Что такое токенизация? «Это способ перенести актив реального мира, а точнее функции этого актива, в цифровое пространство», — объяснил управляющий директор дивизиона «Кредитные продукты и процессы» СберБанка Илья Малышев. С помощью смарт-контрактов можно объединять активы в группы и создавать сложные интересные конструкции как для инвесторов, так и для эмитентов.

С академической точки зрения токенизацию можно разделить на три типа, продолжил эксперт. Первый — создание актива сразу в цифровом виде. Второй — токенизация права на актив, когда цифровое представление права собственности закрепляется Гражданским кодексом. Третий — токенизация функций актива, когда само право не трансформируется, но управление им переходит в цифровой формат. Например, с помощью смарт-контракта можно управлять долей в ООО.

Илья Малышев (Сбер). Фото: Елена Сычёва / «Б.О»

Помимо этого существуют различные виды токенов: токенизированные реальные активы, представляющие реальные права; экзотические — как токены углеродных кредитов; токены — ценные бумаги, стейблкоины, NFT и платформенные токены, которые позволяют принимать решения о действиях организации.

В России уже есть первые примеры: активы реального мира используются как обеспечение в кредитных сделках, денежные потоки токенизируются через ЦФА, есть гибридные цифровые права и примеры с коллекционным алкоголем.

Один из наиболее легальных способов — индексная форма, когда стоимость цифрового актива привязана к стоимости реального актива.

Однако на рынке по-прежнему существуют барьеры отметил Илья Малышев: технологические — отсутствие интероперабельности и стандартизации; социальные — необходимы доверие и узнаваемость токенизированных активов, чтобы пользователи воспринимали их как реальные финансовые инструменты, и, наконец, правовые — не все формы токенизации возможны в России. Прямая передача права собственности пока ограничена.

Токенизация покоряет океан DeFi

Модератор второй сессии, председатель комиссии по ЦФА Торгово-промышленной палаты (ТПП) РФ Олег Ушаков обратил внимание на то, что российское регулирование пока не охватывает токенизацию права собственности. «Сегодня у нас в основном обязательственные отношения, напоминающие рынок ценных бумаг», — отметил он.

Если бы было возможно токенизировать право собственности, открылись бы совершенно новые горизонты. «Представьте смарт-контракт, где одна ветка отвечает за кредитование, а другая — за управление обеспечением», — предложил Олег Ушаков. В этом случае цифровое право позволит использовать любой актив как обеспечение, что повысит его ликвидность и скорость транзакций. Продажа обычного актива может занимать время, а чем актив сложнее, тем больше регистрационных процедур, тем сложнее им распоряжаться.

Олег Ушаков (ТПП РФ). Фото: Елена Сычёва / «Б.О»

В ответ на вопрос о возможности двойного распоряжения активом Илья Малышев подчеркнул, что речь, скорее, идет о юридическом обособлении, а не о физическом отделении актива. «Если цифровое право привязано к уникальному активу, например автомобилю с уникальным VIN-номером, то дублирование маловероятно», — объяснил он и добавил, что в блокчейне все транзакции прозрачны, и факт задвоения практически исключен.

Идея токенизации, которая позволяет дробить объекты и продавать их частями, также активно обсуждается.

«Пока законодательство это не регулирует, но сама концепция токенизации уже закладывает основу для будущего. Именно в этом направлении мы должны двигаться», — уверен Олег Ушаков.

Зарубежный опыт: от отеля в Аспене до акций Apple

Светлана Матис, независимый эксперт в сфере ценных бумаг, подтвердила, что токенизация права собственности — это токенизация в чистом виде, а все остальное — квазитокенизация. Однако даже она создает правовую и технологическую основу для работы с объектами реального мира. Эксперт привела впечатляющие данные: на рынке существует 111 платформ для токенизации реальных активов. В лидерах — американская платформа Securitize, на которой впервые токенизировали отель St. Regis в Аспене. Сегодня ее фокус — на казначейских облигациях США.

Светлана Матис (независимый эксперт). Фото: Елена Сычёва / «Б.О»

Особого внимания заслуживает европейская платформа Swarm, которая токенизирует акции Apple, Tesla и американские казначейские облигации, отметила эксперт. Девиз Swarm — «Интеграция TradFi и DeFi превращает все в FI». Это приближает эру CeDeFi («централизованных децентрализованных финансов»), о которой говорил Банк России. Swarm решает проблему интероперабельности блокчейнов с помощью технологии Chainlink CCIP, что позволяет создавать вторичный рынок и расширять ликвидность.

Светлана Матис также выделила несколько ключевых мировых трендов:

• специализация платформ — каждая выбирает свою нишу;
• гибридные решения — чисто децентрализованные или централизованные платформы встречаются редко, обычно это конвергенция TradFi и DeFi;
• интеграция ИИ — искусственный интеллект автоматизирует рутинные процессы, повышая ликвидность;
• ликвидность и доходность — децентрализованные финансы и стейкинг позволяют увеличить доходность токенизированных активов.

Цифровые грузовики и коллекционные вина: реальные кейсы в России

На конференции также были представлены уже работающие российские проекты. Эльдар Шавалиев, генеральный директор KAMAZ Digital, рассказал, как отечественная промышленность использует ЦФА. Он привел два ключевых тренда в реальном секторе: глобальная закредитованность и технологическое развитие, которое ведет к универсализации активов, делая все, «как сервис». «Автопром — “денежный наркоман”: нет инвестиций — нет технологий, есть деньги — появляется современная техника», — объяснил он.

В этом и заключается ценность ЦФА: они позволяют привлекать средства напрямую от инвесторов. KAMAZ Digital уже реализовал пилотный проект, купив несколько автомобилей за счет частных инвесторов. Всего 1059 человек вложились в проект, а средний чек составил 10 тыс. рублей.

Эльдар Шавалиев (KAMAZ Digital). Фото: Елена Сычёва / «Б.О»

Проект работает по принципу обратного лизинга, но со своей особенностью. Инвесторы, по словам Шавалиева, выступают кредиторами и получают квазиправо на доходность конкретного актива. Это позволяет инвестору участвовать в реальном производстве, а доходность может варьироваться от 0 до 40% годовых, в зависимости от эффективности бизнеса.

Другой проект представил Илья Охотников, ресторатор, отельер и основатель проекта «Банк премиальных вин». В России вино — товар только в потребительской таре, что создает правовой вакуум для выдержанного вина. «Винодел заливает вино в дубовую бочку... и только после розлива в бутылку оно становится товаром в России», — объяснил Охотников. Токенизация позволяет превратить этот промежуточный продукт в товар, дать ему инвестиционную стоимость. «Банк премиальных вин» планирует выпускать NFT-токены под выдержанное российское вино. Владелец токена сможет перепродавать его, а сама бутылка будет храниться в специальных винных подвалах. Это решает три задачи: устраняет правовой вакуум, создает инвестиционные возможности и формирует новый рынок, привлекая частных инвесторов в винодельческую отрасль.

Илья Охотников («Банк премиальных вин»). Фото: Елена Сычёва / «Б.О»

Ассоциация цифровых прав: от ожидания к действию

В завершение сессии Олег Ушаков объявил о создании Ассоциации цифровых прав. «Я не могу просто сидеть и ждать», — сказал он, объясняя, что новая структура призвана ускорить движение рынка вперед.

Ассоциация будет работать с регуляторами, предлагать инициативы, развивать бизнес-клуб и заниматься просветительской деятельностью. Особый акцент — на цифровых правах собственности, поскольку, по мнению Олега Ушакова, «сегодня, например, невозможно полноценно токенизировать недвижимость или электроэнергию». Новая ассоциация готова взять на себя эту работу, чтобы приблизить будущее, в котором ЦФА станут неотъемлемой частью экономики.

ОРГАНИЗАТОР

ПАРТНЕРЫ

МЕДИАПАРТНЕРЫ

ПРЕЗЕНТАЦИИ СПИКЕРОВ

Все,что реально может быть токенизировано. Эльдар Шавалиев, KAMAZ Digital

Токенизация активов RWA. Илья Малышев, Сбер

Токенизация винных фьючерсов на базе российского законодательства о ЦФА. Илья Охотников, Банк премиальных вин

Ассоциация рынка цифровых прав. Олег Ушаков, ТПП РФ

Обзор зарубежных платформ для токенизации RWA. Светлана Матис