Финансовая сфера

Банковское обозрение


07.04.2021 FinRegulationFinRetailАналитика
Скучающий клерк, затаившийся закон

Куда податься частному инвестору в условиях «аншлага» на рынках, опасений «пузыря» из-за «скучающих клерков» и возможных ограничений регулятора на продажу сложных инструментов неквалифицированным инвестора?


Исторически низкие процентные ставки по депозитам и возможность быстрого открытия счета через мобильное приложение заставили частных инвесторов — даже тех, кто никогда ранее не задумывался об этом, — искать новые способы инвестиций. Чистый приток средств физлиц на фондовый рынок составил 1,3 трлн рублей за год, говорится в обзоре Банка России, а депозиты физлиц в банках сократились за год с 22,9 до 21,2 трлн рублей.

Число клиентов на брокерском обслуживании в 2020 году достигло 9,9 млн человек, или 12% экономически активного населения страны, отметил Банк России, что означает двукратный рост. При этом в январе-феврале 2021 года только на Московскую биржу вышли рекордные 1,5 млн новых клиентов.

Кроме макроэконмических факторов есть и психологический: как отметил CIO FP Wealth Solutions Александр Варюшкин, во время пандемии у людей появилось много свободного времени и некоторое количество свободных денег благодаря государственным программам поддержки. 

На резко контрастирующем фоне парализованной жизни и локдаунов рынки быстро восстановились и продолжили расти из-за финансово-монетарного стимула. Вместе с массово отмененной комиссий на розничную торговлю в 2019 году это позволило новичкам скоротать время, сидя в приложениях типа Robinhood. К началу 2021-го люди, которые год назад не интересовались акциями, увидели в быстро растущих рынках возможность быстро заработать, считает партнер Capital Lab Евгений Шатов

Впервые за всю историю современной России ЦБ признал: частные инвесторы — это новый фактор, влияющий на ценообразование. Да и призрак «инвесторов с Reddit», который заставил взбодриться финансистов и регуляторов по всему миру, все еще бродит по коридорам и соцсетям. 

На рынке даже стали поговаривать об инвестиционном пузыре, который рано или поздно должен привести либо к проблемам на рынках, либо к «закручиванию гаек» от ЦБ. Последнее уже началось: так, ЦБ принял решение ограничить продажу неквалифицированным инвесторам сложных структурных продуктов, в том числе ИСЖ с единовременными взносами или кредитные ноты. Регулятор в январе 2021 года разработал проект указания, вводящий запрет на продажу до введения обязательного тестирования. И это не единственная мера. Опыт 2020 года говорит, что российская финансовая индустрия, обслуживающая интересы частных инвесторов, стабильна и может уверенно переносить испытания шоков на финансовых рынках, утверждаетет Дмитрий Енуков, старший вице-президент Росбанк L’Hermitage Private Banking.

К тому же, по мнению начальника департамента коллективных инвестиций «Газпромбанк — Управление активами» Романа Слюсаренко, о дисбалансе на рынке частных инвестиций пока говорить преждевременно, так как в нашей стране населению, инвестирующему свои сбережения, есть куда расти. Большинство россиян все еще выбирают классические способы сбережения: банковские депозиты и накопительные счета, напомнил он. 

Действительно, доля инвесторов в России — всего 15% и имеет значительный потенциал к дальнейшему росту, особенно если сравнивать со странами с похожей структурой экономики, где аналогичный показатель составляет около 60–70%, согласился Илья Хабаров, начальник управления клиентских операций на финансовых рынках Экспобанка. 

Что год текущий приготовил

В 2021 году тренд на рост частных инвестиций продолжился. Количество новых клиентов, открывающих счета у брокерских, управляющих, инвестиционно-страховых компаний, профильных подразделений банков, быстро растет. Эксперты рынка не склонны связывать это только с пандемией или низкими ставками: тренд, хоть и неявно, но в России был уже давно. Частные инвесторы заполняют место иностранных инвесторов, которые пока с осторожностью вкладывают средства в российские ценные бумаги. Но российский частный инвестор достаточно консервативен — около 60% его портфеля обычно занимают государственные и корпоративные облигации, рассказал Роман Слюсаренко. 

Тенденция, заключающаяся в росте интереса физлиц к инструментам фондового рынка, наблюдается в России последние нескольких лет, но события 2020 года ускорили этот процесс, считает Михаил Поддубский, управляющий активами «МКБ Инвестиции».

«Мы не видим предпосылок к снижению спроса частных инвесторов на инвестиции в 2021 году. Это объясняется не только низкими ставками по рублям и тем более по иностранным валютам и перспективой дальнейшего роста рынков акций, но и растущей зрелостью российских частных инвесторов с точки зрения распределения средств в различные инвестиционные инструменты. Если смотреть на структуру вложений частных лиц в развитых странах в разные типы активов, то ситуация в России еще очень далека от нее с точки зрения использования инвестиционных решений как существенной части портфелей», — заявил Дмитрий Енуков. 

Несмотря на значимый рост частных инвесторов, приход новых людей, скорее всего, продолжится, так как значимых причин для изменений поведения людей нет. Низкие ставки по депозитам, новые налоговые изменения продолжат стимулировать людей к выходу на фондовый рынок, согласился Михаил Бугаев, аналитик QBF, ведь за два месяца 2021 года прирост количества физлиц составил 17% от значения к концу 2020-го — до 10,3 млн человек. 

По итогам 2020 года около 70% новичков получили прибыль на рынке, это очень высокий показатель. Но следует понимать, что эти данные увеличивают риски, потому что рост рынка случился по большей части за счет вливания ликвидности со стороны центральных банков, и эйфория безудержного роста не будет вечной. Есть вероятность, что многие розничные инвесторы уйдут с рынка, если столкнутся с серьезными коррекциями, которые приведут к существенным потерям, предостерег Евгений Шатов.

Диверсификация, недвижимость и немного «крипты»

Первая половина 2020 года заставила инвесторов уделять больше внимания диверсификации портфелей. Если смотреть на опыт состоятельных клиентов в 2020 году, то еще одним элементом будет лучшее понимание необходимости создания грамотно выстроенной среднесрочной и долгосрочной стратегии. 

Тенденцию перетока средств клиентов из стратегий пассивного управления в качественные активно управляемые фонды на фоне их хорошей динамики по сравнению с рынком в 2020 году отметил Дмитрий Енуков.

Появляются отдельные попытки создания краудфандинговых платформ, в частности Сбербанк анонсировал подобную платформу в рамках своей экосистемы. Криптовалюты получили второе дыхание на фоне вливания огромных объемов ликвидности мировыми ЦБ и резкого роста основных криптовалют. Однако для наших граждан это пока скорее экзотичные способы инвестирования. Основные потоки все-таки направлены на фондовый рынок и рынок недвижимости. По мнению Михаила Бугаева, последний стал особенно привлекательным вследствие невиданных ранее столь низких ипотечных ставок.

Виден приток капитала частных инвесторов в криптовалюту, однако, поскольку законодательство в России, в том числе налоговая составляющая, пока не урегулированы в полной мере, инвесторы в основном заходят очень небольшой частью своего капитала, согласился Роман Баханец, авокат, управляющий партнер BKHK law firm. Безусловно, вложения в проекты по строительству и редевелопменту, например, премиального жилья, значительнее, также отметил он тенденцию на рынке частных инвестиций.

Однако Илья Хабаров предупредил: в период пандемии инвесторы начали активно скупать жилую недвижимость (используя подешевевшую ипотеку), что сильно повлияло на прирост стоимости квадратных метров, и в 2021 году жилая недвижимость уже не обладает столь высоким потенциалом роста, как это было в 2020-м.

Одним из самых привлекательных сегментов фондового рынка является рынок первичных размещений на зарубежных площадках, считает Ярослав Кабаков, директор по стратегии «ФИНАМ». В этом году к 10 марта состоялось 302 IPO на фондовых площадках США и было привлечено 102,3 млрд долларов. Это на 763% больше по сравнению с 35 IPO на сумму 11 млрд долларов за тот же период 2020 года. И рост данного сегмента в ближайшее время не будет снижаться.

Зеленые: за или против?

В последнее время растет дискриминация «греховных» компаний, к которым среди прочих теперь относят компании нефтегазовой индустрии, отметил Евгений Шатов. Одновременно многие инвесторы выделяют «правильные» компании, инвестиции в которые должны в долгосрочной перспективе изменить мир к лучшему. Особенно популярным становится направление зеленой энергетики. Появляются обособленные ESG-фонды и зеленые облигации на уровне государств. Так что, по его мнению, стоит рассмотреть социально и экологически ориентированные инвестиции (ESG). ESG становится популярным направлением при выборе инвестиционных идей. 

В Росбанке также уделяют внимание стратегиям и инвестициям в наиболее перспективные стратегии, связанные с зеленой энергетикой, рассказал Дмитрий Енуков.

Александр Варюшкин возразил: «Весьма вероятно при этом, что мы находимся в начале нового долгосрочного цикла роста, который будет обусловлен существенными государственными расходами, направляемыми в темы актуальной повестки — декарбонизация, цифровизация и социальные расходы. Это не значит, что нужно инвестировать в зеленую энергетику — не каждый хороший бизнес есть хорошая инвестиция. Как всегда, в начале цикла нужно выбирать "циклические активы", с учетом, конечно, социальных тенденций — в первую очередь это value акции, высокодоходные облигации, циклические (т.е. промышленные) товары», — считает он.

Обратно в депозиты?

С большой долей вероятности в этом году Банк России начнет движение к возвращению ключевой ставки в область нейтральных значений (сейчас этот диапазон определяется как 5-6%), что может способствовать умеренному восстановлению депозитных ставок. Однако маловероятно, что физлица, которые уже попробовали для себя покупку акций и облигаций как инструмент сбережений, имеют налоговые преференции через использование ИИС и в большинстве своем позитивный опыт на фоне роста рынков, будут стремительно возвращаться в депозиты, считает Михаил Поддубский.

Пока рано говорить о «тектонических сдвигах» в рынке частных инвестиций, считает Денис Горев, начальник управления доверительных операций «ВЕЛЕС Менеджмент». На фоне надувания пузырей инвесторы обращают внимание на ряд высокорисковых инвестиций (крипторынок, IPO), однако, как правило, подобные инвестиции волатильны, а в моменты коррекций на основных рынках волатильность в них может быть выше, и «мода» на них может пропасть на определенное время (например, рынок криптоактивов: после прошлого пика в 2017 году повторный интерес вернулся к данному рынку только к середине прошлого года)», — сказал он.

Несмотря на широкий выбор способов инвестирования (криптовалюты, краудфандинг, недвижимость, предметы роскоши или искусства), самым популярным будет рынок ценных бумаг из-за своей доступности, ликвидности, предсказал Роман Слюсаренко. Здесь для всех участников Банком России установлены четкие правила. Регулятор в последнее время внимательно следит за соблюдением прав и интересов частных инвесторов. Резкие скачки курса криптовалют привлекают начинающих инвесторов: россияне без опыта инвестирования готовы рисковать и вкладывать деньги в высоковолатильные активы (так они пытаются быстро преумножить свой капитал). Однако стоит адекватно оценивать риски: нет никаких гарантий, что курс биткоина вновь резко не обвалится, как это уже случалось раньше, заключил он.

«По нашим оценкам, этот год для частных инвесторов будет в целом неплохим. Мы склонны ожидать, что российский рынок акций продолжит быть более доходным, чем рынок облигаций. Поэтому рекомендуем терпимым к риску инвесторам увеличивать долю акций в своих портфелях», — дал консервативный совет главный аналитик ПСБ Богдан Зварич.

5 советов для диверсификации портфеля в 2021 году

Александр Варюшкин, CIO FP WEALTH SOLUTIONS

Из необычного, того чего нет в 99% частных портфелей, советую обратить внимание на рынок инструментов с фиксированной доходностью, номинированных в китайском юане, как это сделал, например, российский ЦБ РФ. По сути, это единственный класс активов, который можно отнести к консервативным, обладающий значимой текущей доходностью и потенциалом роста по отношению к другим валютам. Только нужно понимать, что это не на один год, а скорее лет на десять.

Роман Баханец, адвокат, управляющий партнер BKHK law firm

Инновационно-технологические проекты — это всегда интересно, и, если они «выстреливают», то очень доходно. Также состоятельные граждане иногда выбирают к качестве «изюминки» инвестирование в искусство, вино и предметы роскоши.

Евгений Шатов, партнер Capital Lab

Стоит рассмотреть покупку ETF широкого индекса типа S&P 500 или STOXX 600. Эти индексы содержат главных потенциальных бенефициаров выхода из пандемии, например банки и энергетику. Чистая ставка на технологические компании через NASDAQ или покупка акций FAANG+ сейчас рискованна из-за возможного всплеска доходности десятилетних облигаций США, что может привести к переоценке будущего свободного денежного потока компаний в меньшую сторону. Так как они содержатся в S&P 500 в менее концентрированном виде, [возможна] покупка ETF, привязанного к S&P 500 (например, SPY или IVV). Прочие относительно ликвидные активы (например, золото и криптовалюту) можно держать в небольших позициях (не больше 5–10% портфеля) как контрцикличный хедж и страховку от инфляционного шока. 

Денис Горев, начальник управления доверительных операций УК «ВЕЛЕС Менеджмент»

Правильное (долгосрочное) инвестирование не предполагает установки целей на каждый год, но в тактическом плане можно сказать следующее:

  • золото в портфеле должно быть всегда (10–15%);
  • венчур тоже можно держать, но его доля не должна превышать 5–7%;
  • облигации в целом сейчас не сильно привлекательны — на фоне роста доходностей;
  • из акций лучше отдавать предпочтение акциям стоимости.

Богдан Зварич, главный аналитик ПСБ

Мы считаем, что лучше фокусироваться на наиболее ликвидных бумагах, предлагающих хорошую дивидендную доходность. В частности, нам представляются весьма привлекательными по соотношению риск/доходность ключевые акции финансового и потребительского сектора, ведущих металлургов, газовых компаний, «фишки» в электроэнергетике. Однако, с нашей точки зрения, ситуация на рынках в 2021 году будет быстро меняться, поэтому стратегия «купи и держи» может быть довольно рискованной. Мы считаем необходимым оперативно управлять своим портфелем либо обратиться к профессиональным управляющим.






Сейчас на главной

ПЕРЕЙТИ НА ГЛАВНУЮ