Банковское обозрение (Б.О принт, BestPractice-онлайн (40 кейсов в год) + доступ к архиву FinLegal-онлайн)
FinLegal ( FinLegal (раз в полугодие) принт и онлайн (60 кейсов в год) + доступ к архиву (БанкНадзор)
Рынок факторинга растет темпами свыше 30% год от года девять кварталов подряд. Сухие цифры статистики озадачивают наблюдателей и самих игроков рынка двумя вопросами: почему так быстро и когда это закончится?
По результатам исследования1 Ассоциации факторинговых компаний (АФК) совокупный факторинговый портфель, отражающий объем принятого кредитного риска по договорам факторинга, составил 556,8 млрд рублей на 1 июля 2019 года. Это на 30% (129 млрд рублей) больше, чем годом ранее. Факторинговый портфель растет темпами от 30 до 50% год от года начиная с 1 июля 2017-го (см. график 1). С апреля 2017 года именно объем принятого кредитного риска стал основным показателем измерения состояния рынка, которое проводит АФК. Это упростило сравнение факторинговых активов с кредитными (портфель корпоративных кредитов, по данным ЦБ на 01.07.2019, составил 33 454 млрд рублей), но создало бич для банковского сектора — стремление показать хорошие результаты на отчетную дату.
В результате, с одной стороны, высокие темпы роста могут указывать на гипотетический пузырь, с другой стороны, рынок размером 1,6% объема банковских кредитов нефинансовому сектору, очевидно, имеет хорошие шансы долгосрочного роста и более высокими темпами. И не только на отчетные даты.
В отличие от портфеля, объем выплаченного факторингового финансирования видится более надежным индикатором динамики спроса и предложения на рынке факторинга. За январь — июнь текущего года участники исследования профинансировали клиентов на сумму свыше 1315 млрд рублей, что на 24% больше, чем за аналогичный период прошлого года. При этом во втором квартале объем финансирования превысил 700 млрд рублей (937 млрд рублей) — больше было только в четвертом квартале 2018 года. В обзоре по итогам исследования объем финансирования традиционно приводится нарастающим итогом, но с начала 2018 года поквартальная динамика повторяет кривую роста (см. график 2): при пиковых значениях четвертого квартала отсутствует снижение финансирования в третьем квартале с его отпускными июлем и августом. Динамику финансирования можно сравнить с показателями разработки месторождения полезных ископаемых: чем глубже в гору, тем больше выдача. Меньше 300 млрд рублей за квартал клиенты получали в далеком первом квартале 2016 года.
Рост выплаченного финансирования — очевидное следствие изменения структуры продуктового ряда факторинга: регрессный факторинг доминировал еще два года назад — при неоплате поставки дебитором в 55% случаев клиенты должны были вернуть выплаченное фактору в порядке регресса. В первом полугодии 2019 года доля финансирования по договорам с регрессом снизилась до 28%, в то время как «безрегресс» вырос до 70% и составил 394 млрд рублей (табл. 1).
Таблица 1. Финансирование по договорам без регресса, лидеры рынка
№ |
Название организации |
Выплачено за I полугодие 2019 года, млн рублей |
Доля в сумме выплаченного, % |
1 |
ВТБ Факторинг |
287 154 |
89 |
2 |
Сбербанк Факторинг |
213 438 |
95% |
3 |
Альфа-Банк |
109 173 |
64 |
4 |
ГПБ-факторинг |
74 382 |
68 |
5 |
НФК |
36 212 |
63 |
6 |
Сетелем Банк |
32 720 |
100 |
7 |
БГ ЗЕНИТ |
30 130 |
83 |
8 |
Группа Росбанк |
28 938 |
52 |
9 |
Банк СОЮЗ |
20 974 |
85 |
1 |
Ситибанк |
12 370 |
100 |
Столь жесткая рокировка была бы невозможна без корреспондирующих изменений и в структуре контрагентов: долгое время число клиентов и дебиторов рынка снижалось синхронно, сигнализируя о борьбе факторов за качество портфелей. Можно констатировать, что к июлю 2019 года эта борьба выиграна: клиентская база выросла на 39% по сравнению с июлем прошлого года — с 4,4 до 6,2 компаний. Число дебиторов при этом сталось без изменений.
Итоги первого полугодия 2019 года еще нагляднее показывают, что классический факторинговый подход к диверсификации риска (чем больше дебиторов передано клиентом на факторинг, тем ниже влияние на портфель единичных дефолтов этих дебиторов) уходит в прошлое: в топ-20 рынка у семи факторов число клиентов превышает число дебиторов, в топ-5 факторов отношение клиентов к дебиторам находится в диапазоне от 0,4 до 1,4.
В результате кредитное качество и финансовое состояние клиентов-поставщиков перестало определять аппетит факторов к риску: факторинг доступен тем, чью продукцию или чьи услуги приобретают крупные компании с хорошим финансовым состоянием и, желательно, большим кредитным лимитом, открытым в банке, которому принадлежит факторинговая компания. Разумеется, этот банк не должен проводить рискованную кредитную политику и размещать средства в активы низкого качества. В переводе на язык современности он должен быть большим и государственным. В идеале такими же должны быть и кредитуемые им дебиторы. Отсюда такое внимание, уделяемое факторами развитию бизнеса в закупках госкомпаний и в государственной контрактной системе.
Однако зависимость факторингового бизнеса от качества банковского риск-менеджмента имеет и существенный недостаток — закрытие кредитных лимитов на крупного дебитора в нескольких ведущих банках практически гарантирует проблемы для его поставщиков, использующих факторинг: их финансирование с большой долей вероятности также будет остановлено. Так было в недавнем прошлом с торговой сетью «Юлмарт». В этой связи существенное значение имеют отраслевая диверсификация клиентской базы и концентрация факторов по отраслям.
В обзоре АФК по итогам первого полугодия 2019 года отраслевая картина рынка впервые представлена детально, но без привязки к лидерству респондентов в отдельных категориях. Общая таблица дает представление не только об отраслевой концентрации кредитного риска и клиентской базы рынка, но и о количестве факторов, «разрабатывающих гору». Такое представление позволяет косвенно оценить, в каких нишах факторы предпочитают получать стабильный, но низкий доход, в каких — максимизировать портфель, в каких — сохранять его без изменения уровня риска. Разбивка по ОКВЭД, в свою очередь, позволяет выделить отрасли с наиболее жесткой конкуренцией.
В уравнении роста рынка факторинга последних лет ни одно из слагаемых — ликвидность, клиентский спрос, кредитный риск и качество дебиторской задолженности — не вызывает опасений
Из табл. 2, данные которой отсортированны по размеру портфеля, следует, что наибольшая концентрация кредитного риска рынка факторинга обнаруживается в металлургии, добыче полезных ископаемых и машиностроении. Это изолированные ниши, характеризующиеся высокой капиталоемкостью, плотно закредитованные и полные обремененными залогами активами. Несколько крупнейших игроков смогли встроить в эти глубоко индустриальные отрасли свои факторинговые решения: быстрые короткие деньги без залога, позволяющие сводить баланс без кассовых разрывов у поставщиков и без нарушения ковенант у покупателей-дебиторов. И теперь они жестко конкурируют друг с другом, со стандартными кредитными продуктами и облигационными выпусками.
Десять лет назад аналогичная картина наблюдалась в нынешней «тихой гавани», в роли которой сегодня выступают оптовая торговля непродовольственными товарами и продуктами питания: по состоянию на 1 июля 2019 года здесь максимальная концентрация как факторов, так и поставщиков. Обращает на себя внимание рост факторинга в секторе услуг, который вышел в отраслевой топ-5 как по объему портфеля, так и по числу клиентов и факторов.
Таблица 2. Отраслевая структура портфеля рынка факторинга
Отрасль клиента (договора поставки) |
Портфель на 01.07.2019, млн рублей |
Клиенты в отрасли, ед. |
Факторы в отрасли, ед. |
|
1 |
Металлургическое производство и изделия из металла |
67 425 |
110 |
7 |
2 |
Добыча полезных ископаемых (new) |
56 520 |
64 |
5 |
3 |
Торговля непродовольственными товарами |
43 394 |
431 |
17 |
4 |
Прочая оптовая торговля |
38 227 |
255 |
12 |
5 |
Производство машин и оборудования |
30 252 |
56 |
7 |
6 |
Услуги |
28 982 |
118 |
16 |
7 |
Торговля БТЭ |
28 622 |
104 |
11 |
8 |
Прочие производства |
25 540 |
193 |
15 |
9 |
Торговля продуктами питания |
16 204 |
392 |
16 |
10 |
Торговля автотранспортными средствами |
15 355 |
11 |
5 |
11 |
Торговля алкогольными напитками |
13 399 |
59 |
8 |
12 |
Производство электроники и оптики |
9454 |
18 |
6 |
13 |
Производство пищевых продуктов |
9269 |
143 |
12 |
14 |
Строительство |
7428 |
59 |
9 |
15 |
Производство фармацевтических препаратов и медтехники |
4957 |
20 |
5 |
16 |
Химическое и нефтехимическое производство (new) |
4779 |
54 |
6 |
17 |
Транспортировка и логистика (new) |
4381 |
54 |
9 |
18 |
Производство алкогольной продукции |
2884 |
17 |
6 |
19 |
Текстильное и швейное производство |
341 |
24 |
8 |
20 |
Производство обуви, кожи и изделий из неё |
118 |
3 |
1 |
21 |
Обеспечение электрической энергией, газом и паром (new) |
88 |
4 |
4 |
22 |
Сельское хозяйство (new) |
81 |
14 |
6 |
23 |
Прочее (вне категорий) |
66 781 |
229 |
10 |
Итого (данные респондентов): |
474 480 |
2432 |
21 |
С ответом на первый вопрос («почему так быстро?») все очевидно: факторинг может и должен расти более высокими темпами, чтобы выйти из зоны статистической погрешности в масштабах не только экономики, но хотя бы банковского сектора. Ответ на второй вопрос («когда это закончится?») не столь однозначен. Годовая динамика портфеля и финансирования за последние три года (см. график 4) показывает, что темпы роста начинают затухать после пика в первом полугодии прошлого года.
Сами факторинговые компании и банки, опрошенные АФК в рамках исследования, также прогнозируют снижение годовых темпов роста рынка с 40 до 29%, ожидая на конец текущего года увеличение портфеля до 790 млрд. рублей.
Однако в уравнении роста рынка факторинга последних лет ни одно из слагаемых — ликвидность, клиентский спрос, кредитный риск и качество дебиторской задолженности — не вызывает опасений ().
Александр Пестов, директор по продажам «Сбербанк Факторинг», пишет о том, что компания зарезервировала 160 млрд рублей для финансирования клиентов. Лидеры факторинга в группах Росбанка, «Открытия» и Промсвязьбанка подтверждают достаток, если не избыток ликвидности.
Александр Поленок, исполнительный директор НФК, полагает, что «текущая ситуация в экономике страны и в банковской сфере позитивно влияет на рынок факторинга и раскрывает все удобства данного вида финансирования», но рекомендует внимательнее смотреть на налоговую историю дебиторов. Следить за кредитным качеством дебиторов призывает и Олег Виндман, генеральный директор «Росбанк Факторинга».
Артем Дуров, генеральный директор «Открытие Факторинг», не ожидает резкого изменения карты рисков клиентов и дебиторов, называя экономическую ситуацию «достаточно неплохой на среднесрочном горизонте». Александр Прохоров, начальник банковского управления Металлинвестбанка, указывает на обратную корреляцию экономических проблем и спроса на факторинг: при стабильной экономике факторинг живет своей жизнью, а при рецессии падает предложение кредита и факторинг начинает его замещать.
Таблица 3. Выплаченное финансирование по договорам факторинга, млн рублей
Название организации |
Выплачено клиентам за I полугодия 2019 года |
В том числе по сделкам с регрессом |
В том числе по сделкам без регресса |
|
1 |
ВТБ Факторинг |
323 282 |
36 128 |
287 154 |
2 |
Сбербанк Факторинг |
224 166 |
10 727 |
213 438 |
3 |
Альфа-Банк |
170 196 |
60 887 |
109 173 |
4 |
Группа Промсвязьбанка |
114 572 |
105 645 |
8739 |
5 |
ГПБ-факторинг |
109 136 |
34 755 |
74 382 |
6 |
НФК |
57 072 |
20 565 |
36 212 |
7 |
Группа Росбанк |
56 023 |
22 040 |
28 938 |
8 |
Металлинвестбанк |
45 529 |
40 818 |
4 535 |
9 |
БГ ЗЕНИТ |
36 091 |
5960 |
30 130 |
10 |
Сетелем Банк |
32 720 |
0 |
32 720 |
11 |
Открытие факторинг |
31 591 |
25 300 |
6292 |
12 |
Банк СОЮЗ |
24 601 |
2971 |
20 974 |
13 |
МКБ |
22 011 |
16 564 |
5446 |
14 |
Ситибанк |
12 370 |
0 |
12 370 |
15 |
Совком Факторинг |
10 205 |
9510 |
695 |
16 |
ОТП Банк |
8489 |
4991 |
3498 |
17 |
ФК «Санкт-Петербург» |
7543 |
1279 |
6264 |
18 |
Банк «Возрождение» |
6708 |
6357 |
265 |
19 |
ФГ ПРАЙМ |
6402 |
5815 |
587 |
20 |
ИБ «ВЕСТА» |
3107 |
3107 |
0 |
21 |
ТКБ Банк |
2986 |
2842 |
145 |
22 |
МКК «СимплФинанс» |
2730 |
2630 |
100 |
23 |
РФК |
2484 |
2484 |
0 |
24 |
Кредит Европа Банк |
1373 |
782 |
0 |
25 |
СДМ-Банк |
1301 |
1301 |
0 |
26 |
Кубань Кредит |
1180 |
1180 |
0 |
27 |
РОСЭКСИМБАНК |
848 |
0 |
0 |
28 |
Ижкомбанк |
456 |
456 |
0 |
29 |
ПФК |
56 |
56 |
0 |
30 |
Инвест-Бизнес Лизинг |
7 |
0 |
7 |
Итого за 6 месяцев 2019 года |
1 315 235 |
425 149 |
882 064 |
1. В исследовании приняли участие 30 организаций, из которых 15 — банки, 9 — факторинговые компании, 6 — группы, объединяющие банк и компанию. Полная версия обзора доступна по ссылке.
Павел Самиев, управляющий директор Национального рейтингового агентства, обсудил с генеральным директором факторинговой компании «ЮниФактор», к.э.н., доцентом Финансового университета при Правительстве РФ Ильей Покаместовым вопросы регулирования, привлечения фондирования, повышения финансовой грамотности и перспективы развития финтеха на рынке факторинга
Снижение маржинальности в сегменте корпоративного кредитования на фоне более высоких факторинговых ставок привело к переводу банками клиентов c банковских кредитов на факторинг. В результате за первое полугодие 2018 года рынок факторинга вырос на 39% и достиг рекордного объема 1,1 трлн рублей
Создание цифровых валют центральных банков — один из важнейших трендов в цифровизации банковского сектора во всем мире. Более 100 стран ведут работу по их запуску. В их числе такие государства, как Китай, Объединённые Арабские Эмираты, ЮАР, Швеция, Франция, Канада, Южная Корея и др.