— Эдвард, с конца прошлого года структурные продукты находятся в опале — после известного письма ЦБ. Что будет происходить с ними дальше? 

— Да, возникла пауза в активном развитии рынка структурных продуктов (СП) в России в отношении доступа к ним неквалифицированных инвесторов. Но мы надеемся, что она будет кратковременной. Этот рынок успешно развивался в течение последних 20 лет, немало инвесторов, в том числе неквалифицированных, получили многолетний успешный опыт использования данных продуктов в своих стратегиях сбережения и инвестирования, и мы рассчитываем на продолжение тренда в будущем. Конечно, мы разделяем озабоченность регулятора по поводу случаев мисселинга на рынке. Защита инвесторов, особенно начинающих и неопытных, — один из приоритетов регулирования. Однако мы понимаем, что вопрос мисселинга касается продаж отдельными финансовыми организациями, а не полезности и нужности продукта в целом. Ключевая миссия структурных продуктов — заполнить определенную и очень важную нишу в линейке инвестиционных решений, и с помощью других инструментов полноценно решить этот вопрос нельзя.  

— Что это за ниша? 

— Это ниша между консервативными и малодоходными решениями с фиксированной доходностью (например, депозитами) и инструментами с высоким риском — например, акциями без защиты. СП позволяют контролировать рисковую часть финансового инструмента, формировать разные степени защиты капитала. А наличие защиты крайне важно, особенно для начинающего инвестора.  

— Возникали вопросы и сомнения в отношении доходности СП… 

— На этот вопрос лучше я отвечу цифрами, говорящими сами за себя, и приведу в качестве примера ноты, выпущенные нашим европейским эмитентом BCS SP Plc и залистингованные на Московской бирже. После письма ЦБ они были переведены в категорию «Для квалифицированных инвесторов». Сегодня погашено около 30 таких нот, а результат инвесторов вы можете посмотреть в таблице ниже. Разговоры о том, что инвесторы в среднем зарабатывают на СП меньше, чем на депозитах, — искажение действительности. В реальности средняя доходность СП выше, чем по вкладам. Просто эта доходность, в отличие от депозитов, негарантированная. 

Некорректны сравнения и с прямым инвестированием в незащищенные инструменты, где также нет никаких гарантий доходности, но риск потерь, как правило, значительно больше. И здесь мы возвращаемся к основной цели существования СП — они призваны в определенном смысле заполнить «золотую середину» в отношении доходности и риска для широкого круга инвесторов. 

— Если говорить о массовом притоке неопытных инвесторов на фондовый рынок, то один из важных моментов — понимание, чего ожидать от вложений. Ведь они прежде имели опыт в основном с депозитами. Как эту задачу решают СП? 

— Один из плюсов СП как раз в том, что инвестор получает больше конкретики и определенности по сравнению, к примеру, с обычной покупкой акций. Возьмем купонный структурный продукт на те же акции. Здесь есть фиксированные купонные выплаты. Они происходят, если акции в корзине не упадут ниже определенного уровня. Другими словами, у инвесторов больше определенности в отношении потенциального дохода. Когда же люди инвестируют в акции напрямую, они не знают, сколько и на каком горизонте заработают. В последнее время многие акции сильно выросли, но нет гарантии, что это продолжится. В прошлом было много периодов, когда рынки не вырастали, но и не падали значительно долгое время. Тогда инвесторы зарабатывали на СП даже больше, чем при прямом инвестировании в акции, и это при меньшем или сравнимом риске. 

— А в отношении прозрачности? 

— Вопрос прозрачности этих продуктов во всем мире решается через раскрытие подробной информации. Такое раскрытие — неотъемлемая часть работы с клиентами, и сейчас весь рынок активно идет в этом направлении, перенимая лучшие практики, например, европейского регулирования. К примеру, введение паспорта продукта, в котором был бы предусмотрен сценарный анализ, то есть показывалось бы несколько сценариев поведения рынка с иллюстрацией, сколько заработают или потеряют инвесторы, купившие данный продукт. Инвестору необходимо дать доступную информацию о возможных вариантах развития событий, тогда и риск непонимания будет существенно ниже. 

— Сейчас СП фактически недоступны неквалифицированным инвесторам. И произошло это на рынке резко. Какова реакция клиентов? 

— Многие клиенты этим недовольны, особенно те, кто в течение многих лет с успехом использовали данные продукты в своих портфелях. Мы получаем подобные жалобы и знаем, что некоторые инвесторы даже обращаются к регулятору напрямую. Это подчеркивает, насколько остро и актуально стоит вопрос наличия «дедушкиной оговорки» в законопроекте о защите инвесторов, который сейчас ожидает второго чтения в Государственной думе. Тем, кто раньше использовал этот инструмент, необходимо разрешить продолжить инвестировать в такие же СП, не ограничиваясь при этом опытом двух последних лет. Ведь продукт у инвестора мог быть и трехлетним, и пятилетним, и даже семилетним. 

— Какой ингредиент наиболее важен при формировании продукта, чтобы вероятность успеха была максимально высокой?

— Это качество инвестиционных идей, то есть базовых активов, на основании которых создаются данные продукты. ФГ БКС вложила много усилий в создание инвестиционной экспертизы и построение качественного инвестиционного процесса. Мы считаем это одним из своих конкурентных преимуществ. Любые наши инвестиционные решения основаны на продуманных инвестиционных идеях. И речь идет не только о СП, но и о коллективных инвестициях (стратегиях доверительного управления, ПИФах), страховых продуктах и пр. У нас есть подразделение, обособленное от других направлений бизнеса, — это Фабрика инвестиционных идей. На мировом финансовом рынке огромное количество активов, которые могут стать основной для формирования того или иного продукта. Задача аналитиков Фабрики — отбирать наиболее перспективные из них. И именно они используются продуктовыми фабриками при создании различных инвестиционных продуктов. 

— Речь идет и о российском рынке, и о зарубежном? 

— Да. Мы долго выстраивали качественный процесс отбора наиболее интересных инвестиционных идей и достигли здесь больших успехов, процесс выстроен очень скрупулезно. Аналитики изучают весь мировой арсенал, отсеивают ненужное, отбирают интересное. Один из критериев отбора идей — наличие рекомендаций по данным эмитентам от больших мировых инвестиционных домов: в рекомендациях нашим инвесторам мы не полагаемся только на свою экспертизу и хотим убедиться в правильности нашей логики. Каждую неделю в БКС проходит инвестиционный комитет, где идеи окончательно утверждаются. Конечно, никакой процесс не может гарантировать отсутствия потерь или неудач, но более качественный процесс позволяет снизить их вероятность. Далее эти идеи поступают в продуктовые фабрики и становятся основой наших готовых финансовых решений. Их мы предлагаем не только собственным клиентам, но и частным инвесторам, приобретающим наши продукты через наших партнеров. 

— Под партнерами вы подразумеваете в первую очередь банки, которым на фоне низких ставок необходимо вводить в линейки инвестрешения, чтобы не упустить клиентов? 

— Сейчас у нас более 50 партнеров, которые благодаря нашей инновационной технологии открывают своим клиентам доступ к инвестиционным продуктам как в онлайн-режиме, так и в своих офисах. Если говорить про онлайн, то у нас есть решения, которые в течение нескольких недель легко интегрируются в мобильные приложения партнеров (например, банковские приложения), что позволяет клиентам просто заходить в свой личный кабинет и выбирать продукт из линейки, заранее согласованной с нашим партнером. При этом отмечу, что наши партнеры — не только банки. Около половины из них — нефинансовые организации, например телекоммуникационные компании и провайдеры интернет-услуг. 

Результат инвесторов по погашенным нотам «БКС Мир инвестиций»