«Как ЦБ достигать своих целей в условиях возрастающего разнообразия рисков и усложняющейся структуры рынков?»

Сессия 1.1. «Новые подходы к финансированию строительства жилья: вызовы и возможности для банковского и строительного секторов»

Сессия 2.1. «Особенности политики ЦБ стран с развивающимися рынками в эпоху повышенной глобальной неопределенности»

Сессия 3.1. «Новые требования, предъявляемые к специалистам на финансовом рынке»

Сессия 4.1. «Рынок инвестиционных фондов. Перезагрузка»

Сессия 5.1. «Кредитная кооперация: на пути завоевания доверия и повышения популярности»

Сессия 6.1. «Стратегия развития страхового сектора: взгляд рынка, взгляд регулятора»

Сессия 7.1. «Финансирование предпринимательства — национальный приоритет»

Сессия 1.2. «МСФО 9: особенности и последствия внедрения»

Сессия 2.2. «Взаимодействие денежно-кредитной и макропруденциальной политики»

Сессия 3.2. «Конкуренция за розничного инвестора: брокеры и доверительные управляющие»

Сессия 4.2. «НПФ. Расширение инвестиционных возможностей vs управление рисками: заработать или сберечь?»

Сессия 5.2. «Социализация рынка МФО: трансформация бизнес-моделей под влиянием регулирующего воздействия»

Сессия 6.2. «ОСАГО — курс на индивидуализацию»

Сессия 7.2. «Цифровая трансформация и киберриски в финансовой сфере»

Сессия 1.3. «Бизнес-модель регионального банка: прошлое, настоящее и будущее»

Сессия 2.3. «Коммуникационная политика как инструмент денежно-кредитной политики»

Сессия 3.3. «Срочный рынок: на пороге перемен?»

Сессия 4.3. «Спецдепозитарии. В ногу со временем. За что платит инвестор»

Сессия 5.3. «Развитие и совершенствование института саморегулирования на микрофинансовом рынке»

Сессия 6.3. «Потребитель на страховом рынке»

Сессия 7.3. «Подходы к регулированию финансовых групп»

Сессия 1.4. «RegTech и SupTech: технологическая трансформация взаимодействия финансовой индустрии и регулятора»

Сессия 2.4. «Инфляционные ожидания: как ими управлять?»

Сессия 3.4. «В поиске оптимальной регуляторной нагрузки и эффективного надзора в отношении участников рынка ценных бумаг: теория и практика»

Сессия 4.4. «НПФ. Конкуренция и сдерживающие факторы развития бизнеса»

Сессия 5.4. «Онлайн-услуги на микрофинансовом рынке: вызовы и перспективы развития»

Сессия 6.4. «Новые подходы к оценке финансовой устойчивости страховых компаний»

Сессия 7.4. «Вклад корпоративного управления в конкурентоспособность финансовой организации»

«Саморегулирование, этика и поведенческий надзор: вызовы ближайших трех лет»

Сессия 1.5. «Бизнес-модель регионального банка: прошлое, настоящее и будущее»

Сессия 2.5. «Как ускорить рост российской экономики?»

Сессия 3.5. «Деятельность по инвестиционному консультированию. Первые итоги»

Сессия 4.5. «Развитие негосударственного пенсионного обеспечения»

Сессия 5.5. «Партнерство кредитных и микрофинансовых организаций: преимущества и угрозы для бизнеса и потребителей»

Сессия 6.5. «Страхование жизни: перспективы»

Сессия 1.6. «Макропруденциальная политика: цели, средства, результаты»

Сессия 2.6. «Как региональная неоднородность экономики влияет на принятие решений по денежно-кредитной политике?»

Сессия 3.6. «Роль инфраструктуры в формировании доверительной среды и упрощении доступа инвесторов на финансовый рынок в эпоху цифровизации»

Сессия 4.6. «Рисковые инструменты в коллективных инвестициях. Компетенции управляющих и ожидания инвесторов»

Сессия 5.6. «Потребительское мошенничество и недобросовестное поведение заемщиков: как эффективно противостоять»

Сессия 7.6. «Комплаенс как часть корпоративной культуры»

Сессия 1.7. «Развитие системы страхования вкладов»

Сессия 3.7. «Справедливое ценообразование на рынке ценных бумаг»

Клаудио Борио

Если у страны есть зависимость от валюты, у нее нет инструментов защиты финансовой устойчивости

• По мнению центробанков разных стран, экономи- стов, низкая инфляция — это негативный фактор для развития экономики. Длительная дефляция опасна, приводит к возникновению всевозможных пузырей, прежде всего в сфере недвижимости. Объемы задолженности высоки, а данные по занятости оставляют желать лучшего; в таких условиях в долгосрочном периоде стимулировать экономику низким ростом цен крайне нерационально.
• Это во многом проблема продвинутых и крупных экономик. Небольшие экономики видят обратную ситуацию с продолжающимся ростом цен. Причина — разные экономические циклы и монетарные политики.
• ЦБ в таких условиях должны задумываться не только о краткосрочных рисках, но и о долгосрочных, об эффективности денежно-кредитной политики, формировать правильные стимулы.
• ЦБ РФ в текущей экономической ситуации продолжит придерживаться жесткой монетарной политики, поскольку смягчать ее сейчас означает большие проблемы в будущем.
• В условиях риска возникновения следующих кризисов роль регуляторов может быть расширена. Так, все чаще ведется дискуссия о финансировании ЦБ дефицита бюджетов. Это стирание граней между фискальной и денежно-кредитной политикой беспокоит регуляторов многих стран.
• Стимулировать устойчивый рост могут только структурные изменения и комплекс мер: макропруденциальная политика, фискальная политика, инвестиции в системообразующие сферы, например образование.

Никита Стасишин

Покупатель будет понимать, что в конце строительства недвижимость будет дороже, банк — что застройщик как минимум сможет обслуживать кредиты

Артем Федорко

Застройщики зачастую обращаются в три-четыре банка и выбирают лучшие условия. Банки конкурируют за клиента

• В России в стадии строительства находится 123 млн квадратных метров жилья. Положительных заключений на использование новой схемы выдано относительно 7,7 млн квадратных метров. 5,7 млн квадратных метров уже строятся с использованием эскроу-счетов.
• Готовность застройщиков к работе в новой парадигме вызывает сомнения: у многих компаний нет финансовых директоров.
• Низкая маржа не дает региональным застройщикам возможности вписаться в новую схему.
• ЦБ постоянно анализирует вопрос капитала в банках для обеспечения кредитования в объеме, необходимом для реализации нацпроекта.
• Активными участниками процесса является только треть из 95 .уполномоченных банков, которые способны обеспечить средствами строительный сектор.
• Наиболее активно застройщики идут в системно значимые организации, лидером на рынке является Сбербанк.
• Важными факторами успеха получения финансирования являются маркетинговая экспертиза банка, оценка спроса и финансовой модели, ликвидность строящихся объектов.
• Поправки в профильное законодательство будут направлены на снижение административной нагрузки на застройщиков.

Между банкирами и застройщиками уже «сложился диалог», идет кредитование

• Большинству стран с переходной экономикой в целом удается удерживать свои экономики от глобальных потрясений на протяжении кризисов последних лет, начиная с кризиса 1994 года в Мексике.
• Сегодня инвестфонды составляют 30% капитала всего развивающегося рынка.
• Основной тренд ДКП развивающихся стран сейчас — это увеличение волатильности и усиление влияния США на страны развивающимися рынками.

• Центральные банки хотят ограничить свободу игроков, но цели коммерческих и инвестиционных банков — продлевать финансовый цикл низких ставок.
• Существует два больших подхода к тому, как развивающимся странам избегать рисков глобальных рынков: таргетирование инфлации (3/4 экономик мира выбрали этот подход) и макропруденциальные политики.
• В макропруденцильном регулирования помогают нетрадиционные инструменты и их перечень не универсален для всех стран.
• Успех политики низких процентных ставок ФРС, возможно, является результатом роста производительности. Что еще могут сделать государства и национальные регуляторы развивающихся стран для стабилизации ситуации в нынешних условиях:

  - разработать правильную налоговую политику и следить за ее исполнением;

  - учитывать, что не все макрпоруденциальные меры универсальны;

  - обеспечивать рост экономики;

  - не все вопросы и ответственность за ДКП отдавать на откуп своим центральным банкам;

  - все участниками регуляторного рынка, включая политические власти стран, должны соблюдать общие для всех установленные правила внутри этих стран и обеспечивать в своих странах верховенство права.

Музыка пока играет

• С 01.06.2019 финансовый рынок переходит на независимую оценку квалификации специалистов примерно по 40 стандартам. Раз в три года необходима переаттестация. С 2020 года все учреждения будут обязаны перейти на независимую оценку. 
• ЦБ предложил вопросы для обсуждения: 

- можно ли сузить функционал рядовых сотрудников;

- как работодатель без аттестации должен обеспечивать соответствующий уровень знаний и опыта своих сотрудников;

- как пересматривать функционал сотрудников в связи с диджитализацией и как контролировать и проверять квалификацию роботов;

- нужно ли оценивать рядовых специалистов риск-менеджмента и ВК;

- должны ли специалисты в сферах инвестиционного профилирования проверяться как-то специально;

- должна ли оценка быть разовой или периодической. 

• Сегодня у ЦБ РФ есть только один нормативный акт, который регламентирует обязательность проведения независимой оценки квалификации — это нормативный акт о деятельности инвестсоветников. С ними уже есть определенные сложности, потому что они не могут получить независимую оценку по инвестконсультированию. Это важно учесть в будущем, и по инвестконсультантам придется снять это требование.
• У крупного бизнеса давно есть аналоги центров сертификации — это корпоративные стандарты и центры обучения. МСБ практически все придется строить с нуля. 
• Какая ответственность за принятие неверных решений будет у ИИ, как будет проводиться категоризация клиента в этом ключе?

Как нам все это теперь реализовывать?

• В РФ порядка 270 открытых ПИФов, в 2008 году их было около 500, продолжается консолидация индустрии. На 1 млн россиян приходится два фонда, для сравнения: в Индии — 0,6, в Китае — 2,6, в Германии — около 70 фондов на 1 млн жителей, во Франции — 160. Объем активов в открытых ПИФах — около 344 млрд рублей. Во всем мире этот показатель составляет около 44 трлн долларов. Таким образом, в России большие перспективы развития рынка — и по клиентам, и по сегментам, и по продуктовым решениям. 
• Главные тенденции рынка: развитие финансовых технологий и IT, трансформация законодательной и регулятивной баз, повышение доверия клиентов и упрощение управления и работы на рынке (более понятное, стандартизированное раскрытие информации для фондов). 
• Драйверы для развития инвестиций в фонды: технологии, которые позволят, например, создавать индексные фонды под клиентов; вовлекать население в долгосрочные инструменты накопления, в новые digital-каналы продаж; повышение качества продуктов, борьба с мисселингом; повышение доступности инвестпродуктов, активный маркетинг и популяризация инвестинструментов. 
• УК планируют конкурировать за счет создания новых продуктов, ориентированных на подсегменты. В фокусе следующие продукты: упаковка активных фондов в активные Exchange Traded Fund (ETF), смарт-, бета- и индексные продукты. Конкуренцию коллективным инвестициям при этом будут составлять структурированные ноты, стандартные инвестстратегии и брокерские продукты.
• ETF только набирает популярность у инвесторов в России, и у этого инструмента большое будущее. Причины: простота работы с ETF, низкая комиссия, следование бенчмарку (тогда как 80% активных управляющих не соответствует бенчмаркам). Пассивные инвестиции во всем мире уже превосходят активные. Для инвесторов важно расширение спектра ETF.
• УК экспериментируют по каналам продаж: мобильные приложения, совместные проекты с телекомами (с помощью анализа данных можно сделать персонализированное предложение клиенту), создание финансовой экосистемы, ретейлеры. Основные направления бизнеса, на которых сосредоточатся УК: диджитал, ВИП-розница, робоэдвайзинг, расчет индекса под клиента, инвестиции в маркетинг. 

Борьбу за розницу открытые фонды проиграли

• С 2019 по 2022 год произойдет ряд законодательных изменений, направленных на повышение стабильности КПК, будет учитываться большее количество рисков КПК, будут развиваться принципы кооперативной общности, повысится ответственность членов КПК, для КПК будет введена специальная процедура допуска на финансовый рынок. Ожидания от мер — минимизация недобросовестных практик на рынке КПК, повышение защиты пайщиков и их вовлеченности в деятельность КПК, оптимизация регуляторной нагрузки на участников рынка КПК. 
• Рынок КПК по состоянию на начало июля текущего года:

  - количество КПК — 2114, из них 572 находится в стадии ликвидации и реорганизации, количество пайщиков — 860 000;

  - кредитный портфель по итогам первого квартала 2019 года — 53 млрд рублей, из которых 85% приходится на займы физлицам, пайщикам;

  - 144 кооператива являются недобросовестными участниками рынка;

  - 1231 — кооперативы, которые не осуществляют деятельность.

• На состояние КПК влияют внешние факторы, среди которых спад доходов населения, его закредитованность, утрата доверия кредитным кооперативам (стерепотип о ростовщиках). Этому сегменту нужны цифровизация, допуслуги и сервисы, инфраструктура, популяризация. В ближайшие годы произойдут реформирование и трансформация сферы КПК. 
• КПК хорошо развита в других странах. КПК имеют 25–40-летние циклы развития. Основные проблемы КПК в России — отсутствие инвестиций, слабая нормативная база, низкий уровень осведомленности населения о деятельности КПК. 
• Для развития рынка КПК нужно инвестировать в технологии, упростить надзор за социально значимыми сегментами — например, КПК в рамках профсоюзов, системно популяризировать деятельность КПК, возвращая кооперативам положительный имидж. 

КПК нужно создавать положительный имидж

• Стратегия развития страхового рынка России — совместный продукт игроков рынка, ассоциаций, регулятора. Она была разработана с учетом интересов страховщиков, но также учитывает задачи ЦБ РФ: повышение прозрачности рынка и очистку от недобросовестных игроков, диджитализацию, развитие рынка как вмененными, так обязательными видами страхования, создание клиентоориентированного рынка, ориентация на конечного потребителя. 
• В сегменте ОСАГО на 40% сократилось количество жалоб. Растет СЖ — сформировался клиентский сегмент, который покупает такие полисы. Этот тренд сохранится с учетом низкого проникновения СЖ в России (в среднем в четыре раза ниже, чем в развитых странах). Благодаря страховщикам в стране получила распространение диспансеризация населения (в части онкологических заболеваний). 
• По мнению регулятора, страховщики могут использовать и внутренние, дополнительные драйверы роста: повышение качества продаж, увеличения онлайн-продаж, усовершенствование процессов урегулирования убытков (в том числе мобильных), применение Big Data и AI, а также прочие снижения собственных издержек.
• Для страховщиков и их клиентов может быть полезным создание стандартов — требований к страховым компаниям, занимающимся определенными видами деятельности. Например, страховщики, делающие фокус на ИСЖ, должны иметь стратегии инвестирования. 
• По мнению Минфина, возможный путь решения проблем сегмента ОСАГО — передать тарификацию и характеристики полисов на откуп рынку. Данный законопроект будет принят, по прогнозам Алексея Моисеева, осенью 2019 года. 
• Позитивный прогноз по росту рынка на 2019 год — 6%, пессимистичный — 1%. Прошлогодний рекордный 15%-ный рост рынка был вызван благоприятной для экономики страны деятельностью ЦБ. В условиях невысокой инфляции, низких ставок депозиты как инструмент сбережения и преумножения капитала потеряли популярность. ИСЖ в таких условиях показало активную динамику. 
• Представители Минфина и ВСС не смогли прийти к единому мнению по вмененным и обязательным видам страхования. Страховщики считают вмененность эффективным стимулом развития рынка, для Минфина же вмененность — опасная история. Доказательство этого — несработавшая история со страхованием  ответственности строительных компаний перед дольщиками. 
• По мнению страховщиков, чтобы сделать систему урегулирования убытков более эффективной, страховым компаниям необходимо иметь законодательно установленную возможность расследования страховых случаев. ЦБ поддерживает эту идею после обсуждения с представителями правительства РФ из различных блоков.

Мы с вами все проблемы в целом сможем решить тогда, когда у нас будет эффективный рынок

• Объем новых кредитов сегменту за январь — апрель 2019 года вырос на 12,3%. ЦБ поддерживает этот рост с учетом необходимого контроля рисков. В дорожной карте ЦБ большое внимание уделяется развитию стимулирующего регулирования для МСП. Сейчас ЦБ работает над спецрежимами модельной оценки риска в кредитовании МСБ, что должно сделать этот механизм еще более интересным для банков, применяющих модельные подходы и внутренние модели оценки риска. 
• Микрофинансирование — отдельный стрим деятельности ЦБ. Также определенный потенциал регулятор видит в краудфандинге. 
• Опыт Бангладеша по развитию МСП, который, возможно, следует перенять России, — введение института социального кредитования. Такие кредиты получают молодые люди, которые не могут найти работу и создают на них бизнес.
• По данным индекса RSBI (Russian Small Business Index) «ОПОРЫ России», во втором квартале 2019 года вырос удовлетворенный спрос предпринимателей на финансирование. 23% опрошенных говорят, что они смогли получить кредиты (кварталом ранее показатель составлял 15%). Вместе с тем вырос и неудовлетворенный спрос. Ранее 10% говорили, что они хотели бы получить кредит, но получали отказ, теперь этот показатель вырос до 15%. По оценкам «ОПОРЫ РОССИИ», произошло жесткое вымывание оборотных средств в малом бизнесе. Причины — увеличение НДС, отмена льгот по социальным взносам в 32 отраслях. 
• По данным Росстата, 39% МСП — это оптово-розничная торговля, 21% — услуги. 90–95% — это микробизнес. Залоговое кредитование для такого бизнеса практически недоступно. Предприниматели по-прежнему часто кредитуются в потребсекторе для пополнения оборотных средств. По оценкам «ОПОРЫ РОССИИ», госпрограммы по развитию финансирования предпринимательства существенно отстают. К примеру, по нацпроекту «Доступность финансирования» были планы выдать сегменту в этом году 1 трлн 100 млрд льготных кредитов. В этот нацпроект включены разные программы, к примеру «8,5», по ней было выдано чуть больше 50 млрд рублей, темпы выдач остаются низкие. Поэтому целесообразно, чтобы в программу вошли небольшие банки. 
• Важное направление работы с МСП — альтернативные финансовые инструменты. По данным Московской биржи, в этом году с облигационными выпусками вышло девять компаний, шесть из них — субъекты МСП. Это новое для российского рынка явление. Остается проблема низкой финансовой грамотности предпринимателей слабая осведомленность о существующих программах, продуктах, возможностях.  

Условия для бизнеса должны быть такие, чтобы люди хотели заниматься бизнесом, чтобы они видели в этом потенциал

• Всем участникам рынка были созданы комфортные условия для переходя на стандарты МСФО 9. Со стороны регулятора ведется активная консультационная работа для разъяснений особенностей новых стандартов учета.  
• МСФО 9 — это новая реальность для российских банков, новый взгляд на риск. По мнению ЦБ РФ, взгляд противоречивый. Например, сразу оценивать потери по кредиту в момент выдачи — насколько это верно методологически?
• Несмотря на то что новый стандарт регулирования действует с 1 января 2019 года, ЦБ РФ еще предстоит работа по внедрению новых стандартов. В ближайшее время будут выпущены разъяснения о том, как российским банкам следует учитывать резервы, которые образуются при расчете открытой валютной позиции банков. 
• Внедрение МСФО 9 не только повысило квалификацию бухгалтеров банков, но и усилило уровень технического оснащения финансовых служб. Все это было необходимо для более эффективного и качественного расчета финансовых моделей в соответствии с требованием новых стандартов. Например, в Сбербанке более тысячи человек обеспечивали переход на новые стандарты в январские праздники, чтобы Банк работал без остановки клиентских сервисов.
• МСФО 9 позволят увидеть модель работы с клиентами каждого банка. Это может быть, например, проектное финансирование или классическое кредитование. 
• Полноценно оценить эффект от внедрения стандартов МСФО можно будет после прохождения нескольких отчетных дат.

Российское законодательство с МСФО не всегда дружит

• Сегодня ЦБ разных стран как приоритет выделяют внедрение механизмов для введения макропруденциальных политик; например, в России говорят о создании контрциклического буфера капитала, который позволит банковской системе устранить кризисные явления в кредитовании. 
• Испания использует иные макропруденциальные политики. Архитектура еврозоны составлена так, что ЕЦБ занимается ДКП, а национальные власти используют инструменты макропруденциальной политики. Инструменты создания буфера в этой стране использовались, но не предотвратили банковский кризис. Банки Испании накопили 25 млрд евро активов, но 7 млрд ушло в банки, которые спасал ЕЦБ. В течение многих лет ДКП приносила пользу для еврозоны, но не для Испании. 
• Российские банки пережили внедрение Базеля II и Базеля III, что означало сокращение общей рентабельности бизнеса и дивидендов. В 2019 году рентабельность банковского сектора высокая. 
• Применение макропруденциальных мер полезно для всех участников фиансового рынка. После кризиса 2008 года ФРС и другие институты разработали ряд мер, в которых над буфером для стабилизации в кризис работают не только банки, но и другие игроки финансового сектора. 
• Финансовые системы многих стран сегодня находятся под прессом. Так, итальянская банковская система ограничивает маневр ЕЦБ с точки зрения выхода из кризиса, то есть в целом оздоровления системы. Большая часть облигационного долга находится на руках у населения Италии. Стоимость активов в Японии номинально на треть ниже, чем в 90-м году. Японское правительство ничего не сделало со стоимостью активов, поэтому на балансах японских банков сейчас находятся активы не по рыночной цене. Ситуация экономически очень сложная, ЦБ и правительство Японии лишены работающих инструментов для управления ДКП. 
• Банковские проблемы еврозоны связаны с тем, что там не смогли успешно консолидировать банковский сектор. Есть страновые банки, но нет общеевропейского. В странах установлены разные ограничения для банков, разные рейтинги, политическая ситуация не способствует более глубокой интеграции и созданию единого банка. 
• Создавая буфер для капитала, банки теряют кредитные мощности. Поэтому большинство экспертов считают, что макропруденциальная политика хороша как превентивная мера. Но в условиях развития рынка она сдерживает темпы роста. 
• Разные секторы финансового рынка надо контролировать по-разному. Скорость развития отдельных секторов бывает очень высокой. Финтех сокращает кредитные риски, но создает серьезную возможность для регуляторного арбитража, так как регуляторы не успевают за предложением финансовых продуктов новыми институтами. 

У ДКП и макропруденциальной политики разные цели, но так как мир становится сложнее, между ними возможно взаимодействие

• По данным «Альфа Капитал», за три года количество розничных инвесторов увеличилось на 40%. Это около 25 000 клиентов. 63% из них — мужчины, но доля женщин растет. Средний возраст мужчин — 38 лет, женщин — 42 года. 40% инвесторов — клиенты из Москвы. Средний счет по розничному инвестору — 1 млн рублей, в сегменте состоятельного доверительного управления (ДУ) — 71 млн рублей. 
• По оценкам «Финам», рост количества розничных инвесторов обеспечивают преимущественно Сбербанк и ВТБ, их догоняет «Тинькофф». 
• Лидеры по спросу у розничных инвесторов — консервативные (облигации и ОФЗ) и коробочные продукты (ПИФы, ETF). Причем в них идет и конвертация депозитов. Также растет спрос на иностранные ценные бумаги. 
• По данным «Финам», 60% клиентов готовы открывать счета дистанционно.
• Популярность брокеров сильно упала. По данным НАУФОР, сегодня 95% розничных инвесторов принимают решения без брокеров и советников. 
• Повышается доступность инвестиционных инструментов. Эксперты прогнозируют снижение среднего чека и комиссии в ближайшие годы.
• На рынке жесткая конкуренция между госкомпаниями и частными компаниями, между монолайнерами и финансовыми группами, между российскими и зарубежными игроками. Госкомпании кажутся клиентам более надежными, но у частных компаний больше продуктов и возможностей. Монолайнеры «заточены» на сервис, а у финансовых групп более широкий спектр финансовых инструментов. Российские компании работают на локальном рынке и знают нужды российских клиентов, у зарубежных — свои преимущества. К примеру, американские брокеры дают доступ к рынку всем его участникам, российские же — только для квалифицированным. Через три — пять лет конкуренция уйдет в плоскость IT-платформ и большинство УК станут IT-сервисами. 
• Рынок ведет работу над стандартами инвестконсультирования, над дополнением законодательства по инвестсоветникам. Речь идет о выводе советников из-под наблюдения Закона № 115-ФЗ, снижении налоговой нагрузки по НДС, упрощении бухучета для небольших советников и др. 

Через три — пять лет конкуренция за розничного инвестора сместится в конкуренцию между IT-продуктами

• В стратегии работы и развития НПФ важно найти баланс между рисками и доходностью. 
• Доля активов НПФ в ВВП России составляет 6%. В других странах нормальным соотношениям является 30% и более.
• Актуальный тренд: пенсионные деньги начинают выходить из депозитов и инвестироваться в реальный сектор экономики и ценные бумаги. Но все равно фонды выбирают консервативную стратегию, получая минимальную доходность. 
• В российских реалиях НПФ сконцентрированы на получении доходности, не меньшей уровня инфляции.
• Инструментам проектного и структурированного финансирования нет альтернативы при инвестировании по соотношению рисков и доходности. 
• По мнению участников рынка, нам надо создавать больше возможностей для инвестирования, чтобы направлять инвестиции в более рискованные активы. Для этого необходимы регуляторные изменения. Это даст возможность получить более высокую доходность. 
• Качество нашего фондового рынка часто критикуют. Однако некоторые западные фонды, в том числе пенсионные, периодически инвестируют в фондовые рынки. 
• Парадигма регулирования ЦБ РФ заключается в том, чтобы средства НПФ инвестировались в России для формирования длинных денег в экономике. 
• Облигации и инструменты долгового рынка — это основа портфелей большинства развитых юрисдикций. Например, на европейском рынке в последние десять лет увеличивается доля вложений в акции. 
• Потребность в длинных инвестициях мы закрываем через бюджетные инструменты. Но зарубежный опыт показывает, что НПФ также будет выгодно инвестировать в госдолг. Экономика получает длинные деньги, НПФ — доходность. 
• Зарубежные НПФ инвестируют в рынки других стран. Но это происходит при очень высокой диверсификации портфелей. Пенсионный фонд Норвегии инвестирует в разные страновые рынки просто потому, что на своем рынке нет такого количества активов для диверсификации.

Можно сколько угодно сравнить наше и европейское регулирование НПФ, но уж в очень несопоставимых реалиях мы живем

• В Бангладеш микрофинансирование позволило многим людям справиться с проблемами в период глубокой экономической рецессии. Мухаммад Юнус начал кредитовать людей, столкнувшихся с проблемами, чтобы они не брали в долг у ростовщиков, а когда свои деньги закончились, он создал банк для кредитования малоимущих людей. Он начал работу в 1983 году. Сегодня его социальный функционал расширился — этот банк помогает людям с проблемами здоровья в решении различных социальных и бытовых проблем (строительство домов), в получении образования, а также дает кредиты на создание собственного бизнеса. Масса людей берут такие займы и строят успешные предприятия. Сейчас банк вышел на рынок США и уже имеет 120 тыс. заемщиков, которым выдано 10 млрд долларов. Большинство заемщиков — мигранты. И они возвращают все кредиты. 
• Рынку МФО около девяти лет. ЦБ РФ считает, что микрофинансирование — отдельный и важный сегмент, но регулирование его должно быть жестче, чтобы не допустить чрезмерную закредитованность населения. Для МФО вводятся различные нормативы, крупные МФО становятся похожими на банки с базовой лицензией. 
• Некоторые эксперты считают, что позиция регулятора относительно МФО чрезмерно консервативна. Главным защитником своих прав должен быть потребитель-заемщик, но на российском рынке эту роль взял на себя ЦБ (в части ужесточения регулирования МФО). Жалобы же потребителей идут не на МФО, а на различные мошеннические истории; например, кто-то стал владельцем кредита, который не получал, или взял ссуду в компании, которой нет в официальном реестре. 
• Одна из социальных функций МФО в России — поддержка малого бизнеса. Но здесь есть свои нюансы. Банки не идут в стартапы из-за высоких рисков, 90% стартапов умирает. И МФО туда не спешат идти, хотя готовы, если ЦБ окажет поддержку через списание резервов. 
• Большая проблема для МФО в России — идентификация клиента. У МФО нет доступа к базе данных сотовых операторов, чтобы подтверждать личность заемщика. Поэтому зачастую они выдают деньги мошенникам. МФО нужен равный с банками доступ к ресурсам и базам данных. 

Главным защитником прав заемщика должен быть он сам, на российском рынке МФО эту роль взял на себя регулятор

• Положения законопроекта об ОСАГО: отмена коэффициента мощности и территориальной привязки; внутри коридора тарифов, устанавливаемого ЦБ, можно обозначить различные критерии установления стоимости для потребителя, среди которых — стиль вождения, дисциплинированность; обязанность наличия на сайте СК калькулятора для потребителей, для определения стоимости в других компаниях; увеличение лимита по жизни и здоровью до 2 млн рублей; усиление индивидуализации расчета, введение института «омбудсмен страхового рынка».
• Сейчас примерно 75% полисов имеет завышенную стоимость, т.е. они субсидируют 25% тех, кто платит меньше. Предлагаемые изменения направлены на потребителей, кроме того, они усилят конкуренцию: с приятием такого Закона выиграют те компании, которые могут и умеют бороться за клиента. 
• После стабилизации системы страхования рынок может прийти к слиянию ОСАГО и КАСКО. 
• В сегменте ОСАГО снизилась конфликтность: три года назад «Синие ведерки» получили 400 жалоб на ОСАГО, за неполный 2019 год — две. У ОСАГО должна быть роль формирования поведения конечного потребителя, направленного на безопасную езду. Опасно ездить должно стать дорого. При этом водитель должен знать, в какой группе риска он состоит, что поможет ему изменить свое поведение, чтобы снизить тариф. 
• Лимит 2 млн рублей — сумма справедливая, прирост цены полиса в этом случае составит 15%. Но из-за существенного роста лимита (с 500 тыс. рублей) страховщики ждут роста мошенничеств в этом направлении.

Опасно ездить должно стать дорого

Илья Сачков

Наличие экспертных советов у нас — это попытка легализовать заранее принятое решение

Ольга Дергунова

Я как оптимист всегда занимаю проактивную позитивную позицию с возможностью договориться

• Отечественные банки научились работать в условиях воздействия на материнские компании законодательств тех регионов, где присутствуют их дочки. В частности, Сбербанку не мешает Data Protection Low, GDPR и т.д.
• Платформенные решения по кибербезопасности, такие как SOC/SIEM Сбербанка, в совокупности с отраслевыми платформами наподобие Финцерт и «Антифрод» позволили серьезно снизить уровни киберрисков. Но остается такое опасное явление, как социальная инженерия. Ее жертвами становятся люди среднего возраста, хотя изначально вектор атак был направлен на пенсионеров.
• Выстраивание вокруг банков экосистем привнесло абсолютно новые типы рисков, связанных со слабым регулированием в некоторых отраслях экономики. Одно из самых слабых звеньев в экосистемах с точки зрения ИБ — взаимодействия в цепочках управления поставками.
• Любое киберпреступление состоит из двух этапов: сначала — заражение системы, затем — вывод и обналичивание денег. В России и на постсоветском пространстве второй этап осуществить гораздо проще.
• Требования со стороны ФСТЭК и ФСБ к некоторым защитным функциям значительно превышают разумные пределы, в частности в области гражданской криптографии. Это снижает вероятность появления инновационных финансовых решений, нацеленных на широкие слои населения. Однако ситуация не меняется уже многие годы.
• По мнению представителя компании Group IB, финансовый и государственный рынки в силу зарегулированности и недостаточного уровня оплаты труда практически закрыты как для инноваторов, так и для молодых специалистов в области ИБ. Что касается высшего образования в области ИБ, то оно в целом не выдерживает никакой критики. Образование не успевает за скоростью изменений технологий.
• Проблема импортозамещения может быть решена двумя путями. Во-первых, повышением уровня доверия друг к другу. Пример тому: открытие исходных кодов Windows для ФСБ. Во-вторых, необходимо наращивать экспортный потенциал отечественного софта. Это позволяет за счет скрупулезного изучения миллионами энтузиастов по всему миру сделать его функциональнее и безопаснее.

• Жесткое регулирование ЦБ и действующее законодательство мешают региональным банкам участвовать в нацпроектах. Например, сложный доступ к финансированию МСП, к работе с оборонным комплексом. 
• За первые пять месяцев этого года количество банков с базовой лицензией, работающих по программе «6,5», увеличилось с 3 до 15. По программе льготного кредитования МСП количество банков увеличилось с 11 до 20. Региональные банки расширят свое присутствие в других направлениях: кредитование на льготных условиях МСП моногородов, поддержка предпринимателей старше 45 лет, женское предпринимательство, факторинг, микрокредитование.
• У региональных заемщиков нет залогов, и с этим надо уметь работать. Региональные банки предлагают нестандартные решения и продукты для МСБ, которые не дают крупные банки. 
• Главная задача регионального банка — четко понимать свою уникальную бизнес-модель без копирования ее у крупных федеральных банков. Конкуренция в региональном банкинге — не столько в технологиях, сколько в сервисе. Другие критерии успешной модели: заметный внешний вид, централизация процессов принятия решений, соблюдение Закона № 115-ФЗ и система управления рисками. Для ЦБ успешная региональная банковская модель — прозрачный банк и генерация запланированного финансового результата.
• ЦБ ведет диалог с банковским сообществом и стремится развивать возможности для развития регионального банкинга, но ослаблять надзор за банками регулятор не планирует. 
• МСП Банк предлагает региональным банкам участвовать в секьюритизации кредитов по госпрограммам финансирования МСП. При переуступке МСП-Банк может делиться с кредитными организациями комиссионным вознаграждением. 

Региональный банк будущего — это бот с программой всех процессинговых операций, с национальной системой комплаенса и региональным инсайдом

• Наиболее распространенные коммуникационные технологии регуляторов — прогнозирование, инфляционные и макроэкономические сообщения и отчеты, сообщения по ставкам и др. Комплекс и содержание коммуникационной политики надо подбирать в зависимости от ситуации. Например, пресс-конференции могут быть организованы как пресс-подходы, а есть более широкие мероприятия с большим числом участников, с возможностью задавать вопросы, обсуждать какие-то актуальные задачи. В последнее время такие форматы стали гораздо актуальнее.  
• ЦБ РФ руководствуется опытом разных стран в определении содержания своей коммуникационной политики. Регулятор не публикует прогноз процентных ставок и публикует пргноз по курсу обмена валют. Основная цель ЦБ РФ — не ставки, а управление инфляцией. ЦБ РФ два года назад объявил об инфляционном таргетировании. При этом регулятор некоторое время назад перешел к плавающим ставкам и в своей коммуникационной политике стремится показать, что ставки — не приоритет для российского Центробанка. 
• Во многих странах у правительств и центробанков существуют разногласия по тому, какие данные можно и нужно публиковать. 
• Используя инструменты коммуникационной политики, важно помнить, что любой прогноз по ставкам или стоимости валюты означает, что весь рынок будет ждать именно этих значений в озвученной перспективе. Регуляторы, участники рынка, осуществляющие коммуникации, становятся ответственными за достижение этих показателей, а также за то, что будет происходить на рынке вслед за этим. 
• Финансовый рынок не до конца понимает условности прогнозов. А если прогнозы не сбудутся, это в любом случае скажется на доверии к органам, их предоставившим. В то же время любые прогнозы не сбываются или сбываются не до конца. По мнению экспертов, все равно это лучше, чем отсутствие информации. 
• Разница между профессионалом и обычным человеком заключается в том, что первый берет полученный прогноз и может его скорректировать, исходя из своего видения ситуации и опыта. Обычный человек без сомнений верит в публичные прогнозы.
• Центробанки должны определить, что они могут публиковать для широкой общественности. Регулятор не может быть до конца открытым с публикой. Так, совещание ЦБ не может быть снято на камеру или показано в прямом эфире. В такой ситуации участники мероприятия не будут вести себя открыто и делиться своим мнением, понимая, что их смотрит зритель; в итоге будут приняты некорректные решения. Поэтому сейчас публикуется только документ по итогам совещаний ЦБ с принятыми решениями. 

Нам нужны не инструменты, а люди, которые умеют ими пользоваться и правильно воспринимать предоставляемую информацию

• Две глобальные проблемы не позволяют создать в России полноценный рынок деривативов. Во-первых, американцы не признают российский рынок деривативов. Вторая, еще более глобальная проблема — Россия не признается эквивалентной страной. Эти проблемы ограничивают доступ на российский рынок крупных клиентов, на которых следовало бы сфокусироваться.  
• Основной рост российского срочного рынка сегодня обеспечивают ретейл и иностранные клиенты. Но розничные инвесторы достаточных объемов ликвидности не дают, а иностранные клиенты подходят с осторожностью. Чаще всего к нам приходят из-за рубежа различные альтернативные компании, например квантовые фонды, которые преимущественно спекулируют на рынке.
• С точки зрения продуктов отмечаются следующие интересные тенденции. По объему торгов уже несколько лет основной инструмент Московской биржи — валютный фьючерс (доллар-рубль). Наиболее развивающийся сегмент — товарные деривативы (фьючерсы на нефть в первую очередь, а также на золото). Ликвидность и объем открытой позиции здесь динамично растут. Правда, отмечается интерес к товарным фьючерсам с привязкой к международным индексам.  
• В США процентных деривативов торгуется примерно на сумму примерно 5% ВВП в день, в России — в 100 раз меньше (менее 0,05% ВВП). Интерес к процентным деривативам растет, но пока локальный рынок нашей страны очень маленький.  
• России необходимо вырабатывать свои инструменты — пшеница, сахар и др., те направления, которые сильны в стране, которые можно развивать в плане создания ликвидности на товарных рынках. 
• Будучи крупнейшим экспортером зерна (ежегодно мы экспортируем около 40 млн тонн), Россия всю ликвидность от рынка отдает на Чикагскую биржу, где ежедневно торгуется фьючерсов на зерно на 2–3 млрд долларов. В России можно создать надежный локальный индекс, который был бы релевантен с точки зрения ценообразования на локальном и внешнем рынках, привязать к нему деривативные инструменты. Этот инструмент нужен локальным производителям и локальным трейдерам. 
• Пока американский регулятор не признает российский рынок, нам надо договариваться с CFTC (Commodity Futures Trading Committee, Государственная комиссия по торговле товарными фьючерсами). Нужно на самом высоком уровне добиваться, чтобы Россия стала эквивалентной страной, тогда появится ликвидность. 
• На государственном уровне ЦБ поставлена задача организовать торговлю товарами на рынке. Тем не менее пока на товарном рынке превалируют не поставочные, а расчетные инструменты (фьючерсы). 
• ЦБ прилагает большие усилия для создания финансовой инфраструктуры, но при сохранении санкционного режима западные инвесторы вряд ли придут на наш рынок. 
• С 1 июля регистрируются клиентские маржинальные сделки, в том числе с фьючерсами, если они торгуются в одном портфеле с ценными бумагами. Это сделано в целях обеспечения стабильности рынка, когда большинство инструментов привязаны к международным индексам. Нелинейные финансовые инструменты исключены пока из регулирования, но если понадобится защитить клиента, то и эта сфера может получить новое регулирование. ЦБ предлагает участникам рынка представить на этот счет предложения.
• Два ожидаемых законодательных новшества — законы о ликвидационном неттинге и о финансовом обеспечении. Оба пока находятся в стадии доработки.  
• Для реального сектора нужен открытый незарегулированный рынок, на котором можно создавать инструменты. MosPrime Rate — давно не индикатор. Пока мы ориентируемся на западные индексы. Нужен свой надежный бенчмарк. Только тогда на рынке начнется стабильное развитие.  

На наше зерно запускать деривативы должны мы, а не США

• Спецдепозитарий может взять на аутсорсинг практически любой процесс, который есть в бизнесе его клиентов. Опыт зарубежных стран показывает это. Так, в западных странах инвестиционные компании и фонды все чаще избавляются от подразделений по администрированию инвестиций. Также и крупные банки уходят из такого бизнеса, на их место приходят спецдепозитарии. 
• При распределении ответственности за подготовку, передачу и хранении любых данных важно не то, куда именно их передавать, а то, чтобы регулятор знал, с кого спросить. Если ЦБ РФ спрашивает непосредственно с игрока рынка, то игроку нет смысла дублировать данные и передавать их параллельно в несколько других контролирующих структур.
• Спецдепозитарий создавался для контроля, основные его функции — постконтроль и контроль состава. Чтобы сейчас делать больше, брать на себя больше функций, депозитарию необходимо пересмотреть список требований к передаваемой в ЦБ РФ информации. Сейчас разные виды отчетности сдаются в ЦБ каждый день. 
• С одной стороны, спецдепозитарий должен следить за тем, чтобы заключение сделки осуществлялось в соответствии с требованиями законодательства. В реальности спецдепозитарий должен наблюдать дополнительно за финансовой стороной, то есть стоимостью, оценкой и т.д. Законодательство этот аспект четко не определяет, а в этом есть большие финансовые риски. На финансовые вопросы по расчету и оценке тратится огромное количество времени и ресурсов. Все это сказывается на сроках; по мнению участников рынка, спецдепозитарии работают достаточно медленно.
• По закону спецдепозитарий отвечает за сохранность сведений. В западных странах такие структуры отвечают за администрирование, сохранность не является их функцией. 
• Вопрос передачи в спецдепозитарий больше различных функций зависит от игроков рынка, которые должны инициировать изменения в действующее законодательство. Это также ускорит технологические и методологическое развитие спецдепозитариев и отрасли в целом.

По ПИФам, когда речь идет об учете ценных бумаг, работает принцип “четырех глаз”. Но принцип шести или восьми глаз будет еще более надежным. Тогда возникает вопрос: зачем нужна цифровизация?

• Существует три критерия зрелости саморегулирования: наличие стратегии развития рынка, которая опережает действия регулятора; наличие стандартов деятельности; информационно открытое корпоративное управление. Российский рынок находится на завершающем этапе становления СРО.
• С развитием рынка и правил игры на нем роль СРО меняется. На этапе зарождения у СРО была исключительно контролирующая роль. Сейчас же функция СРО сдвигается в сторону партнера участников рынка в соотношении 30% — партнер, 70% — контролер. Идеальное соотношение — 50/50, оно является нормальным для эффективного развитого рынка.  
• На первоначальном этапе развития рынка появилось большое количество СРО, часть которых прекратила или прекращает работу. Причины — отсутствие стандартов работы и надлежащего контроля внутри СРО за деятельностью МФО. Это свидетельствует о том, что пока нет четкого понимания правильных функций и стратегии работы саморегулирования. Но это нормальное явление для развивающегося рынка. 
• Большинство участников рынка смотрит на СРО как на кредитора с жестким набором требований, вместо того чтобы относиться к нему как к помощнику. Это мешает развитию и улучшению подходов к регулированию. Многие игроки все еще считают, что стандарты работы — это «кандалы». 
• Начиная с сентября 2018 года МФО сдают свою отчетность в ЦБ РФ и СРО. Конечно, основная надзорная функция ложится на ЦБ РФ. В начале такой практики стало заметно, что данные, передаваемые от МФО и СРО, разнятся, сейчас в этом вопросе появился порядок, количество расхождений значительно снизилось.
• Одним из ключевых решений для совершенствования контроля и повышения удобства работы участников рынка должен стать принцип работы «одного окна» (чтобы МФО подавали отчетность в СРО, которое станет «одним окном», а СРО уже будут отчитываться перед регулятором). 

Цель регулирования — не контроль, а развитие

• По мнению ЦБ РФ, у потребителей до сих пор нет четкого понимания страхового продукта, зачем и как этот продукт работает. Многие потребители уверены, что им некорректно или за ненадобностью продали те или иные страховые продукты. Больше половины потребителей не знают и не понимают, как работает страховой полис и какие риски покрывает. Для этого основная работа и регулятором, и страховыми компаниями ведется в части повышения финансовой грамотности населения.
• 95% потребителей понимают, что надо читать страховой договор, 53% потребителей пытаются это сделать. Но непонятно, какая доля потребителей понимает условия договора и обязанности сторон. Потребители, которые начинают разбираться в продукте, зачастую осознают, что раньше им навязывали страховые продукты, которые им были не нужны.
• На западных рынках для решения проблемы мисселинга пошли по пути создания так называемых ключевых информационных документов, на которых коротко и ясно прописываются основные параметры страховых продуктов. В России решили перенять этот опыт.
• Одним из основных драйверов роста розничного страхового рынка является именно навязывание страховых продуктов. Купив страховку, потребитель не понимает, как она работает. В его сознании страховка — это обязательное условия покупки чего-то другого (автомобиля, телефона и т.д.).
• С развитием финансовой грамотности населения в части страховых продуктов и правил пользования ими количество жалоб на страховые компании снизилось примерно на 38% (2018 год, данные ЦБ) по рынку. Основную положительную роль в этом играют сами компании, которые начинают рассказывать потребителю, что они продают и как работает продукт.  
• Подавляющее большинство жалоб возникает из-за того, что потребитель не знает своих обязанностей и возможностей. Ситуаций, когда страховая компания грубо нарушает права потребителя, практически больше нет. 
• Улучшение качества и скорости работы страховщиков и реакции на запрос потребителя — это не только клиентоориентированность. Это также снижает шансы мошенников воспользоваться недочетами в работе или нарушениями во внутренних процессах компании. Например, автоюристы обязаны своим появлением именно страховым компаниям, которые надеялись, что спор с клиентом не дойдет до суда.
• Полностью перейти в онлайн в автостраховании невозможно, так как невозможно оценить скрытые повреждения при ДТП. Иначе будет страдать либо компания, либо потребитель. В этом заключается специфика функционирования данной отрасли. 

Нельзя перекармливать клиента заботой о нем. У него есть не только права, но и обязанности

• Регулирование финансовых групп стало актуальным после того, как в 2017 году в результате введения временных администраций (Бинбанк, «Открытие» и др.) выяснилось, что некоторые кредитные организации тесно связаны с участниками других секторов экономики и финансового сектора, в том числе с игроками рынка за рубежом. В рамках такого рода финансовых групп шло свободное переливание ликвидности, что, по мнению регулятора, приводило к фальсификации данных, нарушению законодательства, раздуванию активов и др.
• Фабрикуя отчетность и другие данные, недобросовестные игроки рынка (из числа финансовых групп) фальсифицируют истинное положение дел в бизнесе/группе компаний.
• Консолидированная отчетность банков не позволяет увидеть реальной ситуации. Это слабая сторона надзора, которая требует модернизации и снижает интерес к акциям банков со стороны инвесторов. 
• Во всем мире банки, УК, МФО и другие участники рынка могут объединяться в группы. Это нормальное явление, но такие структуры не всегда стабильны, они могут оптимизироваться либо менять структуру.
• По российскому законодательству объединение признается банковским холдингом, если доля банковской деятельности в совокупном объеме активов превышает 40%. Но также существует большое количество финансовых объединений, которые никак не определены законодательно (по числовым критериям). 
• Три предлагаемых шага в совершенствовании регулирования: переход на анализ консолидированной отчетности, исключение регуляторного арбитража, построение консолидированного надзора. Дать регулятору возможность самому определять тип регулирования. Зарубежные центробанки обсуждают этот вариант как наиболее актуальный.
• Игроки рынка замечают, что группу или холдинг надо консолидировать правильно. Надо понимать, что именно брать в периметр консолидации и зачем. Например, «Альфа Групп» — в периметр Группы входят банки, СК, УК, ИК и ретейл. Вместе они включают в себя примерно 1500 юридических лиц, а часть бизнеса ведется за пределами России. Даже акционеры Группы не имеют консолидированной отчетности.
• Большое количество рисков пришло не из сферы регулирования ЦБ РФ. Банки уверены, что регулятору и отрасли надо понимать точно, какие именно риски следует закрыть. Например, ценовые риски, риски ликвидности или ценовой конъюнктуры. 
• Банковские группы не являются головной болью с точки зрения регулирования, по мнению участников рынка. Если будут вводиться дополнительные формы отчетности, надо понимать связь с другой предоставляемой банками информацией. Также важен принцип «одного окна». 
• Для надзора важны прозрачность и наличие полной отчетности. 
• Рынку проще адаптироваться под внедрение контроля за рисками, чем под новые нормативы, потому что в большинстве крупных банков, компаний, холдингов и групп есть комитет по рискам в каждом направлении бизнеса. Через них проще управлять рисками и вносить изменения в контроль за ними.

Идея по регулированию финансовых групп нужна для развития финансового сектора и повышения его инвестиционной привлекательности

Лоран Камю

В финансах нет AI как такового. Есть связка AI + BigData + BI

Василий Поздышев

В пруденциальном надзоре пока без естественного интеллекта — никуда

• Банк России входит в завершающую стадию процесса оздоровления банковской системы страны. Настало время выстраивания новой парадигмы регулирования — консультативного надзора.
• Регулятор должен идти в ногу с поднадзорными организациями в области процесса цифровой трансформации, поэтому на повестке дня — цифровизация надзора: как области RegTech, так и области SupTech.
• Сбербанк пилотирует сложнейший проект — «Операционный день». Данные «Сбера» будут доступные регулятору по итогам дня, а не раз в квартал, например. Как Банку России распорядиться открывающимися возможностями онлайн-регулирования?
• Как регулятору наладить процесс верификации AI-моделей, используемых поднадзорными банками? Это необходимо как для минимизации рисков, так и для тиражирования аналитических инструментов на другие секторы.
• RegTech и SupTech — мощный инструмент для снижения стоимости регулирования и комплайенса, как для регуляторов, так и для банков. Эту обоюдную заинтересованность можно практически трансформировать в систему сбора данных с применением аутсорсинга. Насколько опыт Австрии применим в России? 
• Концепция «микроданных» в противовес полному сбору в том числе не очень нужной и редко используемой информации («пассивных данных»). Опыт ЦБ Италии и Франции.
• По мнению представителей Банка России, RegTech и SupTech на базе AI мало применимы для пруденциального надзора. А вот для контроля за транзакциями (AML) и организации поведенческого надзора — это ценнейшие инструменты.

• На инфляционные ожидания влияют наблюдения людей (цены на товары и услуги, материальное положение населения) и их представления о том, что будет с экономикой.  
• Наиболее чувствительна к инфляции та категория населения, которая не относится к активным покупателям. То есть они покупают в основном товары первой необходимости. Активные потребители, наоборот, ожидая инфляцию, могут делать закупки каких-то товаров и продуктов, пока цены не выросли.
• Декларируемый таргет по инфляции на уровне 4% воспринимается населением России с недоверием. Но число тех, кто верит в данные по инфляции, выросло в два раза за последние шесть лет. Тем не менее 75% опрошенных ЦБ не думают об инфляции в принципе.
• Говоря об инфляционных ожиданиях, надо понимать, что они касаются не только простых граждан. Не стоит забывать о том, что они важны бизнесу, государственным и другим структурам, которые используют данные по инфляции для своих процессов, анализов, прогнозов и т.д.
• Большинство центробанков, использующих опросы по инфляции, применяют полученные данные для построения динамики и расчета дальнейших значений показателей.

Инфляционные ожидания не выполняют свою роль, которая заложена в теории

Лариса Селютина

Регулировать поведенческий аспект нормативными актами — дело неблагодарное

• Участники рынка позитивно оценивают то, что их мнение учитывается регулятором на этапе разработки той или иной реформы. Благодаря тому что финансовые организации заранее узнают о грядущих изменениях в нормативных актах, они успевают выделить необходимые ресурсы и понимают, что их ждет в будущем.
• Регулятор при составлении плана изменений в нормативных актах должен учитывать возможные издержи. В этом смысле нет сбалансированности в течение года: существуют перегруженные кварталы и периоды, когда нагрузка значительно ниже.
• Что дал переход профучастников на XBRL Центробанку? Для самих участников ничего не изменилось, кроме того что были затрачены ресурсы на разработчиков IT и методологов. Этот формат непонятен даже для Центрального банка, потому что первое, что они запрашивают при проверке, — это формы отчетности в Excel.
• Часто приходится предоставлять одну и ту же информацию в разные подразделения Банка России. Сами сотрудники регулятора говорят о том, что им проще запросить данные у профучастников, нежели у соседнего подразделения. 
• Банк России сейчас проводит большую работу по исключению дублирующих норм. 
• На практике разработка нормативных актов хаотична и осуществляется как длительный марафон, но с быстрым стартом. Часто изменения, которые обсуждаются с рынком, не находят своего отражения в итоговых нормативных актах. Непонятно, на каком этапе были отвергнуты согласованные с рынком детали.
• С 2012 года регуляторная нагрузка выросла в три раза. 

Регулировать легче под фонарем. А под фонарем всегда оказывается брокерский бизнес

• По мнению экспертов рынка, в сфере НПО практически нет конкуренции, если сравнивать с другими сегментами финансового рынка. У россиян исторически не сформировалась культура пользования продуктом, менталитет таков, что население страны не думает о будущем, о пенсионном времени. А со стороны НПФ нет активной борьбы за клиента, потому что рынок не так насыщен.
• Доходность в НПФ не выдерживает никакой конкуренции с банками и УК. Такая же проблема с продуктовым насыщением отрасли, точнее с ее отсутствием.
• Еще одна проблема недоразвитости рынка НПФ — сложная экономическая ситуация. Уровень доходов основной части населения не дает возможности пользоваться программами НПО и делать дополнительные накопления. На первом месте у людей — не забота о старости, а обеспечение первичных ежедневных потребностей.
• Как бы ни старались бороться за клиента частные НПФ, крупные государственные (и окологосударственные) НПФ обладают большими ресурсами и возможностями в части клиентской базы и инструментов работы с ней. Однако государственные НПФ не дают клиенту никаких преимуществ. В этом сходятся мнения всех участников рынка.  
• Новое поколение клиентов финансовых организаций заинтересовано создавать продукт из нескольких одним-двумя нажатиями кнопки (конструктор финансовых продуктов). Отрасль НПФ не готова к такому запросу технологически. По сути, эти клиенты идут мимо НПФ, в УК, ИК ибанки. Также у отрасли нет работающих систем риск-профилирования клиентов, поэтому нет потенциально высокодоходных продуктов. 
• Высокая концентрация рынка снижает конкуренцию. Страдает в первую очередь клиент: в малых НПФ он потенциально мог бы получить сервис. На рынке преобладает кэптивная модель ведения бизнеса. При здоровой конкуренции рынок мог бы развиваться без лишнего вмешательства надзора. 
• Доходность важнее клиенту, нежели продуктовое разнообразие и возможности инвестирования в различные активы. Но доходность не «на дату», а через много лет.

Сегодня не сотрудник выбирает НПФ, а его работодатель. Сотрудник не думает о том, что он выйдет на пенсию

• Рынок МФО в 2018 году вырос на 45% по сравнению с 2017 годом. 22,4% обеспечил рост портфеля по физическим лицам. МФО опережает рынок банковского финансирования физических лиц. Финтех более глубоко проник в МФО, чем в другие сегменты, в том числе из-за менее жесткого надзора.
• Рынок микрофинансирования переживает бурный рост. Компании активно используют маркетинг для привлечения новых клиентов. В некоторых компаниях можно получить первый заем под 0%. Но основная борьба идет именно за качественного клиента, а не за долю рынка.
• Эксперты сходятся во мнении, что МФО будущего — это очень технологичный рынок, но цена будет играть на нем определяющую роль. Это отличает рынок МФО от банковского рынка, где за технологичность клиенты готовы платить. 
• Один из трендов — усиление контроля и надзора при снижающейся маржинальности бизнеса, при том, что новые технологии стоят немало. В этих реалиях МФО будет развиваться в ближайшие несколько лет, пока идет становление рынка. 
• Минимизация риска Identity Fraud (получение займа по документам другого человека) и работа с базой просроченных и невозвратных кредитов — важное направление для повышения доходности в будущем. 
• Финтех — драйвер роста или риск? Ответ на вопрос мы получим через несколько лет, когда проникновение технологий во все отрасли финансового рынка (и других отраслей) станет максимальным. 
• В чем рынок МФО России опередил рынки других стран — так это в качестве предоставляемой и получаемой информации о потенциальных заемщиках. Информация качественная, легко подтверждаемая, и в целом заемщики стали более ответственно относиться к предоставлению информации о себе. Многие данные доступны кредиторам благодаря порталу госуслуг. 
• Цифровой профиль клиента, создаваемый ЦБ РФ, будет доступен для всего рынка, но с соблюдением безопасности персональных данных. Однако при этом сам человек может решить, кому можно предоставить данные, а кому — нет. Вплоть до отзыва согласия о предоставлении персональных данных. Любую информацию из базы клиент (участник рынка или физическое лицо) сможет получить за одну минуту.
• Регуляторная «песочница», проект ЦБ, который работает с 2018 года, позволяет отработать любой продукт и любую услугу без реального клиента. Такое решение позволяет снизить до нуля количество невостребованных продуктов и услуг, а также сделать продукты максимально удобными в использовании. Основными поставщиками продуктов и услуг для тестирования являются банки, что говорит об их продвинутости и желании сделать свои сервисы максимально комфортными. Чего нельзя сказать про МФО, которые предоставили ЦБ лишь один продукт на отработку.
• Технологии, разрабатываемые и используемые в МФО и финансовом секторе, могут быть использованы в других секторах экономики, например в производстве, для идентификации работников на опасных производствах. 

Оценить риски несложно, важно очистить полученную информацию от ошибок

• За последние несколько лет количество страховых компаний на рынке снизилось примерно в два раза. Основной причиной ухода компаний с рынка стала невозможность исполнения своих обязательств. 
• Новые требования регулирования повлекут за собой повышение требований к страховщикам сохранять большую часть прибыли в виде капитала. Но это означает, что доходность на капитал уменьшится, что ставит большой вопрос по развитию бизнеса страховых компаний.
• По мнению представителей страховых компаний, в новых правилах регулирования рынка должны быть более детально проработаны требования к капиталу. Логично, что компания с высокой маржой и высоким операционным запасом должны иметь меньше капитала. Другое дело, если компания «работает в ноль», тогда требования к капиталу должны быть выше, что стимулирует компании «обелять» бизнес.
• Российскому рынку нельзя слепо копировать надзорные требования с Европы или США. Это абсолютно разные рынки с разными условиями работы. Например, в России стоимость капитала составляет 10–15%, в Европе — 3-4%.
• Стоит ввести разницу по требованиям к капиталу для системно значимых игроков и всех остальных, потому что при потенциальном дефолте уровень экономических потерь будет отличаться. 
• В Европе концепция Solvency II для страховщиков была введена в 2016 году. МСФО 17, новый стандарт учета договоров страхования, вступает в силу 1 января 2022 года. Отдельный вопрос: как связать эти новшества в единый работающий механизм, с интегрированием одних требований в другие? У России ситуация немного другая, потому что оба эти документа начнут работать в нашей стране с 2022 года.
• Успех компании не зависит от корпоративного управления. Успех зависит от корректного распределения ролей в топ-менеджменте. Нет формальных критериев, по которым можно определить, насколько менеджмент хороший и что он может потенциально сделать.

Чем больше капитала, тем больше рейтинговое агентство радуется

Сергей Швецов

Мы боимся, что новая технологическая платформа кардинально улучшающая деятельность компании, породит аутсайдеров, которые окажутся на грани банкротства из-за потери конкурентоспособности

• При выборе совета независимых директоров очень много символизма. Для того чтобы иметь реально работающих людей в совете директоров, необходимо выделять серьезный бюджет.
• Успех АСВ в судебных процессах заставляет задуматься о том, что просто так голосовать и подписывать бюллетени на советах директоров уже нельзя.
• Корпоративное управление прибавляет бюрократии и снижает скорость принятия решений.
• Цель регулятора состоит в том, чтобы совет директоров компании не принял тот аппетит к риску, который сделает ее выдающейся, а принял то решение, которое не позволит компании обвалиться.

Корпоративное управление важно, но не спасает

Сергей Беляков

В конкуренции между добросовестными и недобросовестными практиками часто побеждают последние

• Банки заинтересованы в создании доверительной среды, поскольку она способствует развитию конкуренции.
• О росте доверия к банкам говорит прирост вкладов населения, который начиная с 2016 года ежегодно составляет 1–2,5 трлн рублей.
• С 2014 года в Банке Португалии работает комитет по этике. Кодекс содержит ряд требований. Так, установлен предельно допустимый уровень стоимости подарков, которые могут получать сотрудники. Также там прописано взаимодействие с другими структурами за рубежом. Существует ограничение по владению акциями банков.
• Рынку не хватает воли наказывать тех, кто осуществляет недобросовестные практики. Вслед за выявлением факта должны следовать санкции либо алгоритм к устранению причин, которые привели к нарушению. В дальнейшем должно последовать исключение из СРО.
• Сигнальные индикаторы в поведенческом надзоре внедрены Банком России в 2018 году. Отношение числа жалоб к количеству активных договоров в сравнении со среднерыночными показателями позволяет дать оценку деятельности конкретной компании или определенному сегменту рынка. Таким образом происходит градация компаний по уровню потребительского риска.
• В 2018 году после значительного роста числа жалоб как по кредитным, так и по некредитным финансовым организациям произошло их снижение, хоть и небольшое. За пять месяцев 2019 года количество жалоб уменьшилось на 3%. МФО такого снижения пока не показывают.
• В рамках ВСС были созданы стандарты по продаже страховых продуктов, но поскольку основной канал распространения приходится на банки, которые не подчиняются этим стандартам, ассоциации предложили подписать соглашение, распространяющее правила продаж на банковские каналы.

Как только потребитель замечает, что отношение к нему меняется, это дает колоссальный рывок для роста рынка

• В конце 2019 года планируется запустить пилотный проект (20 банков) цифрового профиля клиента. Основополагающей задачей проекта по созданию цифрового профиля гражданина является цифровизация большого количества услуг, которыми активно пользуются россияне.
• По данным ЦБ, на текущий момент около 156 банков технически готовы к сбору биометрических данных. Пока биометрия работает на платформе android. На платформе ios она начнет работать осенью 2019 года.
• По уровню проникновению технологий в финансовый сектор Россия находится на третьем месте в мире, уступая Китаю и Индии. При этом в России регулятор не только активно способствует этому, но и работает вместе с банковским сектором над снижением стоимости транзакций. Биометрию ввели пока только Индия и Мексика. При этом Россия на первом месте в мире по количеству бесконтактных платежей.
• Кредиты, выданные по биометрическим данным, могут резервироваться по более низкой норме. Это важный момент для банков, потому что позволит снизить ставки по таким кредитам. В ближайшее время будут внесены соответствующие изменения в нормативный акт 590-И.
• По данным ЦБ РФ, около 60% платежей в России происходит по безналичному расчету. В планах увеличить этот показатель до 80% через три-четыре года.
• 39% граждан сталкиваются с проблемами при переводе заработной платы на карты банков, в которых у работодателя нет зарплатного проекта. А 84% граждан не понимают до сих пор, что они вправе сами выбрать банк и карту для начисления на нее заработной платы. Решение проблемы обеспечит введение СБП (Системы быстрых платежей).
• Рынку не хватает популяризации биометрических технологий. Клиенты по-прежнему не понимают, зачем им это надо, какие преимущества они получат от сдачи биометрии.

Рынку не хватает популяризации биометрических технологий

• Рост экономики невозможен без участия ЦБ РФ. Политика инфляционного таргетирования, макропруденциальные меры, надзор — все это помогает развитию и росту экономики. Важно также развитие финансового сектора, банков, НПФ и других участников финансового рынка.
• Экономика России радикально изменилась по сравнению с 90-ми годами. Переход на рыночные рельсы снизил присутствие государства в экономике с 95 до 30%. Все это произошло за очень короткий срок, если сравнивать с экономиками других стран. 
• Для роста экономики необходимо развивать производство. Для этого надо продавать произведенную продукцию. Внутренний рынок сбыта ограничен вопросами демографии и потребительских возможностей. Выход на внешний рынок более сложен, и на него нельзя повлиять. Необходимо прорабатывать стратегические партнерства с другими странами, оптимальную норму качества и стоимости.
• Австралия и Южная Корея интегрированы в глобальный рынок, в отличие от России. Поэтому их экономика растет и будет расти дальше. Хотя обе страны меньше России, в том числе по количеству населения.
• Мы повышаем пенсионный возраст, думая, что это положительно повлияет на экономику и производство. Но мы не работаем с молодым населением. В итоге в стране немного вырос объем рабочей силы, но эффективность производства осталось на прежнем уровне. 
• В России растет количество образованных людей, они в основном занимают должности высококвалифицированных специалистов. Но остается потребность в низкоквалифицированной рабочей силе, потому что количество рабочих мест в этом секторе не снижается. 
• Как показывает зарубежный опыт, наиболее актуальные и эффективные инвестиции — инвестиции в инфраструктуру. 
• Идет активная популяризация частного предпринимательства, но реально популярность его не растет. Люди сомневаются, стоит ли им вкладывать свои деньги в бизнес.   
• В России масса неэффективных компаний, и рынок от них не очищается. В развитом мире неэффективные компании уходят, и на их место приходят эффективные. 

Привлекая людей в малый бизнес, не меняя при этом инвестиционный и деловой климат, мы призываем людей крутить велосипед, который никуда не едет

• Инвестиционные советы полностью связаны с вопросом доверия. Индустрия должна уметь взаимодействовать с финансово неграмотным населением, которое доверяет свои средства инвесторам для функционирования отрасли и для финансирования реальной экономики.
• За пять лет центр разработки требований по инвестконсультированию переместился из Нью-Йорка в сторону азиатских кластеров, таких как Сингапур и Гонконг.
• Брокеры стали жертвами нового закона. Им приходится удваивать штат, потому что один человек не может теперь давать советы и исполнять рекомендации. 
• Закон, который должен был легализовать деятельность инвестсоветников, отправил их в серую зону. 
• Если на рынке реализуются платформенные решения, то инвестсоветники будут развиваться, в противном случае останутся инвестсоветники по принуждению, но не будет таковых для развития бизнеса.
• Новый закон пока не обеспечил условий для создания культуры инвестиционных консультантов. Здесь необходима помощь Центрального банка. 
• Необходимо поставить иностранные компании в равные условия с российскими инвестсоветниками. 

Сложно отделить продажу от инвестконсультирования

• Развитию НПО могут способствовать налоговые льготы. Здесь недостаточно освободить граждан от уплаты НДФЛ. Должна быть более существенная стимуляция, а именно зачет пенсионного взноса в счет уплаты НДФЛ.
• Чтобы коэффициент замещения поднять до 50%, необходимо, чтобы 5% текущей зарплаты отчислялось в течение 40 лет. Сам работник на это не пойдет никогда. Проще эти 5% распределить между работодателем, государством и сотрудником.
• Для развития НПО необходимо: отменить штрафы при смене пенсионного фонда, передать накопления в собственность граждан, сократить management fee в связи с практикой отрицательной доходности, в особых случаях снизить возрастную планку для получения пенсионных выплат до возраста 55/60 лет, внедрить электронные сервисы для управления пенсионными накоплениями и инвестированием средств, увеличить сроки давности за нарушение законодательства о НПФ, предоставить АСВ доступ к единому реестру ЗАГС в случае банкротства НПФ.
• Необходимо создать государственную программу защиты прав вкладчиков и участников по аналогии с системой гарантирования прав застрахованных лиц.

Развитие НПО осложняется недостаточным уровнем жизни и низкой платежеспособностью населения

• Наиболее часто развивается партнерство между банками и МФО, входящими в финансовые группы. Такие МФО имеют доступ к более дешевому фондированию, используют передовые технологии, применяют определенные стандарты обслуживания клиентов. Подобное партнерство между банками и МФО возможно, и оно идет на благо отрасли. Идет обмен технологиями с разных сторон — от высоких технологий до принципов работы с невозвратами и просрочками.
• Партнерство должно приносить пользу конечным клиентам и быть прозрачным. Целью партнерства должно быть не вытягивание большего количества денег у клиентов, а повышение удобства и/или удовлетворения клиентов от пользования теми или иными финансовыми услугами. Так, партнерство банков и МФО с финтех-компаниями — это уже реальность, и оно помогает проникновению технологий. 
• Всего девять МФО имеют партнерские отношения с банками, в то время, как на рынке МФО 2000 участников. И треть кредитов всего рынка МФО предоставлена этими девятью компаниями, которые имеют партнерство с банками. 
• Партнерство между МФО и банком — это плюс для клиента, потому что у банков больше экспертизы клиентского обслуживания, механизмов работы и ресурсных возможностей. Такие МФО более удобны для клиента. 
• Клиенты с разными рисками должны получать кредиты по разным ставкам. Как правило, в МФО идут заемщики, которые не смогли взять ссуду в банке. Но есть и обратная ситуация, когда хороший заемщик может прийти в МФО и получить кредит по более выгодным условиям, чем это было бы в банке. 
• Партнерство банков и МФО помогает разделить отраслевые интересы и риски. Например, банк не готов финансировать определенную отрасль, но хочет на этом заработать. В этом случае есть МФО, которая закрывает отраслевое присутствие, и на этом неплохо получается зарабатывать. 
• В ЦБ РФ сформирована рабочая группа по регуляторному арбитражу. Но пока в нее входят только сотрудники ЦБ РФ. В ближайшее время ее планируется дополнить участниками с рынка.  

Партнерство банков и МФО помогает разделить отраслевые интересы и риски

• Потенциал роста страхования в России огромен, вопрос в том, как сделать этот рост устойчивым. Развитию отрасли мешают мисселинг, низкая доходность и высокие комиссии. 
• Прирост сегмента ИСЖ по году составляет 36,5%, в 2018 году это был самый быстрорастущий страховой сегмент, рынок ИСЖ очень концентрирован, в отличие от non-life в топ-10 входят три иностранные «дочки». 
• Средняя доходность по продуктам ИСЖ составляет 2% годовых.  
• Стандарты ВСС по СЖ вступили в силу в начале года, скоро они будут обновлены и унифицированы с учетом дополнений от ЦБ.  
• По итогам первого квартала 2019 года произошло заметное падение продаж в сегменте (5% по сегменту в целом, около 16% без учета самого крупного игрока — «Сбербанк Страхование жизни»). 
• Продукт ИСЖ сейчас находится в поиске своей «новой сущности». Существующих драйверов роста сегмента явно недостаточно для системного роста. 
• Мисселинг в ИСЖ возникает, так как продажа ИСЖ — это обычно разовая комиссионная услуга с полной предоплатой, и она не подразумевает дальнейшего взаимодействия страховщика и клиента. Поэтому необходимо выстраивать систему их постоянного взаимодействия в течение срока действия договора. Проблема мисселинга — это также проблема КPI сотрудников и краткосрочной стратегии банков. 
• СЖ в перспективе должно стать частью комплексного, большого продукта страхования, объединяющего инвестиционную и рисковую составляющие. 
• Для дальнейшего роста сегмента ИСЖ необходимо: 

  - переходить к регулярным платежным взносам; 

  - развивать дальнейший выход в онлайн; 

  - создавать и расширять налоговые льготы.  

• Продукт ИСЖ надо продавать внутри комплексного персонального финансового планирования клиента. Ошибочно думать, что продукты ИСЖ могут «побороть» такие продукты, как доверительного управление, покупка акций, облигаций и т.д. 

Борьба с мисселингом — это не памятки, не welcome-call. Это культура. Ты работаешь для того, чтобы или сделать мир лучше и помочь людям, или чтобы твои акционеры стали богаче

• Макропруденциальные меры показывают свою эффективность с точки зрения повышения устойчивости банков, но есть вопросы по сдерживанию кредитных «пузырей». В некоторых случаях необходимо использовать инструменты денежно-кредитной политики.
• Часть банков уже учитывает показатели долговой нагрузки (ПДН) в своих скоринговых моделях. Некоторые начинают подстраиваться под изменения в регулировании и в целях снижения ПДН предлагают потребителю более длинные кредиты. Тем самым кредитные организации усугубляют проблему.
• Отношение а розничного кредитного портфеля к ВВП в России составляет примерно 20%, в развивающихся странах — на уровне 40%, а в странах с развитой экономикой — около 70%. На первый взгляд, данные говорят о том, что проблем с закредитованностью у нас в стране нет, но если сравнить структуру кредитного портфеля в России с другими странами, можно отметить, что доля краткосрочных кредитов у нас выше, чем в среднем по миру. Например, в Европе 75% кредитов приходится на ипотеку, в России — 45%. Большое количество коротких кредитов усугубляется тем, что процентные ставки у нас выше, чем в Европе.
• Проблема кроется в том, что объем кредитования растет опережающими темпами по сравнению с доходами населения. При этом, как видно из отчетности банков, нет притока новых заемщиков. Это говорит о том, что существующие клиенты набирают дополнительные долги. Центробанк в целях охлаждения роста потребкредитования повышает риск-веса.

• Инфляционное таргетирование по разному действует в рамках региональной неоднородности. Бюджетная политика должна сглаживать неоднородность регионов, ДКП должна сглаживать инфляцию вне зависимости от неоднородности регионов. 
• Сама по себе разная инфляция в разных регионах не является проблемой, хуже если в рамках неоднородности в каких-то регионах возникает дефляция. Плюс региональной неоднородности состоит в том, что она позволяет экономике в целом быть менее чувствительной к каким-то внутренним или внешним воздействиям. 
• Региональная неоднородность в России не создает проблем для ДКП в целом, но регулятор может эффективно учитывать информацию, идущую от регионов в рамках прогнозирования инфляции. 
• В Банке России через соответствующую прогнозную работу своих от территориальных подразделений достаточно развиты процессы учета региональной ситуации для прогнозирования инфляции на страновом уровне. Тем не менее, назрела тема изучения влияния региональной неоднородности на инфляционные ожидания по стране в целом. 
• Исторический и современный опыт США и ЕС (как аналогичные России примеры территорий с разными по развитию внутренними регионами) по организации взаимодействия и учета региональных факторов при планировании ДКП — показывает как правильно пройти от децентрализации к централизации монетарной политики и при этом сохранять учет региональных факторов. 
• Помимо инфляционного таргетирования крайне важным фактором экономического развития стран является качественный надзор и финансовая стабильность. 

• Доверительная среда должна формироваться через один интерфейс, где можно видеть свои активы и управлять ими по типу портала госуслуг.
• На данный момент более 60% организаций находятся в состоянии трансформации бизнес-модели. Драйвер — изменение в ожидании клиентов. Пример необходимо брать с ретейла в качестве опыта сервисов омниканальности. Остальной жизненный цикл должен оперативно выстраиваться, концентрация единой точки входа должна быть универсальной.
• Поколение Z будет более консервативно чем поколение Y, так как оно предпочитает онлайн из-за более дешевых услуг (более 60%, у поколения Y — 46%). Для представителей поколения Z важны скорость, цена и интерфейс.
• Маркетплейс будет работать по системе нескольких платформ и многих интеграторов, что создаст клиентский опыт, который невозможен без конкуренции. Также он будет решать две задачи: первая — создание доверительной среды, вторая — удобство клиентского пути. Идентификация будет делегирована. Платформа будет принимать клиентов на обслуживание, потом передавать бесшовно тем финансовым интеграторам, которые к ней подключены.  

• ЗПИФ — это уникальный инструмент для инвестиционных проектов и организации партнерских отношений в проектах. Как правило, это не розничный продукт, он интересен крупным инвесторам. В целом, российский финансовый рынок пока не понимает, какие возможности есть у этого финансового инструмента, и пока он используется преимущественно для перераспределения портфелей клиентов в рамках больших кэптивных финансовых компаний. 
• ЗПИФ — это инструмент, обычно применяемый в России в сфере недвижимости, у его использования на российском рынке есть определенная история, не всегда положительная. Сейчас в этой сфере ожидается дальнейшее изменение законодательства. 
• Для успешной продажи этого инструмента на рынке необходимо обеспечить инвесторов доходностью не менее 12–14% годовых, а в УК, не связанных с крупными кэптивными структурами, самой УК через проектную компанию участвовать в капитале фондов с долей до 30%. Ключевая компетенция для УК доверительного управления — это не организация работы самого фонда, а эффективная работа с рисками тех проектов, с которыми он работает через ЗПИФ. 
• Помимо применения в девелопменте перспективное направление использования доверительных фондов — это управление состояниями и их наследование. Развитию этого применения фондов должно помочь законодательное решение о возможности выхода пайщиков из фондов имуществом фонда. 
• «Рентные» фонды по управлению готовой недвижимостью — еще один пример применения ЗПИФ. По таким фондам, связанным с управлением торговой недвижимостью, можно поднять эффективность бизнеса объектов на 10–15%, если через фонд организовать профессиональное текущее управление этими объектами. Это также повышает привлекательность объектов фонда на этапе их продажи перед закрытием фонда. 
• Еще одно применение доверительных фондов — фонды для скупки и управления просроченной задолженностью и на рынках IPO и SPO. 
• У рынка ЗПИФ есть перспективы качественного развития, если будет организована эффективная и конкурентная работа небольших УК в небольших проектах в девелопменте преимущественно с региональной локацией, а также ЗПИФов с новыми сферами проектной деятельности.

• Одним из самых опасных остается социальный фрод, но если правильно выстроен скоринг и  интентная модель (выявление скрытых смыслов говорящих), то такой фрод можно отсекать на входе.
• Основные мошеннические схемы ломбардов: «обтяжка» товара (ювелирных изделий), фальшивые денежные средства, отказ от товара при возврате с утверждением, что товар подменили.
• Все, что связанно с отчуждением имущества незаконным способом, можно квалифицировать по ст. 159 УК РФ. Мошенничество считается оконченным с момента предъявления требований или с момента отчуждения денежных средств.
• Одним из способов противодействия IT-мошенничеству является использование не персональных, а альтернативных данных, которые не являются персональными идентификаторами. Для этого необходимо оперировать данными об устройстве (аутентификация устройства), с которого была отправлена заявка, и определять виртуального пользователя. Скопировать девайc сложнее, чем персональные данные.
• Для дальнейшего противодействия IT-мошенничеству необходимо сертифицировать вторичные данные (цифровые следы), поддерживать технологию Open IP, хранить данные, даже если они не относятся к персональным данным граждан РФ, хранить данные на территории РФ.
• Требуется усиление регулирования персональных данных: внесение электронной почты и номера телефона в этот перечень. Также необходимо расширить понятие «чувствительной» для клиента информации, зафиксировать и ввести ответственность и авторизированный доступ для запроса данных. Необходимо выстраивать коммуникационную модель общения с потребителями, вести разъяснительную работу о рынке и об уголовно-наказуемых деяниях.

• Ежегодные расходы на комплаенс-процедуры в международных банках составляют 270 млрд долларов. Штрафы за non-compliance, которые банки заплатили за последние 10 лет — 321 млрд долларов. Согласно прогнозу, к 2022 году доля операционных расходов банков на комплаенс составит 20%. Только количество упоминаний слова «комплаенс» в годовых отчетах в крупнейших банках с 2006 по 2018 год выросло в 10 раз.
• Общемировые тренды в комплаенсе можно разбить на три основные группы:

  1. глобализация и санкционное регулирование. Появилось глобальное регулирование, иностранное законодательство: FATCA (Закон США о налоговой отчетности по зарубежным счетам), EMIR (Свод европейского законодательства по регулированию внебиржевых деривативов), GDPR (регламент ЕС по защите персональных данных), MIFID II (Директива ЕС о рынках финансовых инструментов) / MIFIR (Регламент ЕС о рынках финансовых инструментов). В мире происходит сильный рост взаимного проникновения в экономике, торговле и финансовой сфере, инвесторы работают в разных валютах, диверсифицируют свои портфели, и, когда они это делают, те участники, которые являются реципиентами, должны понимать, по каким это правилам происходит;

  2. цифровизация. Появление новых проактивных комплаенс-контролей на основе ML и Big Data. Комплаенс-функция как IT приходит среду финансового сектора. Появляются платформы для обеспечения соответствия нормативному регулированию;

  3. проникновение. Необходимо внедрение инструментов комплаенс в корпоративную культуру компании. Есть тренд роста и углубления нормативного регулирования, выход на новые рынки — маркетплейс, корпоративный и товарный рынок.

• Случай, когда комплаенс — неотъемлемая часть корпоративной культуры, можно рассмотреть на примере скандинавской модели в России (Группа «Нордеа»). При покупке 12 лет назад среднего по размеру российского банка основными вопросами были юридические, а не построение комплаенс-контроля. Позднее, когда начался интеграционный процесс, Банк получил от Группы видение построения системы управления рисками на всех уровнях и начал активно имплементировать лучшие скандинавские банковские практики. В последнее время комплаенс в Группе заключается не в контроле, а в интеграции подразделения во все бизнес-процессы.
• Комплаенс по французской модели представлен в России в Русфинансбанке. Он интегрирован в кодекс культуры поведения, который состоит из девяти основных принципов. Принципы объясняются на примерах, чтобы мотивировать людей и включать в систему ежегодной оценки и постановки задач. Если раньше основными были операционные и поведенческие задачи, то сейчас — задачи по кодексу культуры. Основная цель здесь — сделать из комплаенса актив и создать конкурентное преимущество.
• Позиция ЦБ РФ по вопросу комплаенса состоит в том, что необходимо создать в финансовых организациях комплаенс-культуру таким образом, чтобы каждый сотрудник осознавал не только репутационные риски компании, но и собственную ценность для себя лично. Сейчас комплаенс развивается и в сторону работы с персоналом относительно поведения, и в сторону работы с данными. Любая утечка данных не только возможностью для недобросовестных практик в отношении клиентов и организации, но является репутационным риском.
• Работа ЦБ РФ при выявлении недобросовестных практик чаще всего связана с тем, что люди ориентированы на достижение краткосрочных KPI, у них нет стимулов к долгосрочным целям и построению культуры компании.

Комплаенс — это не документы, а культура поведения людей. И задача комплаенс-процедур — сделать так, чтобы культура не создавала возможностей для нарушений

• Общие стандарты, подходы и рекомендации к созданию и интеграции институтов страхования вкладов разрабатываются в Международной ассоциации страховщиков депозитов. 
• Существуют три источника фондирования фонда ССВ и кредиторов обанкротившихся банков: 

  - дифференцированные от рискованности политики банка взносы банков — участников ССВ;

  - выручка средств от продажи активов ликвидируемых банков;

  - выручка от продажи части активов собственников банков и контролирующих лиц в случае их субсидиарной ответственности. Это относительно новая форма возмещения ущерба при банкротстве банков. 

• В ЕС гарантируется возмещение по ССВ в размере 100 тыс. евро. ССВ в ЕС унифицирована, но не является полностью единой, так как наряду с ЕЦБ существуют и национальные ЦБ. Как работает и развивается полная интеграция ССВ в странах ЕС — видео. Основные тенденции ССВ в ЕС сейчас: дальнейшая интеграция системы, трансграничность компенсаций, общеевропейский семидневный период выплат, поиск дополнительных и альтернативных источников финансирования. 
• В системе ЕАЭС нет единой системы ССВ, хотя интеграционные процессы в этой области идут, особенно с Республикой Беларусь. В Республике Беларусь существует 100%-ная гарантия возмещения всей суммы вкладов, хотя сейчас рассматривается вопрос введения ограничений, также в Республике нет дифференцированных взносов, все банки платят 1,5–3% вне зависимости от размера и своей политики рисков. 
• Развитие ССВ в России будет идти по двум направлениям: 

  - создание страховки для исключительных случаев (тяжелые жизненные ситуации, страховка наследства, грантов, субсидий и средств от продажи недвижимости) для физических лиц, когда страховое покрытие будет выше стандартного уровня (до 10 млн рублей);

  - расширение покрытия для юридических лиц с учетом характера их деятельности и экономического состояния. 

• Общие подходы к реформированию ССВ в России изложены в Докладе о совершенствовании системы обязательного страхования вкладов в банках РФ, подготовленном Департаментом банковского регулирования ЦБ РФ в июле 2019 года. 
• По прогнозу Юрия Исаева, к 2022  году АСВ выйдет на самоокупаемость. При этом, несмотря на расширение покрытия, совокупная финансовая нагрузка на банки, входящие в ССВ, должна остаться на прежнем уровне. 
• Сейчас в стадии ликвидации через АСВ находятся 416 банков, текущая доля удовлетворения требований кредиторов ликвидируемых банков через АСВ составляет 45%, этот показатель в дальнейшем будет снижаться в силу того, что в последние полтора-два года лицензии лишились банки с очень сложной финансовой ситуацией. 
• АСВ планирует снижение издержек, например, путем постепенного отказа от сотрудничества со сторонними юридическими компаниями, привлечения большего количества собственных юристов, ускорения продажи активов, оптимизации работы архивов.

• Вопрос установления справедливой цены — это прежде всего ликвидность самого инструмента. На рынке также существует проблема необходимого количества и качества аналитики, по исследованиям Московской биржи, инвестаналитики давали рекомендации примерно только по 30% акций, торгуемых на рынке. 
• Основная проблема в России с ценообразованием на рынке ценных бумаг — это то, что «степень вовлеченности в рисование цен на рынке превышает допустимые издержки общества на отклонения справедливости от законности» (Сергей Швецов). 
• Для определения справедливой цены той или иной бумаги необходимо наличие активного рынка по ней и четких критериев: что понимается под термином «активный рынок». 
• Принципы ценообразования для рынка ценных бумаг сформулированы в МСФО 13, но они «технически» не отвечают на вопрос, как именно считать правильную стоимость той или иной бумаги. Использование стандартов МСФО подразумевает добросовестность всех участников, поэтому задача регулятора — создать такие условия, чтобы недобросовестность на этом сегменте была экономически невыгодна. 
• У Московской биржи есть развернутый инструментарий по пресечению манипулирования ценами на рынке, у Банка России есть совокупность критериев, по которой можно трактовать притворность роста тех или иных ценных бумаг. 
• Несколько месяцев назад ЦБ РФ создал рабочую группу, где эксперты обсуждают критерии, как подходить к оценке ценных бумаг, как трактовать понятия МСФО для этих целей, по каким критериям относить бумаги к тем, которыми, возможно, манипулируют. 
• Позиция ЦБ — установить несколько уровней оценки справедливой стоимости для бумаг, которые будет задавать биржа на основании глубокой аналитики по торгам. 
• Определение критериев справедливой цены для долговых бумаг несколько проще. Ценовой центр НРД производит свою регулярную оценку по справедливой цене по рублевым облигациям, в ближайшее время планируется оценка по валютным облигациям, причем она включает в себя не просто саму цену, но и так называемый доверительный интервал для этой цены. Сейчас Центр производит оценку примерно половины этого сегмента рынка. Как Центр определяет цену.

Цена — это то, за что вы платите, а стоимость — это то, что вы за это получаете (Уоррен Баффет)