степени связаны с реализацией продуктов инвестиционного страхования жизни (50,6% жалоб в январе — мае 2020 года). Часть из этих обращений связана с завершением договоров, заключенных в 2015 году, — люди, которым продавали ИСЖ под видом депозитов, не получили ожидаемой доходности. «ИСЖ — это хорошая страховка, но это очень плохой депозит, поэтому подмена понятий здесь недопустима», — прокомментировал Алексей Чирков.

Другая «головная боль» ЦБ — это так называемые лестничные вклады (с переменной ставкой) и «гибридные» продукты (заключение договора вклада наряду с инвестиционным договором). Чтобы сократить количество недовольных потребителей, до которых не донесли условия продукта, регулятор планирует ввести табличную форму договора банковского вклада. На первой странице документа будет вся важная информация, включая минимальную гарантированную ставку.

Что же касается мисселинга по более сложным инструментам, включая производные, то его должны предотвратить создание ключевых информационных документов (паспортов финансовых продуктов) и выполнение норм недавно принятого Закона о категоризации инвесторов. Последний устанавливает стандарты тестирования неквалифицированных инвесторов, которые желают приобрести более сложные финансовые инструменты. По мнению Василия Заблоцкого, такое тестирование не должно быть перегруженным и служить стоп-фактором для выхода на рынок. В модели тестирования, которая разработана в НФА, содержится три вопроса на самооценку и четыре — на знание инструмента. Общепринятый формат тестирования пока еще обсуждается. «На мой взгляд, Закон получился более или менее сбалансированным с точки зрения защиты прав частных инвесторов и интересов инвестиционного бизнеса», — отметила Алина Розенцвет.

Не менее важна и борьба с мисселингом со стороны нелицензированных компаний. Участники рынка надеются, что вскоре будет принят Закон о досудебной блокировке сайтов недобросовестных финансовых компаний Банком России. Кроме того, Федеральный фонд по защите прав вкладчиков и акционеров предложил создать реестр недобросовестных компаний финансового рынка, от деятельности которых пострадали частные инвесторы.

Партнеры мероприятия:

Презентации спикеров

Алексей Примаченко, управляющий партнер Global Factoring Network. Облигации ООО «Глобал Факторинг Нетворк РУС».

Алексей Чирков, Начальник Управления регулирования службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг Банка России. Актуальные вопросы защиты прав граждан: КИД и закон о категоризации.

Анатолий Конкин, Руководитель направления «Развитие технологии распределенного реестра» Ассоциации ФинТех. Цифровые финансовые активы как инструмент привлечения инвестиций.

Дмитрий Енуков Страший вице-президент Росбанк, Росбанк L’Hermitage Private Banking. Изменение инвестиционных предпочтений состоятельных инвесторов на фоне пандемии.

Евгений Береснев, управляющий директор по инвестиционному бизнесу Private Banking ВТБ. Инвестиционная облигация Б-1-94 «Бенефициары рыночной волатильности».

Евгений Береснев, управляющий директор по инвестиционному бизнесу Private Banking ВТБ. Инвестиционная облигация Б-1-93 «Глобальный FINTECH».

Евгений Городилов, директор по инвестициям Мосгорломбард. Инвестиции в золото в 2020 году.

Марат Сафиулин, управляющий Федерального общественно-государственного фонда по защите прав вкладчиков и акционеров. О возможности создания Реестра недобросовестных участников финансового рынка?.

Кирилл Косминский, исполнительный директор Ассоциации операторов инвестиционных платформ. Презентация Кирилла Косминского.

Геннадий Марголит, исполнительный директор по рынку инноваций и инвестиций Московская биржа. «Инвестиции и private банкинг: после коронакризиса».

Юрий Ногин, старший директор рейтингов инвестиционных посредников и инфраструктуры финансового рынка Национального рейтингового агентства (НРА). Некредитные рейтинги ИК и УК: роль для инвестора в оценке надежности и качества услуг.

Сергей Гришунин, управляющий директор рейтинговой службы Национального рейтингового агентства (НРА). Рейтинги выпусков облигаций компаний МСП: проблемы и решения..