Развитие рынка факторинга в третьем квартале 2019 года превзошло ожидания. Вместо скучного поступательного роста на 30–40% год к году наблюдатели увидели несколько занимательных и важных трендов. Первый — компания «Сбербанк Факторинг» вышла из состава догоняющих и стала полноправным лидером этого маленького рынка, а для наглядности данного факта воздержалась от участия в статистическом анкетировании за девять месяцев текущего года. Результатом стала отрицательная динамика всех рыночных показателей, приведенных в итоговом обзоре, опубликованном АФК в ноябре. Второй тренд, результирующий первый, — активизация внутренней дискуссии рынка о том, что такое факторинг и в каких пропорциях в нем могут содержаться (и соответственно отражаться в статистике) инструменты финансирования дебиторской и кредиторской задолженностей. Третьим трендом стало замедление роста портфелей большинства факторов в третьем квартале 2019 года, что коррелирует со стагнацией и даже падением измеряемых показателей за тот же период в других сегментах финансового рынка, в частности в лизинге, микрофинансировании и краудфандинге.

Портфельные аномалии…

По результатам исследования Ассоциации факторинговых компаний (АФК) совокупный факторинговый портфель, отражающий объем принятого кредитного риска по договорам факторинга, на 1 октября 2019 года составил 471,7 млрд рублей. По сравнению с 1 июля текущего года зафиксировано падение портфеля на 85 млрд рублей (–15%), за год — рост на 2%. Причина такой динамики — неучастие в анкетировании компании «Сбербанк Факторинг», раскрывшей, впрочем, свой портфель в предварительном опросе членов АФК и в официальном пресс-релизе. С учетом этого раскрытия динамика рынка меняется — вместо падения портфеля в третьем квартале обнаруживается слабый, на 5%, рост, а его динамика год к году повышается до 26%.

Аналогичным образом меняется кредитный риск по договорам факторинга с регрессом и без регресса в совокупном портфеле рынка на 1 октября 2019 года — около 95% портфеля «Сбербанк Факторинг» традиционно приходится на сделки без регресса. С учетом этих данных соотношение долей регресс/безрегресс в портфеле составляет 28%/71%, а  без учета, как показано в обзоре АФК, — 36%/63%.

Огромная разница подчеркивает уязвимость измерений небольшого рынка по объему с высокой концентрацией лидеров к любым изменениям в составе первой пятерки игроков. В этих условиях точность агрегированных данных находится в прямой зависимости от характера исследования и его оператора.

В качестве свежего примера можно привести рынок краудфандинга, объем которого по итогам девяти месяцев 2019 года сократился на 42% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Комментируя падение, участники этого рынка отмечают, что пока, до начала государственного регулирования краудфандинга с 1 января 2020 года, данные о своем бизнесе они направляют в Банк России на добровольной основе. С появлением официального реестра краудфандинговых площадок и введением форм отчетности статистика рынка обогатится данными, в силу того что их раскрытие станет одним из критериев допуска на рынок. Но и в этом случае еще длительное время измерения будут подвержены колебаниям в результате регуляторных либо рыночных причин — неслучайно в качестве одной из причин падения объемов в материалах ЦБ РФ упоминается уход с рынка неназванного «недобросовестного игрока».

Измерения нерегулируемых секторов, в число которых входят лизинг и факторинг, не только добровольны по характеру, но и осуществляются негосударственными операторами, поэтому точность и полнота данных отражают либо коммерческую привлекательность сектора для внешних аналитиков, либо уровень его самоорганизации. Как для лизинга, так и для факторинга типичны ситуации, когда статистика не охватывает часть игроков, работающих в собственных изолированных нишах или регионах, не пересекаясь с «большим рынком», другая часть игроков раскрывает данные время от времени, например раз в год, а третья и вовсе предпочитает оставаться в тени.

Впрочем, даже с учетом показателей всех лидеров динамика портфеля рынка факторинга в третьем квартале 2019 года оказывается самой слабой за последние три года. Хотя это не падение, которое наблюдалось в 2014–2016 годах, когда на результатах отражались последовательно ожидания кризиса (2014), его последствия (2015) и попытки ужесточения режима раскрытия данных о договорах факторинга (2016). В нынешнем году подобные катаклизмы отсутствуют, следовательно речь может идти о дополнительной индикации замедления темпов роста рынка (см. «Два вопроса российского факторинга».). От том же свидетельствует сопоставление динамики портфелей крупнейших участников рынка в третьих кварталах 2019 и 2018 годов (табл. 1). Средний темп роста для выборки снизился с 10 до 2%, у более чем трети организаций в июле — сентябре рост портфелей остановился либо сменился падением.

Таблица 1. Динамика портфелей в третьих кварталах 2018-2019 годов для топ-15 факторов по портфелю на 01.10.2019

Источник: АФК

…и рыночные реалии

Банковские аналитики нередко называют результаты третьих кварталов года наиболее показательными для оценки темпов кредитования, поскольку, во-первых, отсутствует «фактор отчетной даты», под которую менеджеры банков стремятся нарастить кредитные портфели до запланированных уровней, чтобы не лишиться бонусов по итогам года или полугодия, а во-вторых, исключен каникулярный эффект первого квартала года. Однако для факторинга данный подход применим лишь в той части, что большинство лидеров рынка входит в банковские группы, чьи системы мотивации могут распространяться и на них. В основном же речь идет о специфике факторинга — на рынке традиционным является рост объемов бизнеса в четвертом квартале года. Так называемый высокий сезон обеспечивают клиенты, наращивающие объемы поставок и нуждающиеся в связи с этим в дополнительном рычаге для авансирования выручки, которая поступит лишь в первом квартале следующего года.

Конец 2019 года не станет исключением, единогласны в комментариях к обзору АФК участники рынка. По словам генерального директора «Открытие Факторинг» Артема Дурова, «рынок живет в рамках классического годового цикла, и повышение спроса в конце третьего-четвертого кварталов — часть этого цикла». Исполнительный директор НФК Александр Поленок подтверждает: «В этом году траектория сезонного роста повторяется почти по сценарию 2018 года. При этом платежная дисциплина контрагентов высокая. На рынке достаточно контрагентов с высокоприбыльными и быстрорастущими бизнес-моделями». Генеральный директор компании «Факторинг Плюс» Виктор Вернов добавляет, что сезонность за последние два года стала менее выраженной благодаря «проникновению факторинга в новые отрасли, где динамика сезонности не всегда совпадает с привычными нам циклами в ретейле».

Общую ситуацию на рынке факторинга его лидеры оценивают оптимистически. Александр Поленок отмечает повышение платежной дисциплины и рост спроса на факторинг: «Ситуация на рынке кристаллизовалась — контрагенты четко разделились на успешные, прибыльные бизнесы и бизнесы, которые пытаются выжить. Это облегчает работу по управлению рисками». Виктор Вернов приветствует тренд на снижение ставок по факторинговым сделкам (вслед за ключевой ставкой ЦБ): «Любое изменение ставок влечет за собой изменение ожиданий клиентов либо их миграцию между участниками рынка».

Таким образом, данные динамики портфелей крупнейших факторов в четвертом квартале прошлого года (табл. 2) могут повториться и в нынешнем году с незначительной корректировкой вниз.

Таблица 2. Динамика роста портфелей крупнейших факторов

Источник: АФК

Вызовом же станет возможность их зафиксировать в статистике рынка. Как отмечается в обзоре АФК, три волны измерений в 2019 году свидетельствуют о том, что российский факторинг находится в стадии трансформации бизнес- и риск-моделей, что создает сложности в статистической оценке как объемов принимаемого кредитного риска, так и его источников. Участники рынка условно разделились на «консерваторов», ориентирующихся на кредитный риск клиента, «центристов», в разных пропорциях работающих одновременно с риском клиентов и дебиторов либо их связок, и «прогрессистов», предпочитающих управлять кредитным риском дебиторов и рассматривающих поставщиков как не более чем запись в учетной системе.

Дополняют картину ожидаемое развитие факторинговых сервисов без выплаты финансирования, разрешенное с 1 июня 2018 года Гражданским кодексом РФ, а также появление цифровых платформ, предлагающих аутсорсинг ключевых процессов факторинга любому участнику рынка, даже потенциальному.

Позитивное для потребителя расширение границ факторинга приводит, таким образом, к активизации внутренней дискуссии участников рынка о необходимости демаркации этих границ — хотя бы для целей бенчмаркинга предстоит договориться об определениях. От исхода этой дискуссии, как показывает опыт третьего квартала, будут зависеть измеряемые результаты рынка по итогам всего 2019 года.