В чем привлекательность ЦФА? Прежде всего в возможности цифровизации бизнес-процесса, которая дает впечатляющую скорость выпуска ЦФА (всего несколько дней) благодаря определению их в 259-ФЗ как цифровых прав, обращающихся в специализированных информационных системах. ЦФА для бизнеса — это в первую очередь гибкий и эффективный способ привлечения оборотных средств для развития, практически для любых секторов экономики при минимальной бюрократической нагрузке.

Несмотря на все преимущества, внедрение ЦФА остается дискуссионным вопросом, вследствие конфиденциальности участников процесса. Ключевая проблема рынка ЦФА — отсутствие интеграции и интероперабельности между операторами информационных систем (ОИС). По сути, ЦФА представляет собой токенизированное имущественное право и может с одинаковым успехом быть цифровым правом на денежные требования, на участие в капитале компании, правом на ценные бумаги, где стороны признают взаимную ценность обязательств. Пока существует только один зарегистрированный оператор обмена ЦФА — Московская биржа. Планируется, что Мосбиржа станет витриной для торговли этими активами, но пока участникам рынка и профессиональным инвесторам приходится работать напрямую с каждым ОИС. Есть надежда, что уже в 2025 году мы сможем увидеть первые витрины ЦФА, на которых можно будет купить и продать цифровые права, выпущенные разными операторами. Возможно, мы увидим такой маркетплейс как раз на Финуслугах от Московской биржи.

Для неквалифицированных и квалифицированных инвесторов работа с витриной ЦФА интуитивно более понятна, чем классические брокерские продукты: купил и начал зарабатывать. Процесс инвестирования в ЦФА максимально упрощен: инвестор покупает на витрине оператора платформы за рубли цифровые права, которые затем может выставить там же на продажу или ждать погашения, получая промежуточные выплаты, согласно правилам, на которых была проведена эмиссия ЦФА. При этом оператор платформы берет на себя все налоговые обязательства, что делает этот инструмент более простым для инвесторов. Последние, принимая решение о приобретении цифровых прав, должны понимать, что покупают и в кого (во что) инвестируют. Это не гарантированные банковские вклады, а рынок, где можно как заработать, так и потерять свои инвестиции.

Отмечу, что рынок денежных требований демонстрирует уверенный рост, однако система защиты инвесторов остается приоритетом. Именно поэтому существуют определенные квалификационные требования к инвесторам, включая необходимость сдачи специальных экзаменов. Помимо этого инвесторам необходимо тщательно контролировать свои цифровые активы и соблюдать базовые правила кибербезопасности, поскольку новые технологии неизбежно привлекают внимание злоумышленников.

При этом основная ответственность за сохранность и безопасность цифровых прав лежит в том числе и на операторах платформ, что создает дополнительный уровень защиты за счет применения систем распределенного реестра и современной криптографической защиты. Хотя ЦФА и предлагают привлекательную доходность, необходимо тщательно анализировать потенциальные риски и выбирать надежных партнеров. В текущих условиях этот инструмент предлагает оптимальный баланс между доступностью и безопасностью как для бизнеса, так и для инвесторов.

Крупные компании пока имеют преимущество в доступе к этому инструменту — минимальный порог эмиссии сейчас составляет миллионы рублей. Тем не менее цифровизация процесса, отсутствие бумажной волокиты и биржевых посредников существенно ускоряют взаиморасчеты и упрощают работу с активами. Но мы уже наблюдаем интересный тренд: и МСБ получает новые возможности привлечения капитала без традиционных залоговых механизмов. Хотя процесс находится в начальной стадии и требует дополнительного тестирования, потенциал этого инструмента очевиден. Показательный пример — первые кейсы финансирования инвесторами строительства бизнес-центров через ЦФА. Конечно, существуют риски незавершения строительства или возникновения проблем с реализацией, что может привести к падению стоимости актива. Однако цифровой формат значительно упрощает процедуру сбора средств и управление инвестициями.

Мы наблюдаем важный этап — выход ЦФА на массовый рынок. Этот инновационный инструмент сочетает в себе прозрачность активов и стабильный доходный потенциал.

По своей природе ЦФА напоминает привычный всем банковский депозит: вложил — и получай доход, причем ставки имеют существенно более высокую доходность — до 20–30% годовых. Но надо помнить про риски и дифференцировать инструменты получения дохода от инвестирования.

Ключевую роль в цифровой трансформации финансового рынка играет совершенствование законодательной базы. Особого внимания заслуживает доработка федеральных законов № 259, № 39 и №156, регулирующих операции с цифровыми активами. Параллельно идет модернизация Закона № 127 об исполнительном производстве, что создаст дополнительные гарантии для участников рынка. Важно отметить, что биржевая инфраструктура уже позволяет оперировать как традиционными ценными бумагами, так и цифровыми активами. Накапливаемая статистика торгов поможет оптимизировать механизмы обмена.

Для дальнейшего развития рынка ЦФА необходимо их законодательное признание в качестве полноценного инвестиционного инструмента и долгового обязательства с учетом статуса рубля как национальной валюты.

Мы видим, что Банк России продолжает работу над созданием оптимальных условий для развития этого перспективного рынка. Современные финансовые технологии открывают принципиально новые возможности для трансформации традиционных активов.

Показателен австрийский опыт, где производитель ключей успешно интегрировал токенизацию в бизнес-модель. Фермеры получали сельхозтехнику, не покупая, а беря на себя обязательства по выплатам частным инвесторам, которые фактически выкупали у завода цифровые права, используя ЦФА. В дальнейшем уже сам фермер выплачивал купонный доход своим инвесторам и погашал задолженность. Токенизация цифровых прав позволит развивать отрасли, которые не сильно жалуют финансовые организации и государство, через инструменты классического кредитования.

В настоящее время рынок активно исследует потенциал ЦФА, включая их применение в трансграничных операциях. При этом фокус направлен на поиск экономически эффективных решений, которые будут понятны и доступны инвесторам. Особое внимание следует уделить вопросу ликвидности и работе с долговыми инструментами. Квалифицированные инвесторы имеют более широкий спектр возможностей, однако остаются существенные ограничения для неквалифицированных участников рынка. Для полноценного развития экосистемы ЦФА критически важно расширить круг участников, включив в него страховые компании, паевые инвестиционные фонды и негосударственные пенсионные фонды. К сожалению, текущее регулирование существенно ограничивает инвестиционные возможности банков в этой сфере. В 2025 году нас ждет принятие изменений законодательства в рамках ЦФА, где будут учтены проблемы, которые уже определены профессиональным сообществом и для которых в совместной работе с регулятором — Банком России — уже найдены пути решения.