Банковское обозрение

Финансовая сфера

03.02.2020 Аналитика
Кризис доверия на фоне роста

За девять месяцев прошлого года НПФ порадовали средневзвешенной доходностью, превышающей 10%. Но это — следствие уникального стечения факторов. Общие проблемы пенсионной системы, в том числе ожидания продления «заморозки» пенсионных накоплений граждан и очередной реформы, даже на фоне позитивных новостей, подрывают доверие населения


Юрий Ногин
Директор рейтингов финансовых институтов НРА

Доходность НПФ смогла превысить прогнозы рынка

Плавное снижение ключевой ставки Банком России в течение всего 2019 года (с 7,75 до 6,25%) привело к росту доходностей долговых инструментов. Дополнительно Агентство выделяет эффект «низкой базы» на рынке государственных ценных бумаг (облигаций федерального займа, ОФЗ), доля которых в портфеле пенсионных накоплений практически не изменилась с 2018 года и составляет чуть более трети всех вложений.

В 2020 году доходности могут сохранить тренд 2019 года вследствие возможного продолжения политики Банка России по снижению ключевой ставки. Ожидаемая доходность по пенсионным накоплениям в 2020 году, по мнению НРА, составит 7,5–10% годовых. Такой показатель будет сопоставим с темпами роста объема средств пенсионных накоплений, так как и годом ранее преобладающим драйвером роста пенсионных накоплений были инвестиционные результаты управления.

Ситуация с пенсионными резервами будет во многом схожа с аналогичной по пенсионным накоплениям. Прогнозы Агентства ожидаемой доходности в 2020 г. находятся в диапазоне 6–8% годовых.

Источник: расчеты НРА, данные Банка России

Состав и структура портфелей пенсионных накоплений и пенсионных резервов не будут серьезно меняться в 2020 году по сравнению с 2019-м: преобладающей долей вложений будут обладать корпоративные облигации (их объем зависит от спреда доходностей между государственными и корпоративными облигациями одной дюрации), ОФЗ сохранят второе место — не менее 30% для прохождения стресс-тестирования, доля акций будет невелика, так как для ее повышения необходимы, во-первых, очевидные драйверы роста фондового рынка, во-вторых, рост собственного капитала НПФ для целей прохождения стресс-тестирования.

Положительное влияние на доходность также будет оказывать консолидация рынка — крупный игрок воспринимается как незаинтересованный в принятии повышенного риска, следовательно, мы не ожидаем резких колебаний средневзвешенной доходности инвестирования пенсионных накоплений по итогам 2020 года.

Источник: расчеты НРА, данные Банка России

Источник: расчеты НРА, данные Банка России

Гарантированный пенсионный план

Отношение населения к пенсионной системе ухудшается, о чем свидетельствуют данные центра НАФИ: только 13% россиян доверяют негосударственным пенсионным фондам. Для сравнения: в 2015 году НПФ доверяли 22% населения, в 2012 году — 19%.

Кроме того, пенсионный мораторий, начавшийся в 2014 году, продлен до 2022-го, что не стало неожиданностью для российской пенсионной индустрии. Эффект от этого события оценивается в 635 млрд рублей в виде экономии трансфера ОПС, передаваемого в ПФР.

В качестве решения Минфин разработал законопроект «О ГПП», который фактически является заменой предлагавшемуся ранее индивидуальному пенсионному капиталу (ИПК). Основные положения документа:

  • гарантированный пенсионный план (ГПП) представляет собой добровольный типовой продукт, который должен прийти «на смену» системе обязательного пенсионного страхования (ОПС);

  • наличие налоговых стимулов: льготные условия для бизнеса и налоговые вычеты для граждан;

  • сохранность пенсионных накоплений гарантируется государством;

  • регистрация накопительных счетов в едином центральном администраторе;

  • возможность получить всю сумму ГПП при наступлении пенсионных оснований (данная мера интересна прежде всего НПФ, для которых единовременная выплата ведет к снижению пенсионных обязательств, что серьезно снижает актуарные риски в сравнении с аннуитетными платежами).

Однако развитие проекта ГПП может столкнуться с трудностями восприятия гражданами нового инструмента, схожего с ИПК, а его эффективность будет напрямую зависеть от предлагаемых экономических преференций, особенно в сравнении с НПО. Однако следует отметить, что ГПП имеет серьезную социальную значимость, поэтому введение ГПП в 2021-2022 годах представляется Агентством вполне реальным событием.

Развитие проекта ГПП может столкнуться с трудностями восприятия гражданами нового инструмента, схожего с ИПК, а его эффективность будет напрямую зависеть от предлагаемых экономических преференций, особенно в сравнении с НПО

Расширение возможностей НПФ как тренд на повышение доверия населения к пенсионной системе

Результаты 2018 года негативно отразились на запасе капитала для выполнения пенсионных обязательств российских НПФ, данный показатель просел на 3% относительно 2017 года (в 2017 году наблюдался резкий рост собственного капитала НПФ в рамках стресс-тестирования). Однако к третьему кварталу 2019 года показатели смогли превзойти таковые за 2017 год, составив 14,7%.

Источник: расчеты НРА, данные Банка России

На стабильность положения пенсионных фондов влияли и другие события, из которых можно выделить:

  • до декабря 2020 года Минфин планирует внести в Правительство законопроект о санации НПФ со схожими механизмами оздоровления для кредитных и страховых организаций (концепция была представлена Банком России совместно с Минфином);

  • с октября 2019 года НПФ был предоставлен частичный доступ к Единому реестру записей актов гражданского состояния (ЗАГС) для получения оперативной информации о смерти застрахованных лиц и участников в соответствии с Федеральным законом № 161-ФЗ. Это позволит НПФ существенно сократить издержки, возникающие из-за переплат пенсий, связанных с несвоевременным информированием о смерти клиентов, а также дополнительно повысить качество клиентского обслуживания граждан, связанное с отсутствием необходимости ежегодного подтверждения НПФ собственного статуса;

  • в октябре 2019 года Банк России представил концепцию гарантирования пенсионных резервов, опирающуюся на оценку рисков, качества активов, величины обязательств НПФ и финансовой устойчивости. Гарантирование добровольных пенсий граждан будет отличаться от такового для ОПС и будущего ГПП. Предлагаются гарантия полного размера номинала взноса с верхней границей 1,4 млн рублей на этапе накоплений, а на этапе выплат — назначенная пенсия с верхней границей (например, в размере двух социальный пенсий по старости). Для вступления фондов в систему гарантирования будет выделено от трех до пяти лет.

Повышение надежности и стабильности пенсионной системы идет по пути всеобщей унификации пенсионных продуктов (возможно, за основу принимается именно ГПП), что, с одной стороны, позволит улучшить качество инвестирования портфелей фондов (данная ситуация особенно актуальна для пенсионных резервов) и упростить регулирование. С другой стороны, это снизит возможности конкурентной борьбы на пенсионном рынке, что, в целом, согласуется с нынешними процессами консолидации компаний вокруг структур с государственным участием.

Таблица 1. Основные показатели пенсионной системы с 2016 по третий квартал 2019 года

Показатели

ед. изм.

2016

2017

2018

2019, 3кв.

Собственные средства, млн рублей

млн руб.

180 726

361 546

384 796

638 074

Запас капитала для выполнения пенсионных обязательств, %

%

4,9

12,5

9,5

14,7

Пенсионные накопления (активы), млн рублей

млн руб.

2 148 726

2 467 480

2 595 066

2 791 404

Пенсионные резервы (активы), млн рублей

млн руб.

1 111 528

1 209 919

1 261 129

1 366 446

Пенсионные обязательства ОПС, млн рублей

млн руб.

2 114 609

2 374 165

2 513 150

2 534 161

Пенсионные обязательства НПО, млн рублей

млн руб.

1 096 760

1 057 978

1 141 022

1 166 190

Отношение пенс. активов к ВВП1,%

%

4,0

4,1

3,9

4,0

Количество НПФ, шт.

шт.

74

66

52

49

Количество застрахованных лиц, человек

чел.

29 839 412

34 324 155

36 973 256

37 354 694

Количество застрахованных лиц, получающих пенсию, человек

чел.

444 266

432 833

424 991

354 374

Количество участников, человек

чел.

5 280 944

6 007 763

6 131 624

6 180 581

Количество участников, получающих пенсию, человек

чел.

1 530 912

1 484 406

1 526 119

1 575 741

Средний счет по ОПС, тысяч рублей

тыс. руб.

70,9

69,2

68,0

67,8

Средний счет по НПО, тысяч рублей

тыс. руб.

207,7

176,1

186,1

188,7

Доходность инвестирования пенсионных накоплений, %

%

9,6

3,8

0,1

10,1

Доходность размещения пенсионных резервов, %

%

10,0

4,3

5,6

8,2

Пенсионные накопления / обязательства по ОПС, %

%

101,6

103,9

103,3

110,2

Пенсионные резервы / обязательства по НПО, %

%

101,3

114,4

110,5

117,2

Источник: расчеты НРА, данные Банка России


1. C учетом пенсионных накоплений ПФР




Присоединяйся к нам в телеграмм